Компания ASML Holding N.V. снова оказалась в центре внимания инвесторов: после публикации финансовых результатов за первый квартал один из крупных брокеров пересмотрел свою позицию по акциям и заметно повысил целевой ориентир. Речь идет о Freedom Broker, который перевел бумаги ASML на рекомендацию buy вместо hold и поднял целевую цену до $1,650 с $950. Решение последовало за тем, что показатели компании оказались лучше ожиданий, а прогноз по выручке на 2026 год был расширен.
Что показал ASML в I квартале
По итогам квартала ASML отчиталась о выручке в размере €8,77 млрд. Это соответствует росту на 13,2% в годовом сравнении, при этом в квартальном измерении показатель снизился на 9,8%. Важный нюанс для рынка: компания удержалась в верхней части заявленного диапазона и превзошла консенсус-оценки на 1,5%.
Качество прибыли также оказалось сильным. Валовая маржа составила 53% — это верхняя граница коридора компании 51%–53%. Разводненная прибыль на акцию (diluted EPS) достигла €7,15, что на 8,3% выше ожиданий рынка в размере €6,60.
Перекос в сторону EUV и влияние на выручку
Одним из ключевых факторов брокер назвал изменение продуктового микса в пользу систем extreme ultraviolet (EUV). EUV — это технология литографии, которая позволяет печатать микросхемы с очень высокой точностью, что критично для современных поколений чипов.
- Доля EUV-систем в выручке от систем составила 66% (около €4,1 млрд),
- тогда как в предыдущем квартале этот показатель равнялся 48%.
Финансовая структура квартала выглядела так: net system sales (чистые продажи систем) — €6,28 млрд, а доход от управления installed base — €2,49 млрд. Здесь также наблюдалось опережение ожиданий: рынок прогнозировал €2,37 млрд.
Финансовый директор ASML Roger Dassen отметил, что выручка от установленной базы находится «чуть выше ориентира», а соответствующие компоненты обеспечивают «достаточно сильную валовую маржинальность».
География, клиенты и роль памяти
Freedom Broker отдельно подчеркнул сдвиг структуры поставок по регионам. В частности, увеличилась доля Южной Кореи: она составила 45% от отгрузок против 22% кварталом ранее. Одновременно снизилась доля Китая — до 19% с 36%.
Также изменилась доля сегмента памяти. Память (memory) обеспечила 51% продаж систем, тогда как в Q4 показатель был 30%. Брокер связал это с спросом, который поддерживается высокоскоростными решениями, ориентированными на high-bandwidth memory (HBM) — тип памяти, разработанный для повышения пропускной способности в вычислительных системах.
Заказы: компания не раскрыла intake, но рынок опирается на крупные сделки
В отчете за квартал ASML не раскрыла объем order intake — то есть фактически принятые заказы. При этом указывалось, что существенную поддержку обеспечили крупные закупки со стороны Samsung и SK Hynix.
- SK Hynix — заказ на $8 млрд
- Samsung — заказ на $7,4 млрд
Генеральный директор Christophe Fouquet заявил, что «приток заказов ASML продолжает оставаться очень сильным» и что клиенты «повысили ожидаемый спрос на нашу продукцию в кратко- и среднесрочной перспективе».
Прогноз: квартал вперед и обновление на 2026 год
По компании во втором квартале 2026 года (Q2) обозначен коридор выручки €8,4 млрд–€9 млрд. Это ниже консенсус-оценки в размере €9,08 млрд. Однако в более долгом горизонте ASML сделала шаг вперед: прогноз на 2026 год по выручке был поднят до €36 млрд–€40 млрд по сравнению с прежними €34 млрд–€39 млрд.
Г-н Fouquet пояснил, что пересмотр связан с тем, что клиенты ускоряют планы по наращиванию мощностей «на 2026 год и далее», опираясь на долгосрочные соглашения. При этом компания сохранила ориентир по валовой марже на уровне 51%–53%.
Почему Freedom Broker повысил оценку акций
Freedom Broker в ответ на результаты и обновленный прогноз пересмотрел собственные оценки. На горизонте 2026 года прогноз выручки составляет €39,6 млрд, а прогноз по EPS — €32,28. Для 2027 года брокер ожидает €46,4 млрд выручки и €39,35 EPS.
Целевую цену Freedom Broker обосновал через мультипликатор: оценка построена на базе 36x прогнозной прибыли за 2027 год. В сообщении также подчеркивается, что повышение рекомендаций обусловлено сразу несколькими факторами: ростом расчетных оценок, устойчивыми сигналами спроса и улучшением видимости благодаря многолетним заказам, а также увеличению выручки от установленной базы.
Контекст: что значит «installed base» и почему это важно
Доход от установленной базы (installed base management revenue) — это деньги, которые компания получает не только от продажи новых станков, но и от обслуживания, управления и сопутствующих сервисов на уже работающем парке оборудования. Для поставщиков оборудования это часто означает более предсказуемые потоки денежных средств и поддержку маржинальности в периоды, когда темпы поставок могут колебаться.
Именно поэтому фокус на установленной базе, особенно при сильной валовой марже, стал одним из аргументов, почему инвесторы вновь смотрят на ASML с повышенным вниманием.
