За последние две недели хедж-фонды заметно сократили вложения в акции технологического сектора: это стало самым масштабным “разгрузочным” движением по ИТ-позициям за целое десятилетие. Такое наблюдение основано на данных Goldman Sachs по Prime Book — аналитическому массиву, который отражает операции крупных участников рынка и позволяет оценивать динамику позиций.
Что стоит за “крупнейшим сокращением”
Под термином de-grossing обычно понимают процесс уменьшения или “сворачивания” торговых рисков в портфелях. На практике это может выглядеть как одновременное сокращение длинных позиций (то есть продажа бумаг) и закрытие коротких (то есть выкуп акций, взятых в шорт). В результате итоговый риск по портфелю снижается, даже если отдельные операции внутри стратегии могли быть разнонаправленными.
По данным Goldman Sachs Prime Book, в течение последних двух недель хедж-фонды провели крупнейшее за десять лет сокращение позиций именно в секторе информационных технологий. Ключевая особенность — дегроссинг продолжился второй неделю подряд, что обычно трактуется рынком как признак системного, а не разового пересмотра рисков.
Движущая сила: “длинные продажи” и “короткие выкупы”
Сокращение позиций было обеспечено комбинацией двух типов операций: long sales и short covers. Это означает, что фонды в основном продавали активы, находившиеся в лонгах (покупка в расчёте на рост), и одновременно закрывали шорты (выкупали бумаги, чтобы прекратить ставку на падение).
Команда Goldman Sachs, включая Vincent Lin, в отчёте подчеркнула: масштаб разворачивания рисков оказался больше, чем в любой период за последние десять лет. Единственное исключение — эпизод вокруг “meme stocks” в начале 2021 года, когда волатильность и перераспределение позиций на рынке были вызваны массовым интересом к отдельным бумагам.
Какие сегменты технологий пострадали больше всего
На прошлой неделе снижение риска затронуло практически все технологические подсектора. Наибольшие объёмы продаж пришлись на следующие категории:
- Semiconductors — полупроводники;
- Semiconductor equipment — оборудование для производства полупроводников;
- Technology hardware — технологическое оборудование;
- Storage and peripherals — системы хранения и периферийные устройства;
- Software — программное обеспечение.
Фактически это означает, что распродажи не были локализованы в одном-двух нишевых направлениях. Напротив, рынок увидел синхронное сокращение позиций по широкому спектру ИТ-индустрии.
“Magnificent Seven” тоже прошли через разгрузку
Отдельного внимания заслуживают акции Magnificent Seven — это условное название группы крупнейших публичных компаний технологического сектора, которые в разные периоды задавали тон рынку своим весом в индексах и влиянием на динамику котировок.
В сообщении отмечается, что по этим бумагам также фиксировалась дегроссинг-активность. В частности, в четырёх из последних пяти торговых сессий акции группы были нетто-проданы — то есть итоговый баланс по сделкам указывал на преобладание продаж над покупками. При этом long sales оказывались больше, чем short covers, то есть продажи “в лонгах” были доминирующим фактором сокращения экспозиции.
Почему это может иметь значение для рынка
Когда фонды одновременно сокращают риски и сворачивают позиции в секторе, это часто отражает ожидания более сложного периода: либо ухудшение краткосрочной конъюнктуры, либо стремление снизить влияние волатильности на портфель. Масштаб, который сопоставляют с событиями начала 2021 года, как правило, воспринимается инвесторами как сигнал о повышенной осторожности крупных игроков.
