Инвестиционный взгляд на нефтяной сектор меняется: банки все чаще говорят о начале нового периода капитальных вложений. Логика проста — отрасли нужно не только поддерживать добычу, но и заново наращивать запасы, чтобы соответствовать ожидаемому спросу в мире. На этом фоне Goldman Sachs выделил пять нефтяных бумаг с рекомендацией Buy и обратил внимание инвесторов на факторы, которые могут поддержать цены и маржинальность в ближайшие годы.
Почему рынок снова фокусируется на капитальных расходах
Под «новым циклом капзатрат» аналитики обычно понимают фазу, когда компании увеличивают инвестиции в добычу и инфраструктуру: бурение, строительство мощностей, логистику и сервисные контракты. Такой цикл часто запускается, когда прежних темпов инвестирования недостаточно для компенсации выработки месторождений и обновления ресурсной базы.
Goldman Sachs отдельно указывает на два направления, которые, по мнению банка, несут потенциал для роста:
- позитивные риски для долгосрочных цен на нефть — то есть вероятность более высоких уровней котировок в горизонте нескольких лет;
- структурная стянутость на рынке переработки, особенно по дистиллятам — дизельному топливу и авиационному керосину (jet fuel).
Какие события поддерживают нефтяной прогноз
В качестве ключевых аргументов Goldman Sachs называет сбои в районе Ормузского пролива и повышенную стоимость сырья. Ормузский пролив — один из самых важных морских маршрутов для нефти и нефтепродуктов; любые нарушения логистики способны быстро отражаться на глобальных поставках и ценах.
Оценка цен Brent и ожидания по дефициту
В исследовании банка отмечено, что фьючерсы на Brent на 2028–2030 годы сейчас торгуются в диапазоне $70–$75 за баррель. Это ниже собственной оценки Goldman Sachs — $75–$80 за баррель.
Кроме того, аналитики подчеркивают роль возобновления роста добычи сланцевой нефти в США. По их оценке, именно это может стать фактором, который поможет справиться с ожидаемым дефицитом в 2026 году.
Пять идей Goldman Sachs: что именно выделено
1) Halliburton
Goldman Sachs отмечает конструктивные комментарии Halliburton по итогам первого квартала 2026 года в рамках телефонной конференции, где обсуждались перспективы бизнеса в Северной Америке. В центре внимания — ожидаемое улучшение ценообразования и новые возможности для роста.
Банк также обращает внимание на рост активности со стороны небольших клиентов. При этом допускается, что более крупные заказчики могут нарастить объемы позже в течение года — если сохранятся высокие цены на сырье.
Отдельно отмечается контрактная новость: Halliburton сообщила о существенном выигранном контракте в Аргентине, что поддерживает структурные драйверы роста. Также в поле зрения аналитиков — намерение компании удерживать «здоровую» программу обратного выкупа акций до конца года.
В финансовом блоке: Halliburton отчиталась за первый квартал 2026 года показателями, которые оказались сильнее ожиданий, и объявила соглашение с Greenland Energy о комплексных консалтинговых и логистических услугах. После публикации результатов ряд компаний, включая Griffin Securities и Stifel, повысили целевые ориентиры по бумаге.
2) Cenovus
Goldman Sachs считает, что рынок благоприятно оценивает производителей, которые одновременно предлагают привлекательные проекты развития и обеспечивают более длительный срок жизни запасов. В этом контексте выделяется Cenovus.
К 2030 году компания, по оценке банка, может нарастить рост благодаря проектам Christina Lake и West White Rose. Важным аргументом выступает Канада как регион с глубокой «инвентарной» базой — то есть с запасами и ресурсами, которые позволяют поддерживать добычу. Отдельно упоминается спрос на средние и тяжелые фракции, которые затем используются для производства дизеля и авиационного топлива.
Фундамент: Cenovus Energy сообщала о четвертом квартале 2025 года — и по прибыли, и по выручке результат оказался выше ожиданий аналитиков. Дополнительно S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по компании на «стабильный» с «негативного», сославшись на прогресс в снижении долговой нагрузки.
3) ConocoPhillips
Goldman Sachs выделяет ConocoPhillips как компанию, у которой рост свободного денежного потока (free cash flow, FCF) может быть недооценен рынком. Речь идет в первую очередь о драйверах, связанных с проектами в Аляске и в сегменте сжиженного природного газа (liquefied natural gas, LNG).
Банк полагает, что ConocoPhillips способна существенно увеличить масштаб к 2030 году благодаря проектам Willow и Qatar.
В аналитическом сравнении отмечается еще один фактор: компании с более высокими темпами реинвестирования в среднем обгоняли «пэры» с низкими капитальными расходами примерно на 20 процентных пунктов за последний год.
На корпоративном и биржевом фоне: Goldman Sachs добавил ConocoPhillips в список US conviction. Дополнительные действия аналитиков включали повышение целевых цен со стороны Raymond James и Piper Sandler. Truist Securities при этом стартовала с рейтинга Hold.
4) Valero
В фокусе Goldman Sachs для Valero — структурная стянутость на рынке переработки. Аналитики ожидают, что средняя доходность свободного денежного потока (free cash flow yield) будет около 10% в период 2026–2028 годов. Под свободным денежным потоком обычно понимают деньги, которые остаются у компании после операционных расходов и капитальных инвестиций, и которые затем могут идти на дивиденды, выкуп акций или сокращение долга.
Банк связывает перспективы с географией простоев: простои в странах Ближнего Востока, по оценке, примерно на 1,7 млн баррелей в сутки превышают сезонные нормы. Дополнительно говорится о снижении загрузки в Китае, Японии, Юго-Восточной Азии и России.
Динамика по индикаторам Valero за первую половину 2026 года относительно первой половины 2025 года выглядит так: на побережье Мексиканского залива (Gulf Coast) рост составил 95%, на западном побережье (West Coast) — 66%.
При этом реакция аналитиков неоднородна. Wolfe Research понизила оценку компании, тогда как Piper Sandler и BMO Capital повысили целевые ориентиры. UBS подтвердил рекомендацию Buy, сделав акцент на тесноте на рынке дизеля.
5) Diamondback
Goldman Sachs видит Diamondback среди наиболее удачно расположенных сланцевых игроков. Причина — уникальная позиция компании по уже пробуренным, но еще не завершенным скважинам (drilled but uncompleted wells). Это означает наличие «запаса» по бурению: завершение работ и перевод скважин в производство можно ускорять, реагируя на изменения цен.
Банк ожидает, что Diamondback может выступить «первым» среди конкурентов в Перми (Permian) — то есть нарастить объемы добычи нефти при более высоких ценовых уровнях. В планах — увеличение фракционных работ (frac activity) примерно до пяти бригад против 4,5 бригад.
События вокруг отчетности: Diamondback сообщила о ценах на нефть до хеджирования (pre-hedge oil prices) за первый квартал 2026 года, которые оказались выше прогнозов. Аналитики также дали позитивные обновления — в том числе с повышением целевых ориентиров со стороны Raymond James и UBS. Дополнительно компания объявила условия ценообразования по тендерному предложению в отношении непогашенных старших облигаций (outstanding senior notes).
Что это может значить для инвесторов
В сумме тезисы Goldman Sachs рисуют картину, где отрасль входит в инвестиционный цикл, а баланс спроса и предложения в отдельных звеньях цепочки — от логистики до переработки — остается чувствительным. Если долгосрочные ожидания по ценам на нефть окажутся заниженными, а рынок дистиллятов продолжит испытывать дефицит, компании с подходящей структурой активов и способностью наращивать объемы могут получить дополнительную поддержку со стороны денежных потоков.
