В текущий сезон корпоративных голосований в США заметно снизилась активность акционеров, которые продвигают инициативы в духе экологических, социальных и управленческих принципов — ESG. Как показывают результаты нового исследования, к сегодняшнему дню в адрес американских компаний подано 184 предложения, затрагивающих эти темы. При этом год назад к аналогичному моменту их было значительно больше — 355.
Сколько предложений и в чем их смысл
Согласно докладу, снижение числа поданных инициатив связано с тем, что акционеры стали реже выносить подобные вопросы на рассмотрение на годовых собраниях. Большая часть предлагаемых мер носит рекомендательный характер.
Что это означает на практике? В корпоративной процедуре США акционеры могут выносить резолюции, которые обычно не являются юридически обязательными для компаний. Однако даже «необязывающие» предложения способны влиять на решения менеджмента: компании нередко предпринимают действия, чтобы снизить репутационные риски, подготовиться к будущим запросам со стороны инвесторов или избежать повторения публичных конфликтов.
Типовые темы ESG-резолюций
Содержание инициатив обычно сводится к конкретным шагам, которые компании должны предпринять или, как минимум, раскрыть в отчетности. Среди наиболее распространенных формулировок — просьбы:
- публиковать больше данных о выбросах углерода (включая то, как компания оценивает и снижает свой углеродный след);
- усилить раскрытие информации, связанную с разнообразием персонала и кадровой политикой, включая вопросы представленности различных групп работников.
Почему в этом году подали меньше резолюций
По словам одного из авторов исследования — Майкла Пассофа, генерального директора Proxy Impact, организации, которая работает в сфере защиты интересов инвесторов и сервисов для голосования по доверенностям, — падение активности в значительной степени объясняется изменением тактики со стороны руководства компаний.
Он указывает, что в текущем сезоне менеджеры чаще готовы обсуждать спорные вопросы «за закрытыми дверями», то есть вступать в переговоры с акционерами до того, как конфликт станет публичным. В такой ситуации инвесторам может казаться, что формальное внесение резолюций в повестку собраний менее эффективно.
Роль новых регуляторных правил в Вашингтоне
Дополнительный фактор — изменения в регулировании, которые усложнили активистам задачу добиться поддержки в корпоративных спорах. Эти меры были связаны с правилами, введенными в Вашингтоне в период администрации Дональда Трампа.
Согласно исследованию, регуляторы, назначенные президентом Дональдом Трампом, ограничили использование активистами базы данных о ценных бумагах и одновременно предоставили компаниям больше возможностей пропускать отдельные голосования.
Позиция акционеров
Пассоф отмечает, что на фоне этих изменений у инвесторов могло возникнуть ощущение предсказуемого исхода процедур. Он сформулировал это так: акционеры считали, что при подаче резолюций они не получат «справедливого рассмотрения», поэтому вместо того, чтобы настаивать на голосовании, могли решить сосредоточиться на прямом диалоге с компаниями.
Какие вопросы обсуждают акционеры сейчас
Поскольку крупные собрания акционеров уже начались, в повестке выделяются несколько направлений, которые привлекают внимание участников рынка. В частности, речь идет о правилах и требованиях к центрам обработки данных, которые строятся под нужды искусственного интеллекта.
Отдельный пласт инициатив связан с раскрытием информации о лоббистской деятельности: акционеры все чаще просят компании более подробно объяснять, как и в каких интересах ведется взаимодействие с органами власти.
Почему ESG-инициативы теряют поддержку
В последние годы уровень поддержки экологических и социальных мер со стороны части инвесторов снижался. Здесь сталкиваются две противоположные оценки того, что уже сделано.
- Сторонники ESG среди крупных инвесторов утверждают, что компании уже провели значимые реформы и в целом двигаются в нужном направлении.
- Критики ESG, напротив, считают, что руководители компаний нередко «отходят» от ранее заявленных целей — в том числе по климатической повестке и по инициативам в области разнообразия.
Кто подготовил исследование
Планируется публикация доклада, подготовленного группой акционеров As You Sow. В работе также участвовала Эми Галланд из Empower Venture Partners.
Таким образом, нынешний сезон голосований показывает не только колебания интереса к ESG-темам, но и более широкий сдвиг в корпоративной политике: акционеры стремятся влиять на стратегию компаний, однако их инструменты под давлением регуляторных изменений и меняющейся корпоративной тактики становятся менее предсказуемыми.
