В начале новой недели доходности гособлигаций в еврозоне заметно пошли вверх. Рынок пересмотрел ожидания по поводу возможной скорой договорённости между США и Ираном: надежды на скорое улучшение ситуации в регионе заметно ослабли, а вместе с ними выросли требования инвесторов к доходности долговых бумаг. Дополнительным фактором стали резкие колебания цен на нефть — стоимость энергоресурса поднялась более чем на 5%, что обычно воспринимается как риск ускорения инфляции и, как следствие, более жёсткой денежно-кредитной политики.
Геополитика снова влияет на облигации
Ситуацию подогрели новые сообщения с Ближнего Востока. Соединённые Штаты заявили, что в минувшие выходные нанесли удары по военным объектам Ирана. В ответ иранские структуры — Революционная гвардия — сообщили о нацеливании на американскую базу. При этом президент Дональд Трамп вновь подчеркнул, что, по его мнению, Иран всё же заинтересован в заключении сделки.
Динамика на долговом рынке усилилась после дополнительной информации из Ирана. Агентство Tasnim сообщило о паузе в коммуникации между Тегераном и Вашингтоном через посредников. По версии агентства, решение связано с израильскими операциями в Ливане. Для инвесторов подобные сообщения означают рост вероятности продолжения напряжённости и, как следствие, повышение премии за риск в активах, чувствительных к ожиданиям по инфляции и ставкам.
Германия: доходности растут, рынок закладывает ужесточение
На немецком сегменте рынка рост был особенно заметным. Доходность по 2-летним гособлигациям Германии увеличилась на 11 базисных пунктов и составила 2,635%. Для ориентира: в конце марта показатель доходности достигал 2,771% — это максимальный уровень с июля 2024 года.
Базисный пункт (b.p.) — это сотая доля процента, то есть один базисный пункт равен 0,01 п.п. Рост доходности на несколько пунктов для рынка означает пересчёт ожиданий по траектории процентных ставок.
Одновременно изменились и ожидания по будущим решениям Европейского центрального банка. Если ранее участники торгов оценивали вероятность дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики на сумму порядка 55 базисных пунктов к текущему году, то теперь в котировках фигурирует около 65 базисных пунктов. Это указывает на то, что рынок стал закладывать более высокую «высоту» ставки в обозримой перспективе.
ЕЦБ и ставки: что означает рост по 10-летним бумагам
Трейдеры также увидели усиление вероятности повышения ставки в текущем месяце — она оценивается как почти неизбежная. В настоящее время ключевая ставка ЕЦБ находится на уровне 2%.
Германия остаётся ориентиром для еврозоны, поэтому движение по её долгосрочным инструментам важно для всего региона. Доходность по 10-летним гособлигациям Германии, которые выступают одним из главных ориентиров, поднялась на 8 базисных пунктов до 3,014%. В конце марта доходность уже доходила до 3,13% — тогда это значение стало самым высоким с июня 2011 года.
Как правило, рост долгосрочных доходностей отражает не только текущие ожидания по ставкам, но и опасения по поводу инфляции на горизонте нескольких лет. После ускорения цен на нефть эти опасения усиливаются.
Италия: рост доходности на фоне общего напряжения
В Италии доходность 10-летних гособлигаций прибавила 10 базисных пунктов и достигла 3,755%. Подобные перемещения часто происходят синхронно с движением по немецким бумагам, однако разница в динамике может также отражать специфические риски конкретной страны и ожидания инвесторов по устойчивости бюджетной политики.
Израиль и «Хезболла»: новые обвинения и эскалация
На фоне роста доходностей в Европе продолжает набирать обороты и региональная повестка. Премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху распорядился провести атаки на южные районы Бейрута, которые контролируются структурами «Хезболла». В ответ обе стороны — и Израиль, и группировка, поддерживаемая Ираном, — заявляют о нарушении режима прекращения огня.
Контекст: почему нефть и договорённости США–Иран так важны для ставок
- Рост цен на нефть может повышать инфляционные ожидания, а это делает инвесторов более требовательными к доходности облигаций.
- Любые признаки ухудшения геополитической ситуации усиливают «премию за риск» — доходности растут, даже если базовые экономические показатели не менялись.
- Ожидания относительно траектории ставок ЕЦБ напрямую влияют на доходности: чем больше рынок верит в более жёсткую политику, тем выше доходность.
Таким образом, сочетание геополитических новостей, пауз в дипломатических коммуникациях и скачка нефти сформировало для европейского долгового рынка неблагоприятный фон. На этом фоне инвесторы пересчитывают вероятность дальнейших шагов ЕЦБ и закладывают более высокие ставки в ближайшие месяцы.
