Крупнейшие производители чипов памяти Samsung Electronics и SK Hynix готовятся ко второму кварталу 2026 года с ожиданием заметного роста выручки от High Bandwidth Memory (HBM). В фокусе — динамика экспортных поставок из Южной Кореи и косвенные индикаторы, связанные с тем, как именно меняются объемы и ценовые условия на рынке HBM.
Почему экспорт из Кореи используют как индикатор рынка HBM
HBM — это тип памяти с высокой пропускной способностью, который особенно востребован в вычислениях для ИИ и графических ускорителей. В отличие от массовой DRAM, HBM часто поставляется по длительным контрактам, а значит, ее ценообразование может вести себя иначе.
Чтобы оценить состояние именно сегмента HBM, аналитики нередко смотрят на экспорт «мультичиповой памяти» (multichip memory). В конкретном случае рассматриваются поставки в Тайвань и Малайзию — это считается близким ориентиром для отгрузок HBM.
Данные по апрельскому экспорту: рост к январю, но спад к марту
Суммарный объем экспортов multichip memory из Южной Кореи в адрес Тайваня и Малайзии в апреле составил $3,7 млрд. Показатель снизился на 12% относительно марта — эффект сезонности обычно «съедает» часть темпов в отдельные месяцы. Однако по сравнению с январем экспорт вырос на 62%, что указывает на устойчивое восстановление и хороший старт квартала.
Samsung: апрель просел, но квартальная траектория выглядит лучше
Для Samsung важны поставки из Южной провинции Чхунчхон-нам-до (South Chungcheong Province), где компания выполняет операции по упаковке HBM. В апреле экспорт из этого региона сократился заметно, но если сравнивать с уровнем января, он увеличился на 26%.
На основе регрессионного анализа по последним квартальным данным аналитики оценивают выручку Samsung от HBM в районе $4,7 млрд во 2 квартале 2026 года. Это соответствует росту примерно на 32% квартал к кварталу (QoQ).
Разрыв с ожиданиями: задержка платформы Nvidia Rubin
При этом прогнозный расчет — не идеален: фактические данные, использованные в модели, оказались «позади» оценок. Причину аналитики связывают с тем, что в расчетах не полностью учтены возможные задержки в запуске платформы Nvidia Rubin. Иными словами, модель, по их оценке, не отразила временной сдвиг так, как следовало бы.
Вместе с тем в сообщении аналитика отмечается: несмотря на недобор относительно текущей проекции по 2 кварталу 2026 года, дальнейшее ускорение поставок и наращивание производства HBM4 во второй половине 2026 года может компенсировать разницу. В тексте также подчеркнуто, что даже при «пропуске» текущей планки по апрельским данным общий настрой по доле Samsung на рынке HBM остается положительным.
SK Hynix: апрель укрепил темпы
У SK Hynix картина также воспринимается как благоприятная. Рост фиксируется по экспортам из Северной провинции Чхунчхон-до (North Chungcheong Province) и города Ичхон (Icheon). Там отгрузки в апреле выросли еще на 4% месяц к месяцу (MoM) — при том, что март уже был сильным.
Если смотреть в сравнении с январем, рост значительно выше: экспортные показатели увеличились на 81% относительно слабой январской базы. По оценке аналитиков, регрессионная модель предполагает, что выручка SK Hynix от HBM во 2 квартале 2026 года составит около $7,5 млрд. Это означает рост примерно на 25% QoQ, а также небольшое расхождение с текущим ориентиром аналитиков, который составляет $8,2 млрд.
Почему появление HBM4 в феврале не сразу видно в данных апреля
Samsung ранее объявляла, что HBM4 начала отгрузки в феврале. Однако в апрельских данных по стоимости «на единицу веса» (value-per-weight) — этот показатель отслеживается как направляющий индикатор цен и продуктового микса — не просматривается явных признаков того, что объемы HBM4 уже существенно повлияли на структуру поставок у обеих компаний.
В оценке аналитика тренд выглядит асимметрично: в последние месяцы для Samsung динамика в целом позитивная, а для SK Hynix — плоская или даже снижающаяся.
Цены на HBM: пока не повторяют скачок «обычной» памяти
Отдельное внимание уделяется ценообразованию. По наблюдениям аналитика, цены на HBM в значительной степени не повторяют резкий рост, который в последние месяцы наблюдался на рынке традиционной памяти. Такая «защищенность» объясняется тем, что HBM нередко продается по долгосрочным контрактам: в таких условиях краткосрочные рыночные колебания отражаются медленнее.
При этом ожидается, что в начале 2027 года цены на HBM будут пересмотрены в сторону повышения. Как утверждают аналитики, это потенциально может оказаться более выгодным для SK Hynix, поскольку у компании, по их оценке, в текущем году доля контрактов, привязанных к HBM, выше, чем у Samsung.
Итог
На фоне устойчивого роста экспортов multichip memory к январю и улучшения квартальной динамики для поставок из корейских регионов прогноз по HBM во 2 квартале 2026 года выглядит оптимистичным: Samsung — около $4,7 млрд (+32% QoQ), SK Hynix — около $7,5 млрд (+25% QoQ). При этом рынок внимательно следит за тем, когда именно HBM4 начнет заметно «проявляться» в ценовых и объемных индикаторах, а также как будет проходить очередной пересмотр цен в начале 2027 года.
