Аналитики Citi пересмотрели взгляд инвесторов на сектор атомной энергетики и выделили в нем несколько направлений, которые, по их мнению, могут выглядеть более привлекательными в ближайшие годы. В центре внимания — как развитие малых модульных реакторов (SMR), так и эксплуатация уже действующих атомных станций. Логика стратегии проста: когда отрасль проходит через этап технологических изменений и согласований, наибольшую устойчивость иногда демонстрируют не «технологические победители», а компании, встроенные в цепочку поставок и обслуживания.
Почему фокус — на поставках, а не только на реакторах
В своем анализе Citi отмечает, что перспективы крупных сделок с существующей ядерной генерацией для «гиперскейлеров» (крупнейших облачных провайдеров, которые масштабируют дата-центры) выглядят ограниченными. Причина — политические риски, которые влияют на готовность компаний участвовать в долгосрочных проектах в атомной энергетике.
При этом, по наблюдениям аналитиков, движение в пользу продления срока службы и повышения мощности уже построенных станций (так называемые uprates — программы увеличения выработки) набирает обороты. Это важный нюанс: uprate обычно опирается на модернизацию оборудования и лицензирование, а не на строительство «с нуля», поэтому такие проекты могут быть реалистичнее на горизонте ближайших лет.
Также Citi использует собственный индикатор, связанный с трафиком к объектам (foot traffic tracker), чтобы оценивать динамику на площадках. По данным этой внутренней метрики, перезапуски (restarts) идут достаточно успешно. Однако признаков активного заключения сделок в ближайшей перспективе на конкретных АЭС, по этой картине, не видно.
Сделка NextEra и роль регуляторики
Отдельно Citi прокомментировала недавнее приобретение активов компанией NextEra Energy. Аналитики заявляют, что меньше беспокоятся о прохождении процедур в Комиссии по ядерному регулированию США — Nuclear Regulatory Commission (NRC) — даже с учетом потенциального «концентрационного риска», когда в портфеле компании оказывается больше объектов, связанных едиными регуляторными и операционными требованиями.
По мнению Citi, дополнительные площадки могут оказаться полезными для дальнейшего продвижения SMR-направления NextEra. В практическом смысле это означает: чем больше действующих и потенциальных «точек компетенции» у оператора, тем легче накапливать опыт по лицензированию, эксплуатации и управлению проектными рисками.
Почему действующие владельцы АЭС пока не спешат с новым строительством
Согласно оценке Citi, многие текущие владельцы атомных мощностей занимают выжидательную позицию, когда речь заходит о новом развитии отрасли. Ключевой барьер — нежелание брать на себя риск удорожания проектов (cost overrun). Это распространенная проблема крупных инфраструктурных инициатив: рост стоимости может происходить из-за цепочек поставок, задержек согласований, удорожания работ и материалов.
При этом Citi допускает, что отдельные компании все же продолжают реализацию проектов SMR. Но стартовая фаза, как ожидается, будет проходить медленнее, чем многие инвесторы рассчитывают: производство, лицензирование и масштабирование технологий требуют времени.
Когда SMR могут стать заметными в энергобалансе США
Citi прогнозирует, что малые модульные реакторы начнут формировать существенный вклад в энергоснабжение США в начале 2030-х годов. Для понимания масштаба: SMR — это класс реакторов меньшей мощности по сравнению с традиционными установками, которые проектируются модульно. Теоретически модульный подход должен упростить строительство и ускорить развертывание, но на практике все зависит от конкретного дизайна, цепочек поставок и регуляторного трека.
С учетом того, что портфель потенциальных проектов и «дизайнов» превышает 100 вариантов и продолжает расширяться, Citi предпочитает делать ставку на верхний уровень цепочки поставок — то есть на компании, которые поставляют оборудование, компоненты, сервисы и инженерные решения для атомной отрасли. Такой подход, по мнению аналитиков, может оставаться выгодным вне зависимости от того, какие именно технологии SMR окажутся коммерчески доминирующими.
Каких эмитентов Citi выделяет в первую очередь
1) Centrus Energy Corp.
В рамках своего покрытия Citi наиболее благоприятно настроена относительно Centrus Energy Corp. Здесь логика связана именно с выбранным фокусом на «апстрим» (upstream) — то есть на звенья, которые находятся ближе к сырью и ключевым компонентам атомного топливного цикла, а также к инфраструктуре поставок.
Аналитики подчеркивают: Centrus может выиграть от спроса в отрасли независимо от того, какие SMR-технологии в итоге будут признаны рынком. Это предполагает, что даже при конкуренции дизайнов потребность в определенных поставках и компетенциях сохраняется.
При этом в новостном блоке Citi отмечает финансовые результаты Centrus за первый квартал 2026 года: компания сообщила показатели, которые не дотянули до ожиданий аналитиков как по выручке, так и по прибыли на акцию (earnings per share, EPS).
2) NuScale Power Corp.
NuScale Power Corp., напротив, в оценке Citi выглядит наименее привлекательной среди рассматриваемых атомных бумаг. Несмотря на то, что компания продолжает работу в SMR-сегменте и демонстрирует прогресс, аналитики проявляют более осторожный взгляд именно на ближайшие перспективы.
В качестве подтверждения этой сдержанности Citi указывает на финансовые итоги NuScale за первый квартал 2026 года: выручка оказалась существенно ниже ожиданий. Дополнительно упоминается, что BofA Securities начала покрытие NuScale Power Corporation с рекомендацией Neutral (нейтральный взгляд).
Что это значит для инвесторов
В сумме наблюдения Citi сводятся к следующей идее: в период, когда отрасль одновременно готовится к появлению новых SMR-проектов и продолжает управлять действующими мощностями, наиболее устойчивую позицию могут занимать игроки цепочки поставок. При этом финансовая дисциплина и динамика результатов по кварталам остаются критичными — как видно на примерах Centrus и NuScale, рыночные ожидания могут расходиться с фактическими цифрами, а отношение аналитиков — меняться в зависимости от ближайших драйверов.
