На этой неделе Tesla готовится опубликовать квартальные результаты, и на фоне заметных проблем в автомобильном сегменте внимание инвесторов все чаще смещается в сторону солнечной и энергетической деятельности компании. Рынок ожидает, что именно это направление способно выглядеть заметно сильнее базового бизнеса по выпуску электромобилей, пока Tesla медленно наращивает темпы перехода к роботизированному производству и системам автономного вождения.
Почему энергетическое направление может стать «подушкой» для Tesla
План главы компании Илона Маска по созданию новых сборочных линий и разработке роботов, по прогнозам, обойдется Tesla в 20 миллиардов долларов в течение текущего года. Эти расходы, как ожидается, приведут к тому, что Tesla впервые за два года столкнется с отрицательным денежным потоком в квартале.
Дополнительное давление испытывает и прибыльность автомобилей. По мере того как маржинальность уходит от пиковых уровней, компания все меньше может опираться на прежние «быстрые» источники дохода. В частности, высокомаржинальные регуляторные кредиты, которые раньше заметно поддерживали финансовые показатели, стали менее значимыми после изменений в политике США — в период, когда союзником Маска выступает президент Дональд Трамп.
При этом энергетический бизнес растет быстрее и, по оценкам аналитиков, примерно в два раза прибыльнее, чем стареющий модельный ряд автомобилей. Причина — устойчивый спрос на крупные аккумуляторные системы, которые используются для питания, в том числе, дата-центров и других энергоемких инфраструктур.
«Честная оценка такова: накопители энергии смягчают удар, но пока не в состоянии полностью компенсировать совокупное давление и со стороны “обрыва” регуляторных кредитов, и со стороны эрозии маржи в автосегменте. Динамика обнадеживает, но текущего масштаба недостаточно», — отметил Адриан Бэлфур, основатель и председатель консультационной фирмы Envorso.
Какие цифры ждут инвесторы
Ожидания Уолл-стрит по энергетическому подразделению выглядят следующим образом: в 2026 году оно, как предполагается, принесет около 18,3 миллиарда долларов выручки против 12,8 миллиарда долларов в 2025-м. Валовая прибыль, по расчетам, может вырасти до примерно 5,3 миллиарда долларов, а рентабельность — удерживаться около 29%. Эти оценки опираются на данные Visible Alpha.
При этом выручка энергетического направления, по ожиданиям, составит примерно пятую часть от всей предполагаемой выручки компании в текущем году.
Для квартала, результаты за который Tesla объявит после закрытия торгов 22 апреля, аналитики прогнозируют ускорение роста энергетического бизнеса на 25%. Для сравнения, в автосегменте рост выручки оценивают на уровне 12%, а в сервисах — на 23%. Отдельно отмечается, что отрицательный денежный поток (то есть cash burn, или «сжигание» наличности, когда расходы превышают поступления) ожидается на уровне 1,44 миллиарда долларов.
«Драйвер» будущего, которого пока нет: роботы и полностью автономные машины
Оценка капитализации Tesla — порядка 1,5 триллиона долларов — во многом базируется на продуктах, которые пока не стали массовыми: прежде всего на роботах и автомобилях с полностью самоуправляемым вождением. Иными словами, значительная часть ожиданий рынка связана с тем, что компания реализует технологии будущего в обозримые сроки.
Однако сама динамика продаж в энергетическом направлении в последнее время остается неровной. Это типичная особенность отрасли: крупные проекты по установке систем часто реализуются рывками — из-за графиков строительства, согласований и поставок оборудования.
«Это обычно “неровный” бизнес, поэтому до появления большего объема деталей на следующем звонке по отчетности сложно делать слишком далеко идущие выводы», — сказал Мэтт Брицман, старший аналитик по акциям Hargreaves Lansdown, который лично владеет акциями Tesla.
Что происходит с развертыванием накопителей и почему важны типы проектов
В первом квартале 2026 года развертывания в сегменте накопителей энергии составили 8,8 гигаватт-часа, что на 15% меньше по сравнению с тем же периодом годом ранее. При этом ожидается, что выручка сегмента все же увеличится — за счет смещения структуры продаж в сторону более маржинальных решений.
Ключевой акцент — на крупные проекты. Как пояснил Скотт Ачейкечек, операционный директор REX Financial, растущая доля внедрений приходится на большие utility-scale Megapacks. Такие системы обычно приносят более высокую прибыль, чем меньшие решения для частных пользователей — например, Powerwall, а также более доступные по цене комплекты.
Справочно: Megapack — это крупные промышленные аккумуляторные установки, которые используются энергетическими компаниями и операторами инфраструктуры для балансировки нагрузки и обеспечения резервного питания. Powerwall — домашний накопитель для частного сектора.
Главные вопросы к Tesla: цены, конкуренция и тарифные издержки
Инвесторам важно понять, как энергетическое направление будет реагировать на вызовы, характерные для всей отрасли. По мнению аналитиков Morgan Stanley, после первого квартала темпы роста, вероятно, сохранятся, но давление на маржу может усилиться из-за конкуренции в ценах и задержек в передаче потребителям более высоких затрат, связанных с тарифами.
Именно баланс между ростом объема и удержанием прибыльности станет главным тестом для Tesla: энергетический бизнес пока выглядит как фактор поддержки, но рынку нужно увидеть, сможет ли он компенсировать одновременно и уменьшение роли регуляторных кредитов, и снижение маржи в автомобильном сегменте.
