Аналитики JPMorgan в среду подтвердили оптимистичный взгляд на Samsung Electronics Co Ltd и призвали инвесторов рассматривать любые краткосрочные просадки акций как повод для покупки. Их позиция сохраняется на фоне обострения трудового спора, который, по мнению части наблюдателей, способен повлиять на цепочки поставок в мировой полупроводниковой отрасли.
Почему JPMorgan не меняет прогноз по Samsung
В комментарии аналитики отметили, что разрыв между сторонами трудового конфликта пока не сократился по ключевым вопросам. В частности, речь идет о снятии потолка по программе OPI и о принятии законодательных мер, связанных со схемой стимулирования, где прибыль (OP) распределяется с учетом заданного механизма поощрений.
При этом в JPMorgan оценили финансовые риски, связанные с расходами на персонал. По их расчетам, в 2026 году увеличение затрат, обусловленное трудовыми вопросами, может привести к снижению операционной прибыли на 6–10%. Дополнительно аналитики допускают, что сбои в производстве способны затронуть выручку подразделения Device Solutions на 1–2%.
“Покупать просадку” — ключевой тезис
Сохраняя прежнюю логику, аналитики подчеркнули, что их инвестиционный тезис (в записке обозначенный как Overweight, то есть «выше рынка») по Samsung остается неизменным. В основе — ожидание более сильного, чем обычно, цикла памяти в перспективе и улучшение исполнения по продуктам HBM.
HBM (High Bandwidth Memory, память с высокой пропускной способностью) — это тип оперативной памяти, который критически важен для вычислений в системах искусственного интеллекта. На практике наращивание поставок HBM и качество выполнения производственных задач становятся фактором, определяющим конкурентоспособность компаний на рынке ИИ-ускорителей.
«Несмотря на текущую неопределенность, наша Overweight-идея остается прежней», — говорится в сообщении аналитиков. Они также повторили рекомендацию: покупать акции в случае отката, который может быть спровоцирован новостями о забастовке или связанных с ней рисках.
Рейтинг и целевая цена: что ожидают в JPMorgan
Аналитики указали, что в краткосрочной перспективе неопределенность может давить на рыночные настроения вокруг Samsung. Тем не менее консенсус-прогноз сохраняется: Overweight и целевая цена 350 000,00 вон за акцию (KRW350,000.00).
По их оценке, инвесторы могут получить более привлекательную точку входа, если волатильность акций усилится из-за трудового конфликта.
Как реагировали акции Samsung
На старте торгов в среду бумаги Samsung проседали — падение доходило примерно до 5% после того, как переговоры сторон фактически зашли в тупик. Однако затем цена отыграла часть потерь: по итогам дня акции закрылись ростом на 1,79%.
Трудовой спор: как он развивался
Конфликт между Samsung и крупнейшим профсоюзом компании, который объединяет более 50 000 работников, обострился после периода посредничества, инициированного государством. Переговоры проходили 11–12 мая, но сторонам не удалось согласовать позиции по условиям труда и компенсациям.
Профсоюз заявил, что планирует перейти к забастовке продолжительностью 18 дней — с 21 мая. Условием для отмены или пересмотра действий профсоюз называет улучшение предложения руководства по заработной плате и премиям, привязанным к результатам работы.
Работники, в частности, добиваются:
- отмены ограничения (потолка) на выплаты бонусов;
- увеличения доли прибыли, которую сотрудники хотят получать от направления, связанного с ИИ-чипами Samsung.
Со своей стороны компания выразила сожаление по поводу срыва переговоров, но заявила, что продолжит диалог с представителями работников.
Почему забастовка может сказаться на рынке памяти
Спор разворачивается в момент, когда Samsung стремится догнать своего основного конкурента — SK Hynix Inc — в сегменте HBM-памяти, которая используется в ИИ-процессорах, включая решения, применяемые в экосистеме Nvidia.
Внутри Samsung сотрудники связывают усиление напряженности с тем, что SK Hynix выплачивала существенно более крупные бонусы на фоне сильного роста финансовых результатов, поддержанного спросом на ИИ-решения.
Оценка конкуренции: прогноз UBS по HBM
Дополнительную рамку для оценки ситуации дают расчеты UBS. Аналитики считают, что Samsung способен к 2027 году сравняться с SK Hynix по доле рынка HBM, поскольку глобальный спрос на ИИ-чипы сохраняется.
UBS сохранил прогноз по поставкам HBM для Samsung на 2026 год на уровне 9,7 млрд гигабит. Это означает рост на 124%. При этом прогноз на 2027 год был повышен до 23 млрд гигабит: показатель должен вырасти на 137% и превышает прежнюю оценку UBS — 20,3 млрд гигабит.
Также в UBS ожидают, что к 2027 году обе компании — Samsung и SK Hynix — будут контролировать примерно по 40% рынка HBM в пересчете на битовую долю. Оставшиеся около 20% приходятся на Micron.
Что в итоге важнее для инвесторов прямо сейчас
Для рынка в ближайшие недели ключевыми станут два параллельных трека: развитие трудового конфликта и способность Samsung удерживать производственные планы по HBM. На этом фоне JPMorgan, несмотря на риск операционных издержек и потенциальные сбои выпуска, продолжает видеть долгосрочный потенциал в «более высоком и продолжительном» цикле памяти и улучшении HBM-исполнения — и потому предлагает стратегию покупки просадки.
