Американская фармкомпания Pfizer заявила во вторник, 5 мая, что рассчитывает вернуться к более сильным темпам роста после 2028 года. Ключевыми драйверами в этом сценарии названы препараты от ожирения, продление патентной защиты для сердечного лекарства Vyndamax, а также благоприятное решение европейского суда по вакцине от COVID-19.
При этом на уровне текущего квартала Pfizer уже смогла опередить ожидания аналитиков. Итоги первого квартала по выручке и прибыли оказались лучше прогнозов Уолл-стрит благодаря спросу на антикоагулянт Eliquis, а также за счет пополнения портфеля новыми и приобретенными продуктами. Одновременно компании приходится учитывать риски: приближение сроков истечения патентов и сокращение продаж COVID-препаратов на фоне более жестких рекомендаций в США по применению вакцин.
Инвесторы, по мнению аналитиков, пока будут осторожны. Как отметил аналитик J.P.Morgan Крис Шотт, улучшение настроений на рынке возможно лишь после того, как появятся дополнительные клинические данные по перспективным программам и снизятся риски, связанные с их эффективностью и безопасностью.
Импульс от портфеля: ставка на ожирение и новые продукты
Отдельный акцент Pfizer делает на направлении лечения ожирения. Первый препарат от ожирения, который компания рассчитывает получить благодаря покупке Metsera на сумму $10 млрд, в случае успеха в клинических исследованиях не выйдет на рынок раньше 2028 года.
Глава коммерческого блока в США Aamir Malik объяснил, что у Pfizer есть «уникальные возможности», чтобы выигрывать на рынке ожирения — в том числе за счет работы с пациентами и вовлечения потребителей разными способами. Он также подчеркнул масштаб потенциального спроса: некоторые аналитики оценивают рынок ожирения в более чем $100 млрд в год в ближайшее десятилетие.
По словам Malik, команды продаж Pfizer уже работают с почти 60% врачей, которые, вероятнее всего, будут назначать препараты от ожирения. Такой охват должен помочь компании ускорить продвижение в случае одобрения соответствующих показаний.
CEO Pfizer Albert Bourla отметил, что компания была удивлена «насколько большим» оказался международный рынок после того, как увидела квартальный отчет лидера в сегменте препаратов GLP-1 для снижения веса — Eli Lilly.
В прошлом квартале Lilly сообщила о продажах своих препаратов GLP-1 для лечения ожирения и диабета, которые существенно превысили ожидания аналитиков. Рост обеспечили более высокие объемы продаж на разных рынках, включая зарубежные страны.
Pfizer рассчитывает на расширение в развивающихся регионах, в частности в Бразилии и Мексике, где у компании сильные позиции в первичном звене здравоохранения — то есть там, где пациенты чаще всего обращаются к врачам первой линии.
Помимо разработки новых направлений, квартальный результат поддержали уже существующие и недавно попавшие в портфель препараты. Среди них упоминались противораковое средство Padcev и средство от мигрени Nurtec ODT.
Аналитик Citi Geoff Meacham связал рост продаж новых и приобретенных продуктов на 22% с устойчивостью коммерческого портфеля: по его оценке, это помогает компенсировать продолжающееся падение «COVID-франшизы» по мере того, как меняются рекомендации по вакцинам в США.
Патенты и европейское решение по COVID: отсрочка конкуренции
Существенную роль в прогнозе роста после 2028 года сыграли вопросы интеллектуальной собственности. На прошлой неделе Pfizer урегулировала патентные споры с тремя компаниями-производителями дженериков по препарату Vyndamax. Фактически это означает отсрочку появления более дешевых аналогов на рынке — до середины 2031 года.
Бурла заявил, что достигнутые соглашения могут заметно изменить траекторию роста компании после 2028 года. В результате Pfizer выражает уверенность в достижении «высоких однозначных» темпов среднегодового роста (high-single-digit compounded annual growth rate) в течение пятилетнего периода, который начнется в 2029 году.
Дополнительную поддержку, по словам компании, должен дать и европейский судебный вердикт, вынесенный в прошлом месяце. Он обязывает Польшу и Румынию принять партии COVID-вакцин на сумму 1,9 млрд евро (что эквивалентно $2,22 млрд), произведенных Pfizer и ее партнером BioNTech. Речь идет о препаратах, которые поставляются в рамках договоренностей, и решение суда влияет на обязательства по приемке.
Параллельно Pfizer продолжает развивать и другие направления. Во вторник компания сообщила, что начнет продвижение следующего поколения пневмококковой вакцины для взрослых. Препарат проектируется для защиты от 35 штаммов бактерии пневмококка; старт клинической разработки ожидается в текущем году.
Финансовые итоги: опередили прогнозы, но прогнозы не пересматривали
По итогам первого квартала Pfizer объявила скорректированную прибыль 75 центов на акцию. Это оказалось выше ожиданий Уолл-стрит на 3 цента.
Несмотря на «опережение» по прибыли, компания не стала менять годовой ориентир. Pfizer сохранила прогноз по выручке на диапазон $59,5–$62,5 млрд и ожидаемую прибыль на акцию — $2,80–$3,00. Реакция рынка была умеренной: акции снизились менее чем на 1%.
В оценке RBC Capital аналитик Trung Huynh отметил: «опережение» дает краткосрочную уверенность, но сам Pfizer остается историей, основанной на катализаторах (катализатор — это событие, способное заметно изменить ожидания рынка, например результаты клинических исследований или регуляторные решения), а не на немедленной динамике прибыли.
Ключевые статьи продаж
- Продажи антикоагулянта Eliquis (его Pfizer реализует совместно с Bristol Myers Squibb) составили $2,17 млрд против прогнозов $1,76 млрд.
- Vyndamax принес $1,6 млрд за первый квартал — показатель оказался немного ниже ожиданий.
- Продажи COVID-вакцины Comirnaty составили $232 млн: это на 59% меньше, чем годом ранее, и ниже ожиданий в $434 млн.
Общая выручка Pfizer в первом квартале достигла $14,45 млрд. Это выше прогнозов аналитиков — $13,79 млрд.
Для справки: курс, использованный в материалах компании, предполагает, что $1 соответствует 0,8554 евро.
