Европейские розничные инвесторы — то есть частные лица, покупающие ценные бумаги через брокеров и инвестплатформы, — оказались в центре внимания на фоне ожидающегося IPO компании SpaceX. Одна из особенностей грядущей сделки — заметная доля, которую планируют выделить индивидуальным участникам. Однако эксперты предупреждают: участие для тех, у кого нет «подушки» в виде ресурсов и аналитических команд, может оказаться более рискованным, чем кажется на первый взгляд.
SpaceX готовит необычно большую «розничную» часть IPO
По предварительным планам SpaceX может отвести под заявки индивидуальных инвесторов до 30% объёма размещения. Речь идёт о величине, которая для IPO выглядит нетипично — такую «розничную» квоту обычно считают сравнительно небольшой. Предполагается, что заявки будут собираться в ряде стран Европы: в Великобритании, Германии, Дании, Франции, Нидерландах, Норвегии, Испании, Швеции и Швейцарии.
Почему интерес к IPO оказался таким высоким
В Великобритании уже стартовали приглашения для клиентов восьми онлайн-платформ — им предлагают подать заявку на акции в рамках привлечения капитала на сумму $75 млрд. Для части инвесторов это событие воспринимается как один из самых крупных поводов «вернуться» на рынок с розничной стороны: со времён IPO тогда ещё государственного оператора Royal Mail в 2013 году подобных предложений, ориентированных на массового инвестора, в стране не было.
Ожидания вокруг сделки также подпитываются тем, что SpaceX ассоциируется с «мечтой» технологического и космического масштаба — и именно это, по мнению участников рынка, и собирает спрос.
Мнения: от восторга до настороженности
Глава глобального направления по рынкам акционерного капитала и технологий BNP Paribas Ygal El Harrar охарактеризовал интерес частных инвесторов как беспрецедентный: люди хотят не просто купить бумагу, а стать частью истории, связанной с компанией.
При этом звучат и предостережения. После 2021 года объём IPO в Европе заметно сократился. Одновременно доля сбережений домохозяйств, размещённых в финансовых инструментах, в Евросоюзе составляет лишь 17%. Для сравнения: в США этот показатель равен 43%. На таком фоне даже небольшое по меркам финансового рынка IPO способно выглядеть «магнитом» для массового капитала.
О чём предупреждают академические и правозащитные голоса
Три академических исследователя и один защитник прав потребителей призвали относиться к сделке осторожно. Их аргументы связаны с уровнем оценки компании: SpaceX оценивают в $1,75 трлн, причём компания — убыточная. Кроме того, размер размещения планируется небольшим: «плавающая» доля, то есть часть акций, которая поступает на рынок, — менее 5%. Дополнительный фактор риска — отсутствие у держателей заявленных акций права голоса.
Сама SpaceX на запрос комментариев не ответила. Основатель и руководитель компании Илона Маск в четверг заявил, что чувствует себя «вполне уверенно» относительно прогнозов по выручке и что динамика доходов стала «гораздо более предсказуемой».
Как обсуждают IPO инвесторы и платформы
На форумах и в приложениях, где частные инвесторы обсуждают сделки (в том числе в сообществе Reddit), оценки разделились. Одни воспринимают IPO как шанс попасть «в первый круг», другие сомневаются из-за высокой оценки компании и из-за того, что лидер SpaceX — Илон Маск — вызывает у части аудитории неоднозначные эмоции.
Hargreaves Lansdown сообщила, что с момента первых слухов об IPO в апреле 35 000 клиентов зарегистрировали интерес к оповещениям об этой сделке.
В свою очередь Revolut в британском разделе, посвящённом продаже акций, разместил видео на весь экран с моментом старта ракеты — а затем уже перечисляет риски. В частности, в материалах подчёркивается, что заявители могут и не получить ни одной акции.
Профессор финансов Bayes Business School (Лондон) Мезьян Ласфер отметил, что институциональные инвесторы располагают базами данных и финансовыми аналитиками, которые помогают оценить реальную стоимость бизнеса. Розничным участникам, по его словам, предстоит брать «очень большой риск».
В качестве иллюстрации Ласфер указал на сочетание убытков и высокой цены размещения: компания выходит на рынок с оценкой порядка 100 раз по отношению к выручке (price to sales), что он назвал чрезмерно высоким уровнем. В норме, добавил он, соотношения такого типа часто оказываются ближе к диапазону «примерно в 2–3 раза», который обычно считают приемлемым.
Глава JPMorgan — одного из крупных банковских консорциумов, работающих над IPO, — заявил, что банк намерен обеспечить подход к индивидуальным инвесторам наравне с тем, как обращаются с институциональными участниками.
Новый формат доступа: крупные платформы и единый «канал» заявок
В Великобритании важную роль играет организация Marex Financial (базирующаяся в стране компания). Она запускает публичную платформу для приёма заявок, через которую восемь розничных инвестплощадок — AJ Bell, CMC Markets, eToro, Freetrade, Interactive Brokers и interactive investor, а также другие участники — могут передавать заказы потенциальных инвесторов.
Ожидается, что подобный механизм может послужить прецедентом для иностранных компаний, нацеленных на британских покупателей. Такую оценку дал операционный директор PrimaryBid Майк Кумбс.
Представители одной из вовлечённых розничных платформ отметили, что для частных инвесторов особенно важно именно раннее участие в IPO, а не покупка акций уже на вторичном рынке после начала торгов.
Минимальные суммы заявок и разница в порогах
Некоторые платформы уже раскрыли условия подачи заявок. eToro указывает, что минимальная сумма на её площадке составляет $750. Hargreaves Lansdown установила порог в £1 000 ($1 334).
Отдельно El Harrar из BNP Paribas подчеркнул, что розничное участие в IPO стало навязчивой темой для технологических компаний: если раньше в заказных книгах доля розничных заявок могла составлять не более 15%, то теперь, по его наблюдениям, она может быть увеличена примерно вдвое.
Почему именно сейчас — и чего не хватает рынку
В Великобритании регуляторы предпринимали шаги, чтобы упростить доступ частных инвесторов к IPO. Тем не менее выбор сделок для розничного капитала оказался ограниченным: на фоне глобального замедления первичных размещений в мире появлялось меньше компаний, готовых выйти на биржу.
Кумбс напомнил: из 15 крупнейших IPO в Великобритании в 2021 году только одно предполагало розничную траншу. Речь шла о Deliveroo, которая предложила розничным инвесторам долю в 50 млн фунтов из общего IPO на £1,5 млрд через PrimaryBid. В первый день торгов цена акций проседала — падение доходило до 30%.
Конвертация: $1 = 0.7494 фунта стерлингов.
