Инвесторы снова обратили внимание на рынок флеш-памяти: аналитики Citi пересмотрели прогноз по Sandisk Corp и существенно повысили целевую цену акций. Поводом стало ускорение спроса на NAND-технологии — ключевой тип памяти, который используется в твердотельных накопителях (SSD) и в оборудовании для хранения данных. В центре внимания — рост инвестиций в инфраструктуру, необходимую для проектов с искусственным интеллектом, а также расширение дата-центров по всему миру.
Целевая цена и рекомендация
Сити-аналитики подняли целевую стоимость бумаг Sandisk до $2,025 с $1,300. При этом рекомендация сохранена на уровне “Buy”, то есть покупка по-прежнему считается наиболее предпочтительной стратегией с точки зрения банка.
В обосновании указано, что новый взгляд на компанию опирается на более сильные, чем ожидалось, финансовые результаты японского партнера Sandisk — Kioxia Holdings, а также на сценарий, при котором благоприятная ценовая конъюнктура на рынке NAND может продлиться дольше, чем ранее предполагалось.
Почему спрос растет: роль ИИ и дата-центров
Отдельный акцент сделан на спросе со стороны корпоративного сектора. Речь идет прежде всего об eSSDs (enterprise solid-state drives) — SSD, рассчитанных на интенсивные нагрузки в инфраструктуре организаций и дата-центров. Такие накопители применяются в серверах, системах хранения и платформах, где важны скорость, надежность и устойчивость к постоянным операциям ввода-вывода.
По версии Citi, ускорение связано с тем, что крупные поставщики облачных услуг — так называемые гиперскейлеры — расширяют возможности для обучения и инференса моделей ИИ. Инференс — это использование уже обученных моделей для выполнения задач «на лету» (например, генерация текста, распознавание изображений, обработка запросов в реальном времени). Для обоих этапов требуется значительный объем вычислений и хранилищ, а значит растет и потребность в NAND-памяти.
Ожидания по ценам на NAND
В отчете говорится, что средние цены продажи NAND могут увеличиться более чем на 186% в годовом выражении в 2026 году. При этом отмечается, что цены на корпоративные SSD способны расти даже быстрее, чем среднерыночные показатели по NAND.
Финансы Kioxia и дефицит на рынке
Ключевым элементом обновленного прогноза Citi стали результаты Kioxia. Компания сообщила, что ее выручка выросла примерно на 85% последовательно (то есть по сравнению с предыдущим кварталом) и на 190% в годовом выражении.
Дополнительно Kioxia прогнозирует сохранение стесненности предложения на рынке NAND. Этим термином обычно называют ситуацию, когда доступного объема чипов меньше, чем требуется спросу, что поддерживает цены. В отчете также указано, что ожидается, что потребность в продукции будет превышать предложение до 2027 года.
Контракты Sandisk: как снижают колебания
Отдельно Citi отмечает структуру долгосрочных поставок Sandisk. По мнению аналитиков, такие соглашения помогают уменьшать ценовую волатильность за счет фиксирования «пола» цен, согласованных заранее объемов поставок и финансовых гарантий.
В результате, как считают в банке, даже в периоды, когда рынок может временно ослабевать по ценам, валовая маржа компании способна оставаться на уровне выше 80%.
Программа выкупа акций на $6 млрд
На настроения рынка также влияет решение Sandisk о возврате капитала акционерам. Ранее компания объявила разрешение на выкуп акций на $6 млрд. Citi оценивает, что эта мера со временем может дополнительно поддержать показатель EPS (earnings per share) — прибыль на акцию. Логика проста: при выкупе снижается число акций в обращении, и при прочих равных финансовый результат распределяется на меньшее количество бумаг.
Контекст: где Sandisk в структуре бизнеса
Sandisk появилась как отдельная компания в результате спин-оффа из Western Digital в феврале 2025 года. В дальнейшем компания делала ставку на корпоративный и облачный сегменты хранения данных, не сворачивая полностью и потребительский бизнес флеш-накопителей.
По оценке Citi, связка с Kioxia и позиционирование Sandisk в спросе, связанном с ИИ-инфраструктурой, формируют преимущество на рынке полупроводниковой памяти, который сейчас быстро меняется из-за технологических циклов и роста потребления данных.
Какие риски сохраняются
Несмотря на оптимистичный сценарий, Citi подчеркивает, что риски не исчезают. Среди возможных проблем названы:
- вероятность переизбытка (oversupply), если производители нарастят выпуск быстрее, чем растет спрос;
- усиление конкуренции, в том числе со стороны китайских производителей;
- замедление глобальных расходов на дата-центры или ИИ-проекты, что может повлиять на темпы закупок памяти.
Таким образом, обновление прогноза по Sandisk опирается на три взаимосвязанных фактора: растущую потребность дата-центров в enterprise-SSD и NAND, подтвержденную динамикой Kioxia ценовую поддержку, а также финансовые механизмы Sandisk, включая долгосрочные контракты и программу выкупа акций.
