Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings пересмотрело кредитную оценку Австралийской фондовой биржи: 16 апреля оно понизило долгосрочный рейтинг оператора рынка и скорректировало оценку по краткосрочным обязательствам. Новая формулировка для Australian Securities Exchange (ASX) — «A+/A-1» вместо «AA-/A-1+». Решение принято спустя примерно две недели после того, как местный регулятор заявил о проблемах в управлении и управлении рисками в компании-операторе.
Что означает снижение рейтинга
Кредитный рейтинг отражает, насколько вероятны трудности с исполнением обязательств эмитента — проще говоря, насколько надежной считается компания для кредиторов и инвесторов. В связке «A+/A-1»:
- A+ — оценка долгосрочной устойчивости, предполагающая достаточно высокий, но уже не максимальный уровень кредитного качества;
- A-1 — индикатор краткосрочной платежеспособности.
Понижение с «AA-» до «A+» означает, что агентство стало оценивать риски для облигационного профиля ASX строже, чем раньше.
Почему рейтинги пошли вниз
Решение S&P легло в общий контекст ухудшения репутации ASX из‑за ряда публичных сбоев и управленческих провалов. В поле зрения оказались:
- несколько торговых остановок, когда инфраструктура не обеспечивала бесперебойную работу рынка;
- прерванная программа замены CHESS — системы, которая связана с регистрацией и учётом операций по ценным бумагам (CHESS — аббревиатура от системы клиринга и расчётов, применяемой на австралийском рынке);
- сбой расчётов в 2024 году, который нарушил процесс урегулирования сделок.
Подобные инциденты для инфраструктурных компаний — критичны, потому что сбои затрагивают не только саму биржу, но и цепочку клиентов: брокеров, клиринговые звенья и инвесторов, а также доверие к механике расчетов.
Критика регуляторов: управление, контроль рисков и культура
Наряду с техническими проблемами регуляторы акцентировали внимание на «мягких» аспектах — качестве корпоративного управления и контроле рисков. В материалах и оценках указывалось, что в компании:
- недостаточно эффективно выстроены риск-контроли;
- слабо проработаны меры на случай сбоев в критически важной инфраструктуре;
- культура управления может быть смещена в сторону краткосрочных результатов, вместо приоритета надёжности и устойчивости ключевых рыночных систем.
Дополнительно ранее Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (Australian Securities and Investments Commission, ASIC) предупреждала, что внимание ASX чрезмерно концентрируется на доходности для акционеров, тогда как поддержание и модернизация инфраструктуры рынка отходит на второй план.
Условие для пересмотра оценки: что ждёт S&P
В своем решении S&P также обозначило «порог» для возможного улучшения. Агентство заявило, что дальнейшее понижение рейтинга возможно, если в ближайшие два года ухудшатся их оценки по:
- контролю рисков и практикам ASX;
- в особенности — управлению рисками в клиринговом контуре и связанным финансовым защитным механизмам.
При этом наиболее вероятный сценарий восстановления рейтинга, по версии S&P, связан с завершением программы обновления управления и риск-менеджмента. Однако сам агентство считает, что такая программа с высокой степенью вероятности не будет доведена до конца в течение следующих двух лет.
Позиция ASX после решения
В ответ на снижение рейтинга ASX подчеркнула, что намерена реагировать на требования регулятора. Компания заявила, что она «привержена выполнению промежуточных и итоговых рекомендаций Inquiry by ASIC», реализуя Commitments Plan — план обязательств, направленный на устранение выявленных недостатков.
Что установило расследование ASIC
ASIC проводила 10‑месячное расследование. В итоговом отчете, опубликованном в начале этого месяца, регулятор пришёл к выводу, что ASX применяла подход, где проблемы гасились «тактическими решениями», а не устранялись первопричины. При этом ключевые затруднения, как отмечалось, в значительной степени были связаны с технологической составляющей — то есть с тем, насколько корректно и устойчиво работает инфраструктура и как она управляется.
Изменение прогноза и оценка устойчивости
Хотя рейтинги были снижены, S&P изменило трактовку будущих рисков для ASX: прогноз по рейтингу пересмотрен с «negative» на «stable» — то есть агентство допускает более сдержанную траекторию и считает, что в ближайший период динамика может быть умеренной.
Также отмечено, что ASX, по оценке S&P, сохранит доминирующее положение на рынке в течение ближайших двух лет и останется важной частью инфраструктуры финансового рынка Австралии.
Как изменились показатели по долговым обязательствам
Помимо общего пересмотра кредитной оценки S&P понизило и долгосрочную оценку по вопросу выпуска долга ASX: «A+» вместо «AA-».
Реакция рынка акций
На торгах акции ASX поначалу отыграли решение агентства в позитивном ключе: в начале сессии бумаги поднимались примерно на 1,3%. При этом шире австралийский фондовый индикатор S&P/ASX 200 рос примерно на 0,2%, и ASX выглядела лучше рынка.
