Акции американских компаний с небольшой капитализацией в технологическом секторе резко пошли вверх — и это выглядит как сдвиг интереса инвесторов в сторону «второго эшелона» вместо привычных фаворитов вроде Nvidia и Intel. Ралли на фоне многолетней слабой динамики небольших тех-игроков сигнализирует: ажиотаж вокруг ИИ (AI) постепенно расширяется и затрагивает больше сегментов технологической экосистемы — от чипов до инфраструктуры дата-центров и сетевого оборудования.
Деньги уходят от гигантов к малым компаниям
На рынке фиксируют рекордные притоки средств в акции США. Причём капитал всё чаще распределяется не только между крупнейшими корпорациями, но и между более мелкими компаниями, которые заранее заявляли о сильных перспективах на фоне ускоряющегося внедрения ИИ.
Так, фонд Invesco S&P SmallCap Information Tech ETF привлёк 49,7 млн долларов с начала года. При этом ранее он четыре года подряд показывал оттоки средств — то есть разворот произошёл именно в 2026 году.
Почему ИИ «дотягивается» до small-cap
Орен Ширан, портфельный менеджер Lazard US Systematic Small Cap Equity ETF, отмечает, что ставка на ИИ стала заметно шире: «ИИ-торговля» уже не ограничивается узким кругом лидеров, а малые компании становятся частью более широкого — второго и третьего уровней — технологической цепочки, где эффект от ИИ проявляется не сразу, но масштабно.
Какие компании выигрывают и за счёт чего
Инвесторы объясняют интерес к small-cap технологического сектора сразу несколькими причинами. Во-первых, у части компаний улучшаются прогнозы по прибыли. Во-вторых, оценки (valuation) нередко выглядят более привлекательными, чем у мегакорпораций: рынок может закладывать меньшую «премию» за ожидания. В-третьих, спектр бизнесов, связанных с ИИ-строительством, у малых компаний шире, чем кажется на первый взгляд.
К этой категории относят разработчиков чипов, поставщиков оборудования для дата-центров и производителей сетевой инфраструктуры. По сути, речь о компаниях, которые участвуют в создании и расширении вычислительной базы для ИИ: от компонентов до инфраструктуры, без которой невозможно наращивать мощности.
Ралли в цифрах: разрыв с S&P 500 достиг максимума с 1995 года
Динамика действительно впечатляет. Индекс S&P 600 small-cap tech вырос почти на 54% с начала 2026 года. Для сравнения, технологический индекс S&P 500 прибавил 20,1%. В результате разница между показателями оказалась максимальной с периода до 1995 года.
Такие темпы подталкивают к обсуждению: не является ли происходящее предвестником «пузыря» — ситуации, когда цены отрываются от экономических реалий и держатся в основном на ожиданиях и спросе на тему.
Спор о причинах: рост на ожиданиях против фундаментальных факторов
Ускорение котировок как у крупных, так и у небольших технологических компаний заставляет аналитиков говорить о рисках перегрева. Некоторые исследователи считают, что рост small-cap частично подпитывается спекулятивными сделками — то есть не только улучшением бизнеса, но и торговым импульсом.
Хэл Рейнолдс, старший портфельный менеджер Los Angeles Capital Management, формулирует это так: текущая цена малых тех-акций «больше связана со спекуляцией и в меньшей степени — с изменениями фундаментальных показателей относительно крупных компаний».
Что может охладить сектор
Ещё один фактор риска — более высокие доходности гособлигаций по всему миру. Когда ставки растут, инвесторам сложнее соглашаться на долгосрочные истории роста: дисконтирование будущих денежных потоков становится жёстче. Для small-cap технологического сектора это особенно чувствительно, потому что многие из таких компаний зависят от роста, который финансируется долгом, а их бизнес зачастую более «экономически чувствителен», чем у гигантов.
Прибыль и ожидания: что говорят прогнозы
Вопрос «что будет с отчётностями» сейчас в центре внимания. Small-cap полупроводниковые компании — среди лидеров роста в этом году. Их траектория во многом повторяет динамику крупных игроков: масштабные капитальные расходы на дата-центры и AI-инфраструктуру усилили спрос на чипы.
По данным аналитических сводок, во втором квартале ожидается рост прибыли почти на 40% для части сегмента small-cap полупроводников. При этом прогноз по более широкой группе small-cap технологий на следующий квартал выглядит скромнее: рост прибыли оценивается примерно в 7%. В расчётах не учитываются оценки по убыткам майнера биткоина MARA Holdings — то есть без этого элемента общая картина по сектору получается менее драматичной.
О чём именно инвесторы «мечтают»
Адам Паркер, основатель и главный стратег Trivariate Research, указывает на логику рынка: инвесторы предполагают, что часть компаний сможет извлечь выгоду из ИИ либо за счёт завоевания доли рынка (share-gaining), либо благодаря повышению производительности. Именно эта комбинация ожиданий подпитывает оптимизм относительно будущего роста прибыли.
Кто в лидерах и как ведут себя отчёты
Среди заметных бумаг в этом году выделяются VIAVI — производитель сетевых тестовых решений и оптической безопасности — и MaxLinear, полупроводниковая компания. В последнем отчёте MaxLinear сообщала о скачке выручки на 43%, связывая это с спросом со стороны hyperscale-клиентов — крупных операторов масштабных дата-центров.
При этом рост не всегда означает стабильную прибыльность. Акции MaxLinear, VIAVI, Ultra Clean и Vishay Intertechnology зафиксировали трёхзначные (то есть более чем 100%) приросты в 2026 году. Но финансовая устойчивость у них проявляется неровно: прибыльность может колебаться от квартала к кварталу.
И MaxLinear, и VIAVI демонстрировали «качели» — переходы между квартальной прибылью и квартальными убытками с момента выхода компаний на рынок и начала регулярной отчётности.
Полупроводниковое оборудование: эффект запаздывания
Отдельный пример — Ichor Holdings, компания в сфере компонентов для оборудования полупроводникового производства. Её акции прибавили примерно в четыре раза за текущий год. При этом последняя опубликованная квартальная чистая прибыль приходилась на декабрь 2022 года — то есть инвесторы, похоже, закладывают будущие изменения в спросе и загрузке мощностей, связанные с отраслевым циклом.
Справка: что такое small-cap и почему это важно
- Small-cap — это компании с небольшой рыночной капитализацией. Обычно они более волатильны и сильнее реагируют на изменения ожиданий рынка.
- Технологический сектор в small-cap включает не только «софт» и бренды, но и производителей компонентов, оборудования и инфраструктуры — ту часть цепочки, без которой ИИ-экосистема не может масштабироваться.
- AI-строительство — условное обозначение затрат на вычислительные мощности, дата-центры, сети и микрокомпоненты, необходимые для обучения и работы ИИ-моделей.
Пока рынок спорит о том, насколько это движение продиктовано фундаментальными улучшениями, а насколько — торговым энтузиазмом, очевидно одно: импульс вокруг ИИ всё заметнее выходит за рамки крупнейших имён и находит продолжение в более широком сегменте американских технологических компаний.
