Сбои в нефтехимической отрасли на фоне конфликта вокруг Ирана привели к заметному «подпрыгиванию» цен и маржинальности на ключевых рынках: этилена, пропилена и продуктов их переработки. Аналитики Bank of America связывают это с остановками и сокращением загрузки предприятий, которые оказались уязвимыми из‑за перекрытия морского маршрута — пролива Хормуз. В результате мировая цепочка поставок сырья и готовой продукции испытывает напряжение, а участникам рынка приходится перестраивать логистику и загрузку мощностей.
Почему именно пролив Хормуз стал критическим фактором
Пролив Хормуз — один из важнейших морских коридоров для перевозки нефти и нефтехимического сырья в регионе Персидского залива. Его закрытие ограничило возможности вывоза продукции с предприятий Ближнего Востока. Эти площадки, по оценке Bank of America, формируют третью по величине в мире производственную базу по этилену, пропилену и связанным дериватам — уступая только Китаю и Соединенным Штатам.
Даже если сами заводы используют внутренние ресурсы как сырьё (feedstock), проблема возникает на следующем этапе — когда нужно отгрузить химическую продукцию на экспорт или обеспечить устойчивую поставку компонентов для дальнейшей переработки. В условиях ограниченной транспортировки через Хормуз предприятия сталкиваются с нехваткой судовых мощностей и вынуждены останавливать производство или снижать выпуск.
Повреждения предприятий и масштаб сокращений мощностей
Свыше половины нефтехимических мощностей Ближнего Востока, как сообщается, получили повреждения в ходе атак в период конфликта. Помимо прямого ущерба, отрасль страдает от логистических «узких мест»: компании не могут стабильно перевозить химические продукты из-за недостатка доступных перевозок через закрытый пролив. В итоге остановки затронули не только экспортные цепочки, но и внутренний оборот сырья и полуфабрикатов.
Важно пояснить термин «загрузка мощностей»: это показатель того, какой процент производственных линий реально используется в конкретный период. Когда загрузка падает, экономика производства ухудшается — растут удельные затраты, а часть постоянных издержек распределяется на меньший объем выпуска.
Азия: падение загрузки и зависимость от импорта сырья
На азиатский регион приходится почти половина мировых мощностей по этилену и около 60% по пропилену. Поэтому любые сбои в снабжении отражаются быстро и масштабно. По оценке Bank of America, загрузка мощностей в Азии снизилась ниже 70%: часть предприятий сокращает выпуск, а некоторые заводы переходят к остановкам.
Отдельные страны региона работают менее чем на 60% от своей мощности. Для ориентира: уровень около 80% обычно считается «экономически жизнеспособным», то есть позволяющим производителю покрывать затраты и сохранять приемлемую рентабельность. При более низкой загрузке производство становится менее выгодным, а финансовые результаты заметно ухудшаются.
Дополнительно ситуацию осложняет то, что регион в значительной степени зависит от импорта сырья — прежде всего углеводородных фракций, которые используются как основа для выпуска этилена и пропилена. Если поставки прерываются или дорожают, предприятия вынуждены корректировать планы производства.
Китай: сравнительно устойчивые показатели, но риски сохраняются
Китай демонстрирует более стабильную динамику по сравнению с другими азиатскими странами. Этому способствует использование нефтяных запасов — накопленных ранее объемов нефти и продуктов, которые помогают сгладить временные разрывы в поставках.
Однако аналитики подчеркивают, что снабжение китайских заводов и переработчиков, зависящее от поставок иранского конденсата и жидкостей, может столкнуться с новыми ограничениями. То есть краткосрочная устойчивость не гарантирует, что ситуация не ухудшится при дальнейшем развитии логистических и торговых барьеров.
Европа: снижение загрузки и ограничения по танкерным перевозкам
В Европе загрузка нефтехимических мощностей снизилась примерно на 3% по сравнению с уровнем до начала конфликта. Существенную роль сыграло то, что в регионе ограничены возможности по перевозкам чистыми танкерами — судами, предназначенными для перемещения определенных химических фракций и нефтепродуктов без смешивания с загрязняющими примесями.
Из-за дефицита подходящих перевозок становится сложнее перенаправлять, например, нaфту (naphtha) — углеводородную фракцию, которая часто используется как сырье для производства базовых нефтехимических продуктов — из Европы в Азию. Когда логистика не позволяет быстро перераспределить потоки, производители вынуждены либо простаивать, либо снижать загрузку.
США: высокий выпуск на фоне собственной сырьевой базы
На территории Соединенных Штатов нефтехимические предприятия работают на максимальных уровнях загрузки с 2021 года. Поддержку обеспечивает наличие внутреннего сырья, в частности этановых фракций и других углеводородов, которые используются в производстве этилена.
При этом возможность поставлять избыток продукции на мировой рынок ограничивается экспортными мощностями. Даже если заводы производят больше, чем обычно, узкие места в инфраструктуре отгрузки и экспорта могут не позволить быстрее перенести рост выпуска в глобальные продажи. В результате часть объемов может оставаться «внутри» рынка или продаваться с дисконтом, а не распределяться оптимально по регионам спроса.
Цены и маржа: почему выгоду получают не все
С началом конфликта маржинальность производителей полиэтилена и полипропилена в США и Европе выросла. Для компаний маржа — это разница между ценой реализации продукции и стоимостью сырья и переработки. Когда из-за перебоев растут цены на базовые продукты (этилен, пропилен и их дериваты) и одновременно усложняется логистика, маржа у тех, кто может стабильно выпускать и продавать, обычно увеличивается.
В Азии же ситуация сложнее: из-за падения загрузки, зависимости от импортного сырья и проблем с поставками предприятия сталкиваются с более высокой себестоимостью и ограничениями по выпуску. Поэтому эффект от рыночных сбоев распределяется неравномерно — рост прибыли наблюдается в одних регионах, тогда как другие вынуждены переживать период корректировок.
Отдельно отмечается, что пролив Хормуз закрыт уже более двух месяцев. Bank of America ожидает, что повышенные нефтехимические маржи сохранятся как минимум до конца текущего года, пока отрасль будет восстанавливаться после нарушений — перенастраивая маршруты, договариваясь о поставках и возвращая загрузку мощностей.
