Инвесторы снова столкнулись с осторожными оценками в секторе IT-услуг: Barclays подтвердил сдержанный взгляд на рынок цифровых разработок и консультаций, понизив рекомендацию по ряду компаний до уровня Hold. В центре внимания — не только текущие показатели, но и то, как меняется спрос на проекты на фоне активного внедрения искусственного интеллекта.
Почему Barclays занял более выжидательную позицию
Аналитик Суриндер Тхинд в комментарии для инвесторов отметил, что итоги первого квартала в целом совпали с ожиданиями рынка. Однако ключевым сигналом стала структура годового прогноза: руководство компаний, по оценке банка, оставило основную динамику на более позднюю часть года. Такой «back-half weighted» подход (то есть смещение основной отдачи на вторую половину периода) обычно читается как признак того, что клиенты пока не готовы наращивать расходы в ближайшее время.
Barclays также связал это с более осторожной моделью корпоративного планирования. Банк указал, что заказчики фактически ждут следующую волну технологических решений и связанных с ней эффектов снижения стоимости — так называемого «deflationary impacts». В экономике термин означает удешевление или снижение темпов роста затрат из‑за технологических улучшений. Если компании рассчитывают, что новые инструменты сделают проекты дешевле, они могут отодвигивать запуск инициатив до появления более выгодных условий.
Риски для «конечной стоимости» рынка
Отдельно в отчете подчеркивается, что такая пауза в расходах усиливает сомнения вокруг «terminal value» — конечной стоимости бизнеса в оценочных моделях. Под этим термином в финансовой практике обычно понимают стоимость компании в долгосрочной перспективе, которую часто определяют через прогнозы устойчивого роста и прибыльности. Когда темпы роста и видимость будущих денежных потоков ухудшаются, инвесторы закладывают более низкую конечную оценку.
В результате Barclays обозначил, что в краткосрочной перспективе его настрой по цифровым IT‑сервисам становится «incrementally more negative» — то есть более негативным с учетом меняющихся рыночных ожиданий. В охват банка входят EPAM, Grid Dynamics и Globant.
Что сказано по каждой из компаний
По EPAM аналитики указали на сложный путь к устойчивому возвращению к двузначному росту выручки в органике. Органический рост — это увеличение показателей без учета эффекта приобретений и прочих внешних факторов. Barclays фактически подчеркнул, что восстановление темпов будет непростым и может занять больше времени, чем надеется рынок.
По Grid Dynamics внимание сосредоточено на рисках, связанных с отраслевой зависимостью. Компания имеет значительную экспозицию на ритейл. Для таких клиентов характерны циклы спроса и чувствительность к потребительской конъюнктуре: если в розничной индустрии темпы не ускоряются, то и рост поставщиков услуг может оказаться слабее ожидаемого. В этой логике банк предупреждает, что ускорение роста может не реализоваться в том виде, в каком его предполагают инвесторы.
Оценки уже «подешевели», но этого недостаточно
Barclays отметил, что рыночные мультипликаторы заметно снизились. По данным банка, группа торгуется в среднем с мультипликатором цена/прибыль (P/E) на уровне 9x для 2026 года и 8x для 2027 года. При этом с начала года котировки просели на 30–35%.
Тем не менее сам факт удешевления оценок, по мнению Barclays, не гарантирует притока капитала. В отчете указано, что расширение мультипликаторов (то есть рост того, сколько рынок готов платить за будущую прибыль) маловероятно без существенного ускорения органического роста. При этом сроки такого ускорения остаются неопределенными — именно эта «неясность по таймингу» и является центральной причиной осторожности.
Everforth: изменение рекомендации
На фоне понижения позиций по части цифровых IT‑сервисов Barclays скорректировал взгляд и в другую сторону. Банк повысил рекомендацию Everforth до Hold, пояснив, что рынок, по его оценке, уже учитывает слишком негативный сценарий по долгосрочному росту. Иными словами, Barclays считает текущие ожидания пессимистичными по сравнению с тем, как может развиваться бизнес компании в горизонте нескольких лет.
Контекст: как ИИ влияет на спрос в IT-услугах
Искусственный интеллект сейчас рассматривается компаниями не только как инструмент для автоматизации, но и как фактор, способный изменить экономику проектов: ускорить разработку, сократить затраты на поддержку, оптимизировать процессы. Однако на практике внедрение часто сопровождается паузами в бюджетировании — заказчики пересматривают планы, ждут появления «следующего поколения» технологий и оценивают, какие решения окажутся действительно эффективными. Именно эта комбинация ожиданий и неопределенности по срокам и объясняет, почему банки могут быть более осторожны в оценках сектора.
Итог
Barclays оставил более сдержанный взгляд на IT‑услуги, обозначив повышенные риски для спроса в ближайшей перспективе на фоне ожиданий клиентов относительно следующей технологической волны и ее влияния на стоимость проектов. При этом банк считает, что текущие низкие мультипликаторы сами по себе не станут достаточным аргументом для оптимизма без ускорения органического роста — а его сроки, по оценке аналитиков, остаются под вопросом.
