Акции европейских производителей полупроводников снизились в четверг на фоне реакции инвесторов на отчет и прогнозы Broadcom. Поводом для распродажи стала позиция американской компании по теме выручки от решений для искусственного интеллекта: она сохранила ориентир на уровне $100 млрд, не повысив прогноз, как ожидали участники рынка. В результате бумаги Broadcom в США в ходе торгов до открытия опустились более чем на 13%, а следом за ними давление распространилось и на европейский сектор.
Кто просел в Европе
Слабая динамика затронула сразу несколько крупных игроков отрасли. К 09:23 по Гринвичу акции Nokia рухнули более чем на 9%. Также заметно ухудшилась ситуация у STMicroelectronics, Infineon, ASML и ASM — их котировки снижались в диапазоне от 2% до 6%.
Что показала Broadcom: цифры квартала
Broadcom отчиталась о результатах финансового второго квартала. Выручка составила $22,2 млрд, а прибыль на акцию (earnings per share, EPS) — $2,44. Компания слегка опередила ожидания рынка: консенсус по выручке был на уровне $22,1 млрд, а по EPS — $2,39.
Наиболее пристальное внимание инвесторов было приковано к сегменту, связанному с ИИ. Выручка от полупроводников и компонентов для искусственного интеллекта выросла на 143% в годовом выражении — до $10,8 млрд. Этот показатель оказался выше консенсуса, что в целом поддерживало отчет.
Почему инвесторы разочаровались: прогноз по ИИ сохранили
Несмотря на сильный рост ИИ-направления в квартале, ключевой “триггер” для негатива заключался в прогнозе. Broadcom оставила целевой ориентир на 2027 финансовый год без изменений: $100 млрд выручки от ИИ. Именно это решение инвесторы сочли недостаточно оптимистичным на фоне впечатляющей динамики заказов и укрепления программ по кастомным (то есть специально разработанным под конкретных клиентов) чипам.
В текущем квартале компания прогнозирует общую выручку примерно $29,4 млрд — это выше ожиданий аналитиков (около $28,6 млрд). Однако внутри прогноза по ИИ ситуация выглядела менее ярко: ориентир по выручке от ИИ-чипов составил $16 млрд против консенсус-оценки $17,2 млрд.
Маржинальность: ожидается снижение
Дополнительным фактором, который мог насторожить рынок, стали ожидания по валовой марже (gross margin). Компания прогнозирует ее снижение примерно на 300 базисных пунктов — до около 74%. Базисный пункт — это сотая доля процента, то есть уменьшение на 300 б.п. означает падение примерно на 3 процентных пункта. По объяснению менеджмента, на динамику влияет более “дорогой” микс продуктов, в частности рост доли кастомных ускорителей (custom accelerator chips), которые могут иметь иную структуру затрат по сравнению с более массовыми решениями.
Позиции аналитиков: от осторожности до оптимизма
Реакция отраслевых экспертов оказалась неоднородной. Так, аналитик Bernstein Стейси Расгон (Stacy Rasgon) повысил целевую цену акций Broadcom до $550 с $525. При этом он признал, что недобор по прогнозу в части ИИ не выглядит полностью неожиданным.
В своем комментарии аналитик подчеркнул, что выручка от ИИ может быть “неровной” — то есть расти импульсами в зависимости от графиков поставок и запусков проектов. По его словам, вместе с решением компании подтвердить (а не увеличить) ориентир на FY27 в $100 млрд акции получили негативный импульс в пострыночный период.
Расгон также предположил, что в ближайшие кварталы рынок может сделать паузу, прежде чем снова начнет активно оценивать траекторию роста. Однако, с его точки зрения, история снова станет особенно интересной уже в 2027 году.
Другой аналитик — Vivek Arya из BofA Securities — поднял целевую цену до $530 с $450 и оценил картину более позитивно. Он отметил, что видимость по ИИ-пайплайну (то есть по портфелю будущих поставок и контрактов) теперь простирается до 2028 года сразу по нескольким новым клиентам. Среди них названы Anthropic, Meta и OpenAI.
При этом Arya охарактеризовал решение руководства не повышать ориентир $100 млрд как признак консервативного подхода, учитывая сохраняющиеся ограничения по поставкам у заказчиков. Иными словами, компания, вероятно, предпочла не “перегревать” ожидания до того, как станет яснее масштаб доступности мощностей и темпы развертывания инфраструктуры у клиентов.
Что означает “консервативный прогноз” для инвесторов
Сохранение годового ориентира при сильных результатах в квартале часто воспринимается рынком как сигнал осторожности: менеджмент может считать, что часть будущего спроса зависит от внешних факторов — например, от наличия чипов, мощностей производства или сроков запуска у крупных заказчиков. Для акций это способно обернуться временной просадкой, даже если долгосрочная динамика остается благоприятной.
Итог для рынка
Таким образом, европейский сектор полупроводников оказался под давлением из-за разочарования инвесторов в деталях ИИ-прогнозов Broadcom: квартальные показатели по общим цифрам и динамике ИИ-направления оказались сильными, но обновление ожиданий до $100 млрд в 2027 финансовом году без пересмотра вверх и более скромный ориентир по выручке ИИ-чипов в текущем квартале сыграли против котировок. На этом фоне бумаги таких компаний, как Nokia, STMicroelectronics, Infineon, ASML и ASM, синхронно ушли вниз на фоне коррелирующих ожиданий относительно спроса на полупроводники для искусственного интеллекта.
