Генеральный директор Thoma Bravo Орландо Браво на выступлении в рамках Semafor World Economy заявил, что по-прежнему настроен оптимистично в отношении компаний, работающих по модели SaaS (software-as-a-service, «программное обеспечение как услуга»). По его словам, даже несмотря на снижение рыночных оценок, у инвесторов сейчас появляется больше точек входа — особенно в тех бизнесах, которые умеют занимать сильные позиции в узком сегменте и применять возможности искусственного интеллекта для ускорения роста.
Почему рынок переоценил SaaS
В текущем году акции и рыночные мультипликаторы SaaS-компаний заметно снизились. Одной из причин стали опасения, что конкуренция со стороны ИИ может изменить баланс сил в отрасли. В то же время, отметил Браво, технология уже показала практическую пользу: ее применяют как инструмент для написания кода и автоматизации целого ряда задач, что способно повышать эффективность разработки и обслуживания программных продуктов.
Иными словами, снижение оценок произошло на фоне дискуссии о том, как именно ИИ повлияет на конкурентоспособность поставщиков облачного ПО. Однако, по логике Thoma Bravo, рынок на этой волне частично «пересмотрел» риски, не учитывая, что для зрелых игроков ИИ может стать ускорителем, а не разрушителем модели.
«Самые невероятные возможности для покупки»
Орландо Браво подчеркнул, что падение котировок делает стоимость перспективных компаний более привлекательной для инвесторов. Он сказал: «Сейчас на рынке — самые невероятные возможности для покупки».
Браво также напомнил о статусе Thoma Bravo: это частная инвестиционная компания, где он является основателем и управляющим партнером. Объем активов в управлении Thoma Bravo — $183 млрд.
Какие компании ищет Thoma Bravo
По словам Браво, Thoma Bravo ориентируется на отбор бизнеса по строгим критериям. Инвесторы стремятся находить компании, которые, как минимум, соответствуют уровню «высочайшего качества» в своей нише. Часто речь идет о лидерах рынка — обычно о первом или одном из первых игроков в конкретном направлении.
Кроме позиции в отрасли, важна управленческая компетенция. Компания должна иметь команду руководителей с глубоким опытом именно в своей доменной области — то есть понимать специфику рынка, клиентов и процессов, а не действовать «универсальными» методами.
Третья составляющая — импульс роста, который компания получает благодаря практическому использованию ИИ. Здесь ключевое слово — не просто эксперименты, а способность применять ИИ так, чтобы ускорять развитие продукта, эффективность работы и коммерческие результаты.
Почему «три вещи» важнее всего
Браво сформулировал свою позицию предельно прямо: если инвестор получает сочетание этих трех факторов — лидерства в нише, сильной управленческой экспертизы и заметного ускорения за счет ИИ — при «выгодной цене», то, по его оценке, он становится активным покупателем таких компаний.
Фактор прибыльности и «защитный ров»
Отдельно он отметил различие между компаниями, которые пока не генерируют прибыль, и теми, кто уже доказал устойчивость модели. По словам Браво, поставщики нишевого ПО в SaaS-сегменте, которые уже прибыльны, с высокой вероятностью смогут удержаться на рынке и даже нарастить позиции, если у них есть «защитный ров» — то есть прочные конкурентные преимущества, которые сложно быстро копировать. В то же время, компании, которые не получают доход сейчас, могут столкнуться с выживанием в условиях более жесткой конкуренции и высокой неопределенности.
Справка: что означает «SaaS» и «защитный ров»
-
SaaS (software-as-a-service) — модель, при которой пользователи получают доступ к программному обеспечению через интернет, обычно по подписке. В отличие от покупки лицензий, бизнес строится на регулярных платежах и удержании клиентов.
-
«Защитный ров» — выражение из бизнес-аналитики, означающее устойчивые преимущества компании: технологические отличия, сильная база клиентов, интеграции, стандарты в отрасли, репутация и другие факторы, которые затрудняют вытеснение.
