Морган Стэнли рассчитывает, что требования к капиталу банка либо останутся на прежнем уровне, либо снизятся незначительно в рамках намеченной перестройки американских норм по достаточности капитала. Об этом на брифинге после публикации отчетности сообщила финансовый директор компании Шарон Ешая.
Что означает «капитал» для банка и почему это важно
Капитал в банковском контексте — это финансовая «подушка», которая позволяет банку переживать убытки и продолжать кредитование даже в стрессовых сценариях. Регуляторы задают правила, сколько капитала должно приходиться на разные виды рисков. Поэтому любые изменения в методиках расчетов или надбавках напрямую влияют на то, сколько средств банк может высвободить для выдачи кредитов, выплат акционерам и обратного выкупа акций.
Позиция ФРС: «мягчение» проекта и потенциальное высвобождение средств
В прошлом месяце Федеральная резервная система США указала, что уровень капитала для крупных банков должен снизиться по смягченным версиям предложений, связанных с правилами Basel III и надбавкой для системно значимых банков (GSIB). Эти решения, как отмечается, способны высвободить миллиарды долларов, которые в дальнейшем могут быть направлены на кредитование, дивиденды и buyback (выкуп акций у инвесторов).
Инвесторы внимательно следят за тем, как именно каждая конкретная финансовая организация будет пересчитывать свою «капитальную нагрузку», то есть сколько ресурсов она заранее удерживает, чтобы закрывать возможные потери.
Расчеты Ешаии: нейтральный или умеренно позитивный эффект
По словам Шарон Ешаии, на текущем этапе банк ожидает скорее нейтральный либо умеренно положительный эффект с точки зрения «высвобождения капитала». При этом она подчеркнула, что итоговая арифметика будет зависеть от уточнений и того, как в окончательных моделях будут сформулированы параметры предложений.
Отдельно финансовый директор прокомментировала два ключевых элемента. С одной стороны, новый предлагаемый вариант Basel может увеличить риск-взвешенные активы Морган Стэнли — то есть активы, пересчитанные с учетом степени риска. С другой стороны, изменения в надбавке для GSIB, по ее оценке, будут «заметно позитивными»: буфер может снизиться с 3,5% до примерно 2,2%.
Также ожидается улучшение для банка из-за предполагаемого пересмотра подхода к учету краткосрочного оптового фондирования при расчете GSIB-надбавки. Такая корректировка должна пойти на пользу не только Морган Стэнли, но и его конкуренту Goldman Sachs.
Подход ФРС к стресс-тестам и «целостная» оценка правил
Ешая отметила, что общий подход регулятора — рассматривать требования комплексно, включая изменения в том, как ФРС проводит ежегодные стресс-тесты банков, — сыграл положительную роль для Морган Стэнли.
Отчетность: прибыль в первом квартале выше ожиданий
На этом фоне Морган Стэнли в среду превзошел ожидания Уолл-стрит по прибыли за первый квартал. Поддержку результатам обеспечил рост активности на рынке сделок, а также рекордная выручка в сегменте торговли на рынке акций. В результате акции компании прибавили около 6%.
Во время телефонной конференции по итогам квартала Ешая дополнительно указала, что на динамику повлияла недавняя корректировка еще одного важного правила — нормы по кредитному плечу (leverage ratio). Как правило, leverage ratio — это показатель, который ограничивает чрезмерное использование заемных средств и «стабилизирует» финансовую устойчивость банка при различных режимах учета активов.
Как возникла реформа: борьба за смягчение правил после кризиса 2008 года
Предложенная перестройка капиталовых требований — результат многолетней дискуссии, в которой банки стремились ослабить нормы, введенные после финансового кризиса 2008 года. Логика лоббистов сводилась к тому, что чрезмерно жесткие требования могут сдерживать кредитование и, как следствие, тормозить экономический рост.
Эта работа проводится под руководством заместителя председателя ФРС по надзору Мишель Боумен. В рамках процесса обсуждаются параметры международных стандартов и надбавок для крупнейших банков, которые регулятор считает системно значимыми.
Роль Ешаии и ее участие в переговорах с ФРС
Шарон Ешая стала финансовым директором в 2021 году после работы на позиции руководителя направления по связям с инвесторами. Внутри компании ее называют одним из наиболее компетентных специалистов по вопросам капиталовых правил. Публичные материалы указывают, что она активно участвовала в процессе подготовки позиций банка.
По данным открытых записей о расходах на лоббирование, Морган Стэнли потратил в 2024 году $5 млн — это максимальная сумма за весь период подобных расходов.
Также в открытых материалах о встречах в ФРС отмечается, что Ешая (часто вместе с другими представителями Морган Стэнли) проводила как минимум дюжину встреч с руководством регулятора и его сотрудниками. В частности, речь идет о Мишель Боумен, Кристофере Уоллере и Джероме Пауэлле. Упоминается, что цикл обсуждений начался после того, как в 2023 году губернатор Майкл Барр представил предложения, предполагающие повышение капитальных требований «в двузначных процентах».
На этих встречах обсуждались вопросы, связанные с Basel, влиянием оптового фондирования на GSIB-надбавку, а также тем, как разные нормы взаимодействуют между собой. Отдельной темой были проверки устойчивости в ежегодных стресс-тестах ФРС. Кроме того, Ешая выступала на конференции по вопросам капитала, которую Боумен созвала годом ранее.
Карьера и возможные перспективы
В Морган Стэнли Ешая работает около 25 лет: ее путь в компании начался с летней стажировки в 2000 году. Внутри банка некоторые рассматривают ее как потенциального кандидата на пост CEO в будущем.
Что будет дальше: консультации с регуляторами и «не всем — по желанию»
Комментируя перспективы, Ешая заявила, что банки продолжат направлять регуляторам обратную связь по проектам. При этом она добавила на earnings call, что корректировки возможны, однако «не каждый получит все, что хочет».
