Акции Dynatrace Inc (NYSE: DT) заметно прибавили в ходе расширенных торгов в понедельник после появления информации о крупной позиции со стороны активистского инвестора. Поводом для роста стала публикация в деловом издании, где говорится, что фонд Starboard Value занял заметное место среди акционеров компании.
Что известно о Starboard Value
Сообщалось, что Starboard Value, действуя через переговоры с руководством, на протяжении последних месяцев обсуждала с менеджментом возможные изменения в стратегии. В материале также упоминалось, что речь идет о черновом письме, на которое ссылается издание.
Согласно этим сведениям, Starboard теперь входит в число крупнейших акционеров Dynatrace — в так называемую группу топ-5. Для рынка это важно: активистские инвесторы нередко нацелены не только на финансовые результаты, но и на пересмотр подходов к управлению, структуре расходов и распределению капитала.
Динамика котировок
Реакция инвесторов отразилась на биржевых торгах: в постмаркете акции Dynatrace подорожали почти на 5% и достигли уровня $37,37.
Почему активист выбрал именно Dynatrace
Starboard исходит из того, что Dynatrace, занимающаяся ПО с элементами искусственного интеллекта для наблюдаемости (observability) за IT-системами, способна извлечь выгоду из более широкого внедрения ИИ в бизнес-процессах. Под наблюдаемостью в ИТ обычно понимают набор практик и инструментов, которые помогают отслеживать состояние приложений и инфраструктуры, выявлять сбои и причины проблем, а также автоматизировать реакции на инциденты.
При этом в позиции активиста звучит критика: отмечается, что компания уступает ряду конкурентов по развитию сегментов, связанных с инфраструктурным ПО и кибербезопасностью. Именно это расхождение с “peer group” (группой сопоставимых компаний) и стало одним из аргументов в пользу пересмотра курса.
Аргументы о “дисконтной” оценке
Отдельно подчеркивается тезис о том, что акции Dynatrace торгуются с дисконтом — то есть рынок оценивает их ниже, чем могло бы соответствовать ожиданиям относительно перспектив. В качестве причин называются замедление темпов роста выручки и сохраняющийся скепсис инвесторов относительно того, насколько быстро компания сможет улучшить показатели в ближайшей перспективе.
Каких изменений добивается Starboard
Активистская сторона предлагает меры, ориентированные на прибыльность и возврат капитала. В частности, говорится о необходимости расширять маржинальность — то есть увеличивать долю прибыли в доходах — особенно за счет сокращения расходов на продажи и маркетинг. Логика таких предложений проста: в период замедления роста компании часто стремятся оптимизировать “go-to-market” расходы, чтобы повысить эффективность.
Также Starboard призывает ускорить выплаты акционерам. Ранее Dynatrace одобрила программу обратного выкупа акций на $1 млрд. Однако, как утверждается в публикации, активист считает, что в реальности компания могла бы вернуть акционерам более $2,5 млрд в течение ближайших трех лет.
Справка: что означает байбек
Buyback (обратный выкуп) — это механизм, при котором компания тратит собственные средства на покупку своих акций на рынке. В теории это может поддерживать котировки и улучшать финансовые показатели на акцию, поскольку уменьшается количество бумаг в обращении.
Если переговоры с активистом приведут к пересмотру финансовых целей и структуры расходов, это может стать дополнительным фактором для переоценки Dynatrace рынком — как в части темпов роста, так и в части ожиданий по маржинальности и возврату капитала акционерам.
