Когда стартапу в 2017 году требуются $10 млн, для крупного банка это часто выглядит как незначительная цифра в масштабе баланса. Так и случилось с компанией Pattern: ее сооснователи Давид Уилрайт и Мелани Олдер искали финансирование, а JPMorgan в тот момент располагал активами на $2,5 трлн. Однако решение банка не ограничилось бумагами — команда JPMorgan вылетела в Лехи (штат Юта), чтобы лично оценить бизнес.
Формат визита оказался максимально “земным”. Финансовый директор Pattern Джейсон Бисли вспоминал, что встреча проходила на складе, рядом с рабочими местами. По его словам, представители банка не были “напуганы” обстоятельствами и восприняли происходящее как нормальную часть раннего этапа роста.
Как отношения с JPMorgan переросли в крупные сделки
Эта ставка на ранний контакт, как утверждают в компании и в банковской среде, сработала. Pattern за несколько лет прошла путь от примерно $100 млн годовой выручки до $2,5 млрд по итогам прошлого года. В октябре 2021 года компания выбрала JPMorgan единственным банком-координатором (sole banker) для размещения Series B на $225 млн. Годом ранее Pattern также привлекла $150 млн через возобновляемую кредитную линию (revolving credit facility), то есть механизм финансирования, при котором лимит можно использовать и погашать многократно в пределах срока действия.
Дальше последовала публичная история. В сентябре JPMorgan выступил со-ведущим банком (co-led) при IPO Pattern. Размещение привлекло $300 млн, а оценка компании составила около $2,5 млрд. После выхода на биржу акции Pattern выросли на 27%. Компания рассчитывает на $3,3 млрд выручки в текущем году.
В банке подчеркивают: смысл их стратегии — оставаться партнером не только на этапе IPO. Со-руководитель направления innovation economy в JPMorgan Эндрю Кресc говорил, что для клиентов важно иметь гарантию поддержки “при любом размере” и при любых обстоятельствах — банк не ориентируется исключительно на тех, кто планирует публичное размещение.
“Innovation economy”: ставка на стартапы до масштабирования
Подход Pattern отражает более широкую линию JPMorgan. Логика проста: чем раньше банк встраивается в развитие компании, тем выше вероятность, что он станет ключевым участником ее финансовой “жизни” — от первичных раундов до заемного финансирования, рынков капитала и сделок M&A.
JPMorgan, по сути, использует несколько “этажей” своей структуры. Для компаний с выручкой менее $2 млрд работает корпоративный коммерческий банкинг. Для более крупных заемщиков подключается глобальный блок корпоративного банкинга. Параллельно задействуются подразделения по управлению капиталом и розничные сервисы.
В результате в первом квартале банк, согласно оценкам Dealogic, занял первое место среди конкурентов по технологическому инвестиционному банкингу. В этот показатель включают андеррайтинг акций и облигаций, кредитование и сделки слияния и поглощения.
При этом конкуренты распределяются иначе: по данным LSEG, Goldman Sachs удерживал лидерство в техсделках M&A по совокупной стоимости, но JPMorgan доминировал в других сегментах. В итоге доля банка в суммарных комиссиях за техинвестбанкинг в первом квартале составила 16,7%.
Оценку подхода со стороны рынка дополнил Майк Мэйо, руководитель исследований по крупным компаниям в США в Wells Fargo. Он отметил, что у JPMorgan есть “глобальный инвестиционный банк мирового класса”, который объединяет рынки капитала, кредитование и прочие сервисы, позволяя выстраивать для клиента “полный пакет” возможностей. В его описании JPMorgan входит в тройку крупнейших инвестиционных банков наравне с Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Почему JPMorgan ускорился после краха Silicon Valley Bank
Системность эта стратегия получила примерно десять лет назад, когда JPMorgan создал группу банковского обслуживания Innovation Economy. Ее задача — работать с основателями (founder-led), быстро растущими и инвестируемыми венчурным капиталом компаниями в сфере технологий и здравоохранения на ранних стадиях развития.
Событие, которое усилило интерес рынка к таким моделям, произошло в 2023 году: обанкротился Silicon Valley Bank — банк, долгое время фактически задававший стандарт “стартап-банкинга”. После его коллапса JPMorgan, по данным внутренней логики отрасли, быстро стал забирать клиентов и привлекать специалистов.
Затем команда расширялась. В 2025 году банк нанял около десятка старших банкиров. Также JPMorgan привлек ветерана сделок Кевина Бруннера из Bank of America, назначив его глобальным председателем инвестиционного банкинга (global chairman of investment banking). Кроме того, в Technology investment banking в течение текущего года планируется приход Каушика Банерджи и Хомана Миляни из Bank of America — их должны назначить управляющими директорами (managing directors) позже в этом году.
Перестановки внутри техбанкинга
Однако кадровые потери прошлого года тоже оказались заметными. JPMorgan лишился трех глобальных руководителей технологического банкинга в относительно короткий период: Мадху Намбури перешел в венчурную фирму General Catalyst, а Драго Ражкович и Панкадж Гойл — в Citigroup.
На этом фоне банк объявил о реорганизации на верхнем уровне инвестиционного банкинга. Доротеe Блессинг, Кевин Фоули и Джаред Кэйи были повышены до руководителей глобального инвестиционного банкинга. Ану Айенгар, ранее возглавлявшая M&A, стала глобальным председателем инвестиционного банкинга и M&A.
IPO бывают разными: пример Circle и уроки для рынка
Не все публичные размещения у JPMorgan складывались одинаково, что важно для понимания рисков стратегии. В качестве ведущего банка IPO Circle Internet Group часть участников рынка критиковала JPMorgan за то, что он мог “оставить деньги на столе” при выходе эмитента.
Circle — компания, связанная с стейблкоинами — провела IPO по цене $31 за акцию и затем в ходе дебютных торгов поднималась до $95. Размещение стало одним из первых крупных IPO после “Liberation Day” в администрации Трампа, когда новые листинги фактически ставили на паузу на несколько недель. В результате спрос инвесторов на рынке оказался выше ожиданий отрасли.
Масштаб команды и финансовые акценты
Сегодня JPMorgan, по собственной оценке, имеет более 550 банкиров, которые работают с клиентами сегмента innovation economy по всему миру. Около 200 из них были наняты начиная с 2023 года. Банк сотрудничает более чем с 11 000 стартапов и компаний с высоким темпом роста в 40 странах.
Технологические сделки формируют значимую часть доходов: на техсектор приходится 22% из $3,2 млрд общей выручки инвестиционного банкинга за первый квартал — это, по сути, самый результативный сегмент для подразделения в тот период.
Как “встраивание” работает на практике: DoorDash и другие истории
Концепция “embedding early” предполагает, что банк не просто подключается к сделке, а постепенно выстраивает отношения, которые затем переходят в кредитование, консультации, выпуск инструментов капитала и сопровождение крупных поглощений.
Яркий пример — DoorDash. JPMorgan начал сотрудничество с платформой локальной коммерции почти десять лет назад, когда компания еще оценивалась менее чем в $1 млрд. Поддержка включала продуктовые шаги: в 2020 году банк предложил держателям карт Chase бесплатные или со скидкой членства DashPass. Позже в том же 2020 году DoorDash вышла на биржу. А недавно банк выступал советником при сделке: DoorDash приобрела лондонскую Deliveroo за $3,9 млрд.
О такой логике говорил Джон Симмонс, со-руководитель глобального банкинга: банк, по его словам, “уникально расположен” помогать компании пройти путь от ранних стадий до статуса одной из ключевых технологических фигур экосистемы. На текущий момент DoorDash оценивается примерно в $73 млрд.
Параллельно JPMorgan сопровождал и другие заметные технологические сделки последних лет: примерно $25 млрд приобретения CyberArk компанией Palo Alto Networks, покупку Salesforce за $8 млрд Informatica, а также сделку Global Payments по приобретению Worldpay за $24,25 млрд. В той же связке упоминалась продажа FIS бизнеса Issuer Solutions на $13,5 млрд.
Почему банкиры говорят о “доверии”, а не только о комиссиях
Руководители JPMorgan отмечают, что их модель отличается от традиционных схем инвестиционного банкинга, где акцент делается в основном на отдельных сделках. В их логике ранние контакты формируют “доверие”, которое необходимо, чтобы помогать клиентам ориентироваться в сложных транзакциях — не только в момент IPO или крупного раунда, но и на протяжении всего цикла роста.
Эту мысль сформулировал Ноа Винтроб, глобальный председатель инвестиционного банкинга: отношения, выращенные заранее, помогают создать основу для сопровождения клиентов в запутанных процессах.
Истории из жизни: Voyager, Infleqtion и личные связи
Подтверждение “человеческой” стороны подхода рынок видит в отдельных кейсах. Так, основатель и бывший пилот F-15E Мэтт Кута, соучредитель Voyager Technologies, познакомился с главой JPMorgan Джейми Димоном на ежегодном матче Army–Navy в декабре 2024 года. К тому моменту Voyager уже была клиентом коммерческого банкинга, но Куте требовался инвестиционный банк.
Димон связал его с Джоном Симмонсом, который, как отмечается, играл важную роль в работе JPMorgan по IPO Voyager в прошлом году. Размещение на $383 млн оценило компанию примерно в $3,8 млрд.
Отдельно упоминается и роль конкретных сотрудников. Банкир JPMorgan Кристина Нильссон помогла запустить одну из последних коллабораций: она познакомила CEO Voyager Дилана Тейлора с Мэтью Кинселлой, руководителем квантовой технологической компании Infleqtion. В ноябре компании объявили о планах интегрировать Tiqker — атомные часы Infleqtion — в миссии на низкой околоземной орбите. Аппаратура предполагается для полетов на борту Международной космической станции и коммерческой станции Starlab, разработкой которой занимается Voyager.
Тейлор, описывая взаимодействие, отмечал оперативность JPMorgan и внутреннюю координацию. В частности, он говорил, что Димон иногда пишет ему напрямую, чтобы проверить, как идут дела.
“Если бы я сейчас написал Джейми … скорее всего, он бы не ответил в течение часа, но ответил бы сегодня позже. То, что он вообще знает, кто я — довольно уникально”, — сказал Тейлор.
