В воскресенье вечером GameStop Corp неожиданно вышла с предложением о покупке eBay Inc. По заявлению компании, сделка оценивается в $56 млрд и предполагает выкуп акций интернет-аукциона с выплатой частью деньгами и частью собственными бумагами. В повестке рынка это выглядит как попытка усилить позиции на фоне доминирования крупных игроков в онлайн-торговле и маркетплейс-сегменте.
Что именно предлагает GameStop
Компания GameStop направила eBay предложение, которое не было запрошено самой целью — то есть речь идет о непрошеной (unsolicited) оферте. Условия, озвученные в сообщении ретейлера видеоигр, предусматривают выплату $125 за акцию eBay. Компенсация будет состоять из денежной части и акций GameStop.
Согласно условиям сделки, примерно половина суммы будет перечислена наличными, а оставшаяся часть — в акциях GameStop.
Цена оферты соответствует примерно 20% премии по отношению к цене закрытия eBay в пятницу. Для рынка премия — это надбавка к текущей стоимости, призванная сделать предложение привлекательнее для акционеров целевой компании.
Какая доля была у GameStop в eBay
В своих материалах GameStop также раскрыла, что к моменту объявления сделки уже сформировала позицию в eBay. Компания сообщила о наличии приблизительно 5% доли в капитале eBay.
Важно уточнить термин: доля в капитале означает владение определенным процентом акций компании. Наличие такой позиции часто рассматривается как сигнал о том, что покупатель изучал актив заранее и потенциально готов был активнее участвовать в его корпоративных решениях.
Предыстория: разговоры о возможной сделке
Оферта появилась вскоре после того, как глава GameStop Райан Коэн (Ryan Cohen) заявил в интервью Wall Street Journal о намерении сделать предложение по eBay.
В своих комментариях Коэн говорил, что планирует трансформировать eBay в более серьезного конкурента Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN). Amazon — крупнейшая платформа электронной коммерции, и конкуренция в этом сегменте обычно затрагивает не только продажи, но и логистику, сервисы для продавцов и скорость исполнения заказов.
Кроме того, Коэн отметил, что в случае нежелания eBay рассматривать сделку он готов инициировать прокси-битву — то есть попытаться через процедуру голосования акционеров сменить руководство или повлиять на стратегию компании. В крайнем случае он намеревался вынести свое предложение напрямую на рассмотрение держателей акций eBay.
План по синергии и экономии средств
Отдельный акцент в сообщении GameStop сделан на предполагаемой экономии. Компания заявляет о намерении обеспечить $2 млрд годовых сокращений затрат в течение 12 месяцев после закрытия сделки.
Логика, которую приводит GameStop: по мнению компании, eBay перерасходует средства на продажи и маркетинг. В корпоративной практике это обычно означает, что часть расходов может быть неэффективной — например, когда затраты на привлечение клиентов не конвертируются в сопоставимый рост выручки.
Как будет финансироваться покупка
GameStop сообщила, что намерена профинансировать приобретение за счет сочетания денег и долга. Для покрытия части потребностей компании уже получено обязательство по кредитному финансированию.
В частности, ретейлер указал, что располагает долговым обязательством на $20 млрд от TD Securities.
Таким образом, структура сделки предполагает использование заемных средств наряду с наличной ликвидностью — это типичный подход для крупных поглощений, когда покупателю нужно быстро собрать значительный объем ресурсов.
Кто будет руководить объединенной компанией
В объявленных условиях сказано, что Райан Коэн займёт пост CEO объединенной структуры. Назначение главы — ключевой элемент крупных сделок, поскольку именно управленческая команда определяет, как будет реализовываться заявленная стратегия, в том числе план по сокращению затрат и развитие конкурентоспособности на рынке.
Почему это важно для рынка
Предложение GameStop по покупке eBay с премией к цене закрытия и с раскрытием уже сформированной 5%-й доли в целевой компании выглядит как ставка на активное вмешательство в стратегию eBay. Одновременно компания заранее обозначила готовность действовать через корпоративные механизмы, включая прокси-борьбу, если переговоры не дадут результата.
- Сделка: оферта GameStop на покупку eBay за $56 млрд
- Цена за акцию: $125
- Премия: около 20% к цене закрытия eBay в пятницу
- Форма оплаты: 50% наличными и 50% акциями GameStop
- Текущая доля GameStop в eBay: примерно 5%
- Экономия затрат: $2 млрд в год в течение 12 месяцев после закрытия сделки
- Финансирование: комбинация наличных и долга, обязательство по долгу на $20 млрд от TD Securities
- Роль Коэна: CEO объединенной компании
