На фоне налоговых послаблений, связанных с возвратом капитала в Корею, частные инвесторы снова активнее присматриваются к внутреннему фондовому рынку. Такой вывод следует из оценки Goldman Sachs: спрос со стороны розничных клиентов поддерживается программой, которая позволяет сократить налоговую нагрузку на доходы от инвестиций в зарубежные бумаги при условии участия в специальном механизме.
Почему инвесторы возвращаются на корейский рынок
Речь идет о Reshoring Investment Accounts — инструментах, разработанных для стимулирования «репатриации» капитала. Механизм ориентирован на то, чтобы инвесторы, которые держали средства за пределами внутреннего рынка, активнее переводили инвестиционные стратегии в пользу корейских площадок. Ключевой эффект достигается за счет льгот по налогу на прирост капитала: владельцы счетов могут получать снижение налогов или освобождение от уплаты в зависимости от условий программы.
По данным Goldman Sachs, с момента запуска и публикации программы в Корее общее число Reshoring Investment Accounts превысило отметку 160 000. Совокупные средства на счетах составляют около $706 млн. Это означает, что льготный режим оказался достаточно привлекательным для розничной аудитории, а значит — способен изменять структуру потоков капитала.
Снижение интереса к акциям США на фоне «перетока» в Корею
Хотя в последние месяцы розничные инвесторы стали менее активно направлять деньги в американские акции, тенденция не означает полного ухода от США. Goldman Sachs отмечает ослабление потоков в сторону рынка США с февраля — именно в тот период, когда усилия по возврату капитала в корейские активы стали более заметными.
При этом доля розничных участников на рынке США остается существенной: частные инвесторы по-прежнему владеют более чем $177 млрд в акциях, обращающихся на американском рынке. Иными словами, даже при замедлении притока новых средств объем уже накопленных позиций у розницы остается крупным.
Меняется структура ETF-покупок: разворот по сравнению с 2025 годом
Существенный сигнал для рынка дает динамика покупок ETF — биржевых фондов, которые отслеживают индексы. В 2026 году с начала года притоки в ETF, ориентированные на корейский (внутренний) фондовый рынок, оказались выше, чем притоки в фонды, привязанные к иностранным фондовым индексам. Это выглядит как разворот: в 2025 году розничные инвесторы, напротив, чаще наращивали позиции в ETF, ориентированных на иностранные рынки.
Кто формирует приток и как растет активность на бирже
По оценкам Goldman Sachs, в 2026 году розничные инвесторы остаются крупнейшими чистыми покупателями. Их приток оценивается в $15 млрд. Для сравнения, внутренние институциональные участники и иностранные инвесторы в этот период демонстрируют меньший вклад в чистый спрос.
Дополнительно поддерживает картину и рост числа активных торговых счетов. Как подчеркивается в оценке, баланс депозитов на брокерских счетах розничных клиентов остается на повышенном уровне. Это обычно означает, что у частных инвесторов есть «подушка ликвидности» — средства, которые можно быстро направлять в новые инструменты.
Прогноз: KOSPI может обогнать американский рынок
Goldman Sachs также формулирует рыночный сценарий: индекс KOSPI — основной индикатор состояния корейского фондового рынка — вероятно, будет показывать более сильную динамику, чем американский фондовый индекс. В качестве одного из факторов называется сохранение поддержки со стороны розничных притоков в отечественные активы.
Справка: что такое KOSPI и почему сравнение с США важно
- KOSPI — ключевой индекс акций на Корейской бирже, отражающий движение крупных компаний и общий настрой рынка.
- Сравнение индекса KOSPI с американскими ориентирами важно, потому что притоки розничного капитала способны менять относительную привлекательность рынков: инвесторы могут перераспределять средства между США и Кореей в зависимости от налоговых стимулов и ожиданий доходности.
В сумме наблюдаемая динамика — рост числа льготных счетов, перераспределение интереса от США к внутренним активам и усиление роли розницы — формирует фундамент для дальнейшего влияния частных инвесторов на корейский рынок акций в 2026 году.
