Рынок софта сейчас переживает резкие качели: оптимизм вокруг искусственного интеллекта сменяется тревогой, а затем — новой вспышкой распродаж. На этом фоне инвесторы пытаются ответить на вопрос, который стал почти навязчивым: не окажутся ли привычные программные подписки ненужными, если «умные агенты» смогут выполнять задачи вместо пользователей и бизнес-процессов?
Падение после короткого ралли: софт снова попал под распродажу
Во вторник сектор программного обеспечения резко развернулся вниз после наканунешнего подъема. Индексный индикатор на базе акций крупных игроков отрасли — iShares Expanded Tech-Software Sector ETF — снизился на 3%. При этом часть прироста оказалась быстро «съедена»: фонд ранее прибавил 6% за один день, а после нового удара вернул лишь небольшую часть позиций обратно.
Снижение затронуло сразу несколько крупнейших компаний. Atlassian потеряла 8%, HubSpot и Okta — по 7%. ServiceNow и Intuit снизились на 6% каждая. На фоне общей просадки следом шли Rubrik и Workday: их котировки упали на 5%. Среди более «умеренных» потерь — Microsoft, Salesforce, Oracle, Datadog, Cloudflare и Palantir: они просели в диапазоне от 3% до 4%.
Почему инвесторы так нервничают: что такое «агентный ИИ»
Чтобы понять масштаб волатильности, важно разобраться с термином, который последние месяцы доминирует в обсуждениях: agentic AI — «агентный ИИ». В отличие от чат-ботов, которые в основном отвечают на вопросы и генерируют текст, агентные системы нацелены на выполнение задач «под ключ». Они могут планировать последовательность шагов, взаимодействовать с инструментами и сервисами, а затем доводить процесс до результата — например, оформлять заявки, запускать рутинные операции, собирать данные из разных источников и т.д.
Именно здесь возникает главный страх для традиционного софта. Если такие агенты смогут работать вместо людей и компаний, то бизнес может начать обходиться меньшим числом подписок на отдельные приложения. В результате под удар теоретически попадают модели, завязанные на множество отдельных продуктов — от CRM до платформ для управления проектами и корпоративными процессами.
Сначала — облегчение: аргументы Дженсена Хуанга поддержали сектор
В понедельник оптимизм все же взял верх. Толчком послужили публичные комментарии главы Nvidia Дженсена Хуанга, который резко выступил против мрачного сценария «ИИ делает софт ненужным». Его логика была проста и одновременно амбициозна: если агентный ИИ действительно станет массовым, спрос на инструменты не исчезнет — он может вырасти.
В ходе выступления Хуанга прозвучала ключевая мысль: «Это на самом деле невероятное время быть софтверной компанией». Он подчеркнул, что многие рассуждали по схеме «агентный ИИ наступает — значит, софт-компании закрываются», но, по его мнению, все наоборот. Причина — масштаб. Мир перестает быть ограниченным количеством людей: агентов будет много, и каждый из них, чтобы выполнять задачи, будет использовать больше инструментов, чем раньше.
Эта позиция временно успокоила инвесторов и помогла сектору прибавить примерно 6% в понедельник. На какое-то время рынок счел, что разговор о «замене» подписок на деле может превратиться в историю о «мультипликаторе» спроса на софт.
Затем — новый разворот: почему рынок снова распродал акции
Однако уверенность оказалась недолгой. Уже на следующий день часть оптимистичного нарратива «испарилась», и распродажа стала широкой: бумаги сектора продавали синхронно, без очевидного изменения фундаментальных факторов, которые обычно лежат в основе резких переоценок.
Вместо того чтобы связывать падение с новым ухудшением перспектив ИИ или со сменой ожиданий по бизнес-моделям, часть аналитиков указала на рыночную механику — автоматизированные процессы, которые могут усиливать движения котировок.
Так, Дэниел Дж. О’Реган (аналитик Mizuho) предположил, что причиной мог стать не пересмотр истории вокруг агентного ИИ, а программная торговля. Он отметил, что выглядит так, будто «продают Factor Basket или Custom Index квантами», то есть распродажа могла быть вызвана ребалансировкой портфелей и индексными корзинами, а не мгновенным отказом рынка от аргументов, высказанных Хуангом.
Параллельный тренд: инвесторы продолжают делать ставку на «фундаментальный ИИ»
Пока традиционные софт-компании пытаются удержать доверие в условиях дискуссий об ИИ-интеграции и потенциальной угрозе подписочным моделям, в другой части технологического сектора — у «чистых» ИИ-игроков — движение выглядит более поступательным. Речь идет о компаниях, которые создают базовые модели и инфраструктуру для ИИ, а не только прикладные продукты.
Этот контраст хорошо иллюстрирует ситуация вокруг Anthropic, PBC — стартапа, стоящего за семейством крупных языковых моделей Claude. Компания сделала первый крупный шаг к выходу на публичный рынок.
В понедельник Anthropic объявила, что конфиденциально подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) проект регистрационного заявления по форме Form S-1 для предполагаемого первичного публичного размещения (IPO).
Сам факт подготовки к IPO подчеркивает, что поток капитала в «ядро» технологий ИИ не останавливается. Пока инвесторы в классическом софте спорят о том, как именно изменится спрос из‑за агентных систем, создатели самих моделей привлекают внимание рынков и получают импульс для дальнейшего роста.
Что это значит для рынка: разные сегменты реагируют по-разному
История с резким падением акций софта после воодушевления показывает, насколько чувствителен рынок к любым интерпретациям будущего ИИ. Для «старой гвардии» и облачных провайдеров ставка часто остается на объяснение собственной роли в мире, где агенты могут брать на себя часть задач.
В то же время компании, создающие технологическую основу ИИ, сегодня выглядят иначе: они получают ускорение и возможность конвертировать технологический прогресс в финансовую капитализацию через выход на биржу.
Таким образом, на фоне волатильности в секторе программного обеспечения рынок фактически ведет параллельный спор: одни пытаются понять, как изменится модель потребления софта в присутствии агентного ИИ, а другие — подтверждают, что спрос на технологическое «ядро» остается одним из самых привлекательных направлений для инвестиций.
