Немецкий онлайн-ритейлер Zalando завершил первый квартал с убытком, несмотря на заметный рост выручки и улучшение показателей продаж. Главная причина просадки — расходы, которые компания понесла из‑за расширения маркетинговых активностей и интеграции приобретённого бизнеса About You. В итоге даже более сильный операционный фон оказался недостаточным, чтобы перекрыть рост затрат.
Убыток по итогам квартала: что произошло
В период с 1 января по 31 марта Zalando SE зафиксировала чистый убыток в размере 87,6 млн евро. Годом ранее компания завершила аналогичный отрезок с прибылью 9,9 млн евро. Таким образом, динамика оказалась существенно отрицательной: разница между периодами составила 97,5 млн евро.
Выручка и оборот растут, но их «съедают» расходы
При этом ключевые показатели бизнеса развивались в позитивную сторону. Групповая выручка в первом квартале выросла до 2,99 млрд евро с 2,42 млрд евро годом ранее.
Одновременно увеличился и показатель валовой стоимости товара (GMV). GMV — это совокупная стоимость товаров, проданных на платформе за отчётный период, без вычета некоторых комиссий и расходов. Для онлайн-ритейлеров он часто служит индикатором масштаба торговой активности.
В отчётном квартале GMV Zalando поднялся почти на 22% и составил 4,29 млрд евро. Это поддержало общую картину спроса и продаж, однако полученный эффект во многом был нивелирован затратами.
Интеграция About You и рост операционных издержек
Ключевой фактор давления на финансовый результат — увеличение расходов. По оценке компании, значительная часть дополнительной нагрузки связана с интеграцией онлайн-ритейлера About You. Эту компанию Zalando приобрела в июле 2025 года, а в первом квартале интеграционные процессы, по сути, продолжали «стоить денег» — как в прямых затратах, так и в организационной перестройке.
Кроме того, компания отразила реструктуризационные расходы. Они связаны с более широкой консолидацией логистического бизнеса — то есть с объединением и перестройкой складских и распределительных процессов. Для ритейлеров подобные проекты обычно сопровождаются разовыми издержками, которые могут временно ухудшать прибыльность.
Дополнительным фактором стало усиление маркетинговых и коммерческих расходов. Особенно заметным рост затрат оказался в сегменте direct-to-customer — модели, при которой продажи и взаимодействие с клиентом идут напрямую с брендом или платформой, минуя часть посреднических каналов. В таких условиях расходы на привлечение и удержание аудитории чаще растут быстрее, чем выручка в коротком горизонте.
Что с «ядром» бизнеса: скорректированная прибыль растёт
Несмотря на чистый убыток, базовая операционная динамика компании выглядит сильнее. Залондо отмечает, что её основной бизнес оставался устойчивым: если исключить разовые и «внеочередные» статьи, то скорректированная прибыль до процентов и налогов (EBIT) увеличилась почти на 39% год к году и достигла 65 млн евро.
Скорректированный EBIT — это показатель операционной эффективности, который обычно рассчитывают с учётом корректировок на разовые эффекты. Проще говоря, компания пытается показать, что текущая прибыльность «по основной деятельности» улучшилась, даже если итоговая отчётная прибыль просела из‑за затрат на интеграцию и перестройку.
Прогноз на 2026 год подтверждён
Несмотря на сложный квартал, Zalando сохранила ориентиры на 2026 год. Компания ожидает рост GMV на 12% и увеличение выручки на 17%.
Также обозначен коридор по скорректированному EBIT: он, по ожиданиям компании, составит от 660 млн до 740 млн евро. Это означает, что менеджмент рассчитывает на постепенное выравнивание затрат и достижение целевых финансовых результатов по мере завершения интеграционных этапов и перестройки логистики.
Справка: ключевые термины
- GMV (Gross Merchandise Volume) — валовая стоимость проданных товаров на платформе за период; показатель масштаба оборота.
- EBIT — прибыль до процентов и налогов, то есть операционный результат до финансовых и налоговых эффектов.
- Direct-to-customer — модель продаж напрямую конечным клиентам, где компания сильнее контролирует каналы взаимодействия.
- Реструктуризационные расходы — разовые затраты, связанные с организационными изменениями, консолидацией процессов и перестройкой операций.
Таким образом, первый квартал для Zalando стал примером ситуации, когда рост оборота и выручки сочетается с временным ухудшением итоговой отчётности из-за интеграционных проектов и сопутствующих затрат. Дальнейшая динамика, по сути, будет зависеть от того, насколько быстро компания сможет перевести логистическую консолидацию и объединение платформ в более стабильный режим без давления на маржинальность.
