На американском фондовом рынке после затяжного периода преобладания продаж наметился первый недельный разворот в сторону покупок. По оценке Bank of America, за минувшую неделю приток средств в U.S. equity — впервые с начала марта — вернулся в положительную зону, однако характер этого движения оказался весьма специфичным: основную роль сыграли не частные инвесторы и не точечные покупки отдельных компаний, а биржевые фонды (ETF).
Покупки вернулись, но через ETF
В неделю, завершившуюся 10 апреля, клиенты Bank of America были «небольшими чистыми покупателями» американских акций. При этом индекс S&P 500 вырос на 3,6% — на фоне двухнедельного «паузы» (ceasefire) в переговорах и договоренностях, которая дала рынку временную опору.
Главный канал спроса — ETF. Их чистый приток составил $2,9 млрд. Это уже третья подряд неделя, когда биржевые фонды привлекают деньги. Одновременно по отдельным акциям фиксировались чистые оттоки: суммарно из фондов, ориентированных на покупку конкретных эмитентов, ушло $2,6 млрд.
Кто покупал, а кто продавал
По данным банка, наибольший вклад в недельный спрос внесли хедж-фонды. Они впервые за три недели перешли к покупке акций. Институциональные инвесторы, которые неделей ранее выступали чистыми покупателями, снова вернулись к продаже. Частные (retail) инвесторы, в свою очередь, продолжили действовать в режиме чистых продавцов уже пятый раз подряд.
Также Bank of America уточнил структуру сделок: клиенты продавали акции крупных и средних компаний (large и mid caps), но при этом покупали бумаги сегмента small/micro caps. По объему это стало самым заметным притоком средств в малую капитализацию с конца ноября.
Фон корпоративных выкупов: ускорение, но рекорд не растет
Параллельно с движением потоков капитала ускорились корпоративные buybacks — программы обратного выкупа акций компаниями. Такие операции обычно поддерживают котировки, поскольку уменьшают число акций в обращении и повышают долю прибыли на оставшиеся бумаги.
Однако на уровне «общей накопленной динамики» картина остается осторожной: суммарный buyback за последние 52 недели, выраженный как доля от рыночной капитализации S&P 500, продолжил снижаться. Сейчас показатель находится на минимальном уровне с ноября 2023 года.
Секторный разрез: продажа преобладала в шести из 11 направлений
На уровне отраслей клиенты торговали выборочно: чистые продажи наблюдались в шести из одиннадцати секторов. Финансовый сектор (Financials) показал крупнейшие оттоки по отдельным акциям — это разворот относительно предыдущей недели, когда сектор привлекал крупные притоки накануне отчетностей.
Здравоохранение и технологии — третья неделя оттока
Здравоохранение (Healthcare) и Технологии (Technology) третий раз подряд завершили неделю с чистыми оттоками. При этом в Bank of America подчеркнули важный момент для инвесторов: несмотря на текущую динамику потоков, именно технологии, как ожидается, должны быть драйвером роста в сезон отчетностей.
Коммунальные услуги продолжают «сбрасывать» капитал
Коммунальный сектор (Utilities) продолжил заметную серию продаж: оттоки растянулись на четыре недели подряд. Отдельно отмечается, что средний показатель чистого потока за четыре недели в процентах от рыночной капитализации Utilities опустился до самой низкой отметки с октября 2019 года.
Это выглядит неожиданно, поскольку в условиях стагфляции — ситуации, когда одновременно сочетаются низкий экономический рост и высокая инфляция — Utilities и Energy (энергетика) исторически нередко демонстрируют более сильную относительную динамику.
Энергетика: продают акции, но покупают ETF
Потоки в Energy имеют особенно контрастный рисунок. Клиенты продолжают продавать энергетические акции с начала конфликта вокруг Ирана, но при этом на протяжении всего периода покупали энергетические ETF. Такая схема часто означает, что инвесторы снижают риск на уровне отдельных эмитентов, но сохраняют экспозицию к сектору через более диверсифицированные инструменты.
Где деньги находили спрос
Если в части секторов преобладали продажи, то в других направлениях наблюдался приток. Industrials (промышленность) и Materials (материалы) продемонстрировали крупнейшие притоки после четырех недель оттока из обоих секторов. Consumer (потребительские компании) впервые за четыре недели также получили чистый приток.
Технологии, несмотря на отрицательные недельные потоки по отдельным акциям, удерживают устойчивость по ETF-динамике: средний приток за последние четыре недели продолжает формироваться уже седьмую неделю подряд.
ETF-рынок: стили, размеры и отрасли
На рынке ETF клиенты покупали практически по всем ключевым стилевым и размерным категориям. Среди «стилевых корзин» наибольший приток пришелся на Blend ETF (смешанный стиль), затем следовали Value (стоимость) и Growth (рост).
По размеру компаний крупные (large-cap) ETF лидировали по притокам. В то же время ETF на малую капитализацию (small-cap) фиксировали оттоки — хотя по отдельным small-cap акциям наблюдался чистый нетто-покупательский поток. Это противоречие может указывать на то, что инвесторы предпочли точечный выбор компаний в малой капитализации вместо покупки широкого корзинного продукта.
Отраслевые ETF распределились по логике «выборочного риска»: Energy и Materials ETF возглавили притоки на секторном уровне, тогда как Technology и Communication Services (связь/коммуникации) показали чистые продажи. Utilities ETF, в свою очередь, впервые за шесть недель оказался под давлением оттоков.
Что это может значить для рынка
Возврат чистого притока после долгого периода продаж — скорее сигнал смены тактики, чем полноценный разворот настроений. По сути, рынок получает поддержку через широкие инструменты вроде ETF, тогда как точечный спрос на отдельные бумаги остается ограниченным или даже уходит в минус. При этом секторная картина показывает, что инвесторы по-прежнему осторожны в технологиях, здравоохранении и коммунальных услугах, но готовы наращивать позиции в промышленности, материалах и энергетике — особенно через корзины фондов.
