Компания Strategy Inc (NASDAQ:MSTR) отчиталась о результатах за первый квартал с заметным ухудшением показателей: чистый убыток в расчете на акцию составил -$38,25. Это оказалось существенно хуже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали -$18,98. Главной причиной стали нереализованные убытки по портфелю биткоинов — то есть потери, которые учитываются в отчетности, но еще не связаны с фактической продажей актива.
Убыток на акцию хуже ожиданий из-за переоценки биткоинов
Выручка Strategy Inc в квартале достигла $124,3 млн. Показатель оказался немного ниже консенсус-оценки в $125,07 млн, однако при этом рост к аналогичному периоду прошлого года составил 11,9%: год назад выручка была $111,1 млн.
Прибыльность также ухудшилась на уровне операционной деятельности. Операционный убыток расширился до $14,47 млрд по сравнению с $5,92 млрд в первом квартале 2025 года. В отчете отдельно подчеркивается вклад цифровых активов: основная часть — $14,46 млрд — пришлась на нереализованный убыток по криптоактивам компании.
Что означает «нереализованный убыток»
Нереализованные убытки возникают, когда стоимость активов на отчетную дату снижается по сравнению с ценой их учета. В отличие от реализованных убытков, они не требуют немедленной продажи, но отражаются в финансовой отчетности и могут влиять на показатели прибыли и убытка.
Компания наращивает биткоин и фиксирует BTC Yield
Несмотря на учетные потери, Strategy продолжила увеличивать объем биткоинов. По состоянию на 3 мая компания владела 818 334 биткоинами. Это соответствует росту на 22% с начала года.
Кроме того, за период компания получила показатель 9,4% BTC Yield. В рыночной практике BTC Yield обычно трактуют как метрику эффективности стратегии с биткоином (в том числе через изменение стоимости и структуру финансовых поступлений), хотя конкретная методика расчета может зависеть от формата раскрытия компании.
Реакция рынка: акции снизились
После публикации отчета котировки MSTR снизились примерно на 1%. Инвесторы, как правило, негативно реагируют на глубину убытка, особенно когда она оказывается больше ожиданий рынка, даже если часть ухудшения объясняется именно переоценкой цифровых активов.
Риторика руководства и упор на дальнейшее внедрение
В комментарии для рынка президент и генеральный директор Phong Le отметил, что «принятие биткоина продолжает расти в 2026 году». Он также подчеркнул проект Digital Credit, который, по его словам, стал заметным успехом; в сообщении отдельно упоминается STRC.
Preferred stock, дивиденды и привлечение капитала
В финансовой части выделяются параметры по привлечению средств через привилегированные инструменты. За период с начала года STRC preferred stock принес компании $5,58 млрд, что соответствует росту на 189%.
Strategy сообщила, что суммарные выплаты дивидендов по привилегированным продуктам достигли $692,5 млн. Речь идет о 23 последовательных распределениях дивидендов.
Также компания нарастила общий капитал: с начала года Strategy привлекла $11,68 млрд через различные размещения ценных бумаг.
Финансовые показатели квартала: выручка, валовая прибыль и маржа
По итогам квартала выручка обеспечила валовую прибыль $83,4 млн. Валовая маржа составила 67,1%, тогда как в сопоставимом периоде прошлого года валовая прибыль была $77,1 млн, а маржа — 69,4%. То есть при росте валовой прибыли маржинальность немного снизилась.
На 31 марта у Strategy было $2,21 млрд денежных средств и их эквивалентов. Это меньше, чем $2,30 млрд на конец 2025 года.
Биткоин в портфеле: рыночная стоимость и средняя себестоимость
На 3 мая рыночная стоимость биткоин-холдингов Strategy оценивалась в $64,14 млрд. Средняя стоимость покупки одного биткоина составляла около $75 537. Именно разница между учетной средней ценой и текущей рыночной оценкой во многом и формирует величину нереализованных прибылей или убытков в отчетности.
Краткий контекст: почему стратегия может выглядеть «убыточной», но оставаться активной
Strategy Inc исторически строит бизнес вокруг накопления биткоина и финансовых инструментов, связанных с этой стратегией. Поэтому квартальные результаты часто зависят не только от операционной выручки, но и от динамики курса BTC, которая отражается в балансе через переоценку. В таких условиях компания может увеличивать объем активов и одновременно показывать учетные убытки, если рынок временно снижается.
