Партнёрство Microsoft и OpenAI снова оказалось в центре внимания инвесторов: компании договорились изменить условия своего соглашения, уточнив коммерческие правила и расширив свободу обеих сторон. Аналитики восприняли обновление как попытку сделать сотрудничество более понятным и гибким — при этом с сохранением долгосрочной технологической привязки Microsoft к разработкам OpenAI.
Что именно меняется в обновлённом соглашении
По новой договорённости Microsoft больше не будет перечислять OpenAI долю от выручки за те продукты OpenAI, которые компания перепродаёт через свою облачную инфраструктуру. Иными словами, механизм «делимся доходом при продаже» в части ресейла на облачной платформе Microsoft больше не применяется.
Кроме того, из условий убрано эксклюзивное право OpenAI на продажу своих моделей через одного поставщика. Ранее у Microsoft могло быть преимущество как у единственного «канала» для реализации моделей, но теперь такое исключительное положение больше не действует.
Как аналитик Evercore ISI оценил смысл изменений
Аналитик Evercore ISI Кирк Мэтерн (Kirk Materne) прокомментировал новость, отметив, что пересмотр условий упрощает структуру отношений между компаниями и одновременно даёт каждой стороне больше пространства для манёвра.
По его мнению, Microsoft получает:
- больше ясности по коммерческой модели и экономике сотрудничества;
- гибкость в распределении и интеграции технологий;
- более предсказуемую финансовую рамку.
В обмен на это, по оценке аналитика, OpenAI расширяет доступ к рынку и получает возможность шире выстраивать каналы поставок своих решений.
Долгосрочная роль Microsoft и доступ к технологиям до 2032 года
Несмотря на отмену части эксклюзивности, Microsoft сохраняет ключевую позицию в партнёрстве. В обновлённой конструкции за компанией остаётся приоритетная стратегическая роль и долгосрочный доступ к технологиям OpenAI через 2032 год.
Также отмечается, что Microsoft продолжит участвовать в развитии OpenAI — то есть связь остаётся не только коммерческой, но и стратегической.
Изменения в формулировках: исчезает «AGI»-контекст
Отдельный акцент в комментарии аналитика — на терминологии. Он указал, что в коммерческой части соглашения, судя по тексту, убрали формулировки, привязанные к AGI.
Справка: AGI (Artificial General Intelligence) — это «искусственный общий интеллект», термин, которым обычно обозначают гипотетическую систему, способную выполнять широкий спектр задач на уровне, сравнимом с человеческим, без жёсткой специализации. В инвестиционном контексте любые упоминания AGI часто воспринимаются как маркеры возможных триггеров — событий, которые могут менять условия бизнеса.
По словам Мэтерна, отсутствие AGI-терминов снижает неопределённость для инвесторов. В частности, в документе стало понятнее, как устроены отсечки по доступу к IP через 2032 год и по экономике долевого участия через 2030 год — при этом вводится ограничение, то есть «cap» (потолок) на параметры, связанные с выплатами.
Лицензия на IP остаётся, но становится неэксклюзивной
Обновлённые условия позволяют OpenAI обслуживать все свои продукты на любых облачных платформах. Следовательно, Azure больше не является единственным «маршрутом» для размещения и развёртывания решений OpenAI.
При этом лицензия Microsoft на IP OpenAI через 2032 год сохраняется, но теперь она носит неэксклюзивный характер. Это означает, что Microsoft получает доступ к технологиям, однако OpenAI может параллельно работать с другими облачными провайдерами и каналами.
Экономика сделки: что меняется по выплатам
В финансовой части соглашения ключевой сдвиг заключается в том, что Microsoft больше не платит долю от выручки OpenAI за продукты, которые она перепродаёт на своей облачной платформе.
При этом выплаты OpenAI в пользу Microsoft по доле выручки сохраняются до 2030 года и продолжаются по той же процентной ставке, но с ограничением по сумме — то есть при наличии «cap».
Аналитик также подчеркнул, что в обновлённом документе нет ссылок на AGI-термины и какие-либо AGI-связанные «триггеры», что должно уменьшить прежние опасения инвесторов.
Почему инвесторы считают это сигналом к более «мульти-модельной» стратегии
Мэтерн выразил мнение, что для рынка это изменение не выглядит неожиданностью. Логика такая: Microsoft, по его оценке, всё чаще демонстрировала интерес к более широкой стратегии, предполагающей работу с несколькими моделями и поставщиками технологий, тогда как OpenAI, напротив, заинтересована в более масштабном распространении своих решений по рынку.
Рекомендация аналитиков и целевая цена
Помимо комментария к условиям партнёрства, Evercore ISI сохранила оценку для акций Microsoft. Брокерская компания поддерживает рейтинг Outperform (то есть «лучше рынка») и установила целевую цену $580 за акцию.
Таким образом, обновление соглашения между Microsoft и OpenAI выглядит как балансировка интересов: Microsoft сохраняет долгосрочный технологический доступ и инфраструктурную роль, а OpenAI получает более широкий рынок и более свободную модель дистрибуции — без части обязательств по доле выручки и с более «приземлённой» формулировкой коммерческих условий.
