Акции Ford Motor прибавили 6% на торгах в среду после более оптимистичных комментариев аналитиков, касающихся направления по накоплению энергии. В фокусе оказались перспективы Ford Energy и то, как их развитие может поддержать маржинальность в сегменте Model e, где компания делает ставку на электромобили.
Почему инвесторы обратили внимание на Ford Energy
Рост котировок последовал за оценкой аналитика Morgan Stanley Эндрю С. Перкоко (Andrew S Percoco). Он охарактеризовал Ford Energy как конкурентное преимущество, которое, по его мнению, рынком пока недооценено.
Суть аргумента в том, что у Ford есть редкое для США сочетание компетенций и поставок в энергетических системах хранения. Перкоко отметил, что лицензирование технологий с компанией CATL позволяет Ford выступать одним из немногих игроков, которые в стране обладают полувертикальной интеграцией — то есть контролируют значимую часть цепочки создания продукта, а не только собирают оборудование из внешних компонентов.
Роль лицензии CATL и «полувертикальная интеграция»
В комментарии аналитика отдельно подчеркивается партнерство Ford с CATL. CATL — один из крупнейших производителей аккумуляторных технологий в мире. Лицензионное соглашение, о котором идет речь, важно тем, что оно помогает Ford предоставлять на внутреннем рынке системы хранения энергии для ключевых заказчиков.
Перкоко выразил позицию так: отношения Ford с CATL — стратегический фактор, который может заметно усилить бизнес хранения энергии. По его словам, через эту связку Ford способен быть поставщиком соответствующих требованиям ESS-систем (ESS — Energy Storage Systems, то есть системы накопления энергии) для клиентов в сфере электроэнергетики и для операторов дата-центров в США.
Как технология влияет на соответствие требованиям и налоговый кредит
Аналитик также связал технологическую основу партнерства с требованиями комплаенса. Речь идет о Foreign Entity of Concern compliance requirements — правилах, которые должны соблюдаться, чтобы заказчики могли претендовать на государственную поддержку при реализации проектов хранения энергии.
Ключевым элементом названа доступность у Ford литий-железо-фосфатной (LFP) технологии CATL. Именно возможность соответствовать установленным требованиям, по логике аналитиков, делает Ford более привлекательным для проектов, претендующих на 30% Investment Tax Credit — 30-процентный налоговый инвестиционный кредит для инфраструктурных инициатив, связанных с накоплением энергии.
Прогноз по прибыли и планы по контрактам
В расчетах Morgan Stanley указаны ориентиры по финансовому эффекту: при производственной мощности порядка 20 гигаватт-часов (20 GWh) направление Ford Energy может обеспечивать от $500 млн до $600 млн run-rate EBIT. Термин run-rate EBIT означает оценку операционной прибыли в пересчете на «устойчивый» темп — то есть когда бизнес работает на заданном уровне без учета разовых колебаний.
Перкоко добавил, что компания, по оценке Morgan Stanley, вероятно в ближайшие месяцы объявит о соглашениях на поставку систем накопления энергии с крупными коммерческими заказчиками и с гиперскейлерами — так называют крупнейших операторов облачных платформ и дата-центров.
Предыстория: инвестиции Ford в хранение энергии и реакция рынка
Ford в конце прошлого года объявила инвестиции в размере $2 млрд в направление по накоплению энергии. Тогда решение встретило скепсис: одновременно в компании был зафиксирован крупный пересмотр оценок по электромобильному бизнесу — списание (write-down) на сумму $20 млрд.
Иными словами, рынок воспринимал вложения в Ford Energy как шаг, который мог конкурировать по вниманию инвесторов с проблемами в сегменте электромобилей. Однако последние комментарии аналитиков снова подняли тему того, что именно в накоплении энергии у компании может открыться более понятный путь к улучшению финансовых результатов.
Что происходит с акциями
Несмотря на рост в среду на 6%, динамика с начала года остается отрицательной: бумаги Ford просели на 2,75% year-to-date.
