Инвесторы продолжают пересматривать ожидания по американскому фондовому рынку: Goldman Sachs обновил прогноз по индексу S&P 500 на конец года, повысив целевой уровень до 8,000 пунктов. В банке объясняют решение особенно сильной отчетной фазой в первом квартале и более оптимистичными прогнозами по корпоративным прибылям, но при этом подчеркивают, что траектория дальнейшего роста может оказаться неровной.
Новый ориентир по S&P 500: рост продолжается, но без гарантии плавности
В записке от среды аналитик Goldman Sachs Бен Снайдер сообщил, что целевой показатель S&500 годом ранее был установлен на уровне 7,600 пунктов. Теперь прогноз повышен до 8,000, поскольку компания ожидает продолжения роста прибыли и дальнейшего подъема индекса. При этом в банке предупреждают: даже при улучшении фундаментальной картины рынок может столкнуться с колебаниями.
Согласно оценке Снайдера, динамика корпоративной прибыли способна поддержать еще примерно 6% рост индекса от текущих уровней. Иными словами, основной драйвер, по версии Goldman, по-прежнему находится в плоскости реальных результатов компаний, а не только в ожиданиях.
Прогноз по прибыли на акцию: Goldman усилил ожидания на 2026 и 2027 годы
Ключевой элемент обновления — пересмотр прогнозов по показателю earnings per share (EPS), то есть прибыли на акцию. Этот термин обычно используют для оценки того, сколько компания зарабатывает в расчете на одну акцию; его рост напрямую влияет на ожидания по стоимости акций и состоянию рынка.
Goldman Sachs поднял прогноз по EPS для S&P 500:
- на 2026 год — до $340, что соответствует росту на 24% в годовом выражении;
- на 2027 год — до $385, что предполагает увеличение на 13% по сравнению с предыдущим периодом.
AI как двигатель: половина прироста EPS может прийтись на инфраструктуру
В банке считают, что значительная часть будущего увеличения прибыли индекса будет связана с инвестициями в инфраструктуру для искусственного интеллекта. Под этим подразумевается строительство и модернизация дата-центров, развитие сетевой инфраструктуры, вычислительные мощности и поставки оборудования и услуг, необходимых для работы ИИ-нагрузок.
По оценке Goldman, бенефициарами этих расходов может стать примерно половина прироста EPS по S&P 500 в текущем году. Такой акцент отражает рыночную логику: когда компании наращивают капитальные затраты под ИИ, это обычно поддерживает выручку и маржинальность поставщиков в смежных сегментах.
Почему рост котировок может замедлиться: мультипликаторы уже «переварили» часть оптимизма
Хотя прогноз по прибыли выглядит благоприятно, в Goldman отдельно обращают внимание на ограничения со стороны оценки рынка. Термин forward price-to-earnings multiple (форвардный P/E) означает соотношение текущей стоимости акций к ожидаемой прибыли в будущем. Когда этот показатель растет, это часто означает, что рынок готов платить больше за каждую единицу прибыли — но если он уже снизился, то дополнительный «запас» для ускорения может быть ограничен.
В банке отмечают, что расширение оценок (то есть рост мультипликатора) в дальнейшем, вероятно, не станет существенным фактором. По данным Goldman, форвардный P/E у S&P 500 уже сократился на 4% с начала года, в то время как сам индекс прибавил 10%. Прогнозы банка, подчеркивается в записке, включают мультипликатор, который остается «приближенным к текущему уровню 21x».
Факторы риска: нефтяной шок и усложнение ставок для «ИИ-историй»
Среди рисков аналитик выделяет несколько направлений. Во-первых, «нефтяной шок» может привести к условиям, которые обычно ухудшают инвестиционную среду — сочетанию разочаровывающего экономического роста и более жестких финансовых условий. Goldman связывает это с тем, что подобная комбинация уже становилась характерной чертой завершения предыдущих бычьих циклов.
Во-вторых, Снайдер указывает на то, что компании, напрямую связанные с инфраструктурой ИИ, уже демонстрируют опережающую доходность благодаря ожиданиям по прибыли. Однако в дальнейшем для таких активов «порог» (hurdle) может стать выше: рынку потребуется больше подтверждений, чтобы поддерживать высокие ожидания.
Тактика на ближайшие месяцы: эффект импульса и сезонность выборов
В стратегическом разделе Goldman отмечает, что недавнее ралли в значительной степени поддерживалось импульсом — то есть покупками, которые усиливаются после роста (momentum). Плюс аналитики учитывают сезонность, характерную для периодов вокруг выборов в середине срока (midterm election seasonality).
Практический вывод банка заключается в том, что в ближайшие месяцы доходности, вероятно, придется умерить: после сильного движения рынок может перейти к более сдержанному темпу.
Какие сегменты внутри «AI buildout» выглядят привлекательнее
Отдельно Снайдер описывает подход к выбору акций. Он подчеркивает, что бумаги с наиболее заметными пересмотрами прибыли в лучшую сторону чаще оказывались среди лидеров на горизонте с начала года.
В этой логике аналитик выделяет две категории внутри темы строительства инфраструктуры под ИИ:
- гипермасштабируемые поставщики облачных услуг (hyperscalers);
- игроки в секторе power infrastructure — инфраструктура электроснабжения, которая становится критичной для растущих потребностей дата-центров.
Краткий контекст: почему прогнозы по индексу сейчас особенно чувствительны
Повышение целевого уровня по S&P 500 происходит на фоне активной переоценки корпоративных результатов после первого квартала. Для рынка это важный этап: именно в это время инвесторы сверяют ожидания по прибыли с реальными отчетами и обновляют модели. Однако даже при сильных цифрах дальнейший рост индекса упирается в баланс между двумя вещами — фундаментальным улучшением (прибыль) и тем, насколько рынок уже «оплатил» эти ожидания через мультипликаторы.
Goldman Sachs, судя по обновлению, видит преимущество в сторону компаний и EPS, но одновременно предупреждает: внешние шоки — особенно в сырьевом секторе — и повышение требований к «ИИ-историям» могут сделать путь к новым максимумам более неровным.
