Акции USA Rare Earth, Inc. (NASDAQ:USAR) заметно прибавили в начале недели: торги в понедельник завершились ростом на 6% после объявления о заключении окончательного соглашения по покупке Serra Verde Group. Сделка оценивается примерно в 2,8 млрд долларов и должна объединить перерабатывающие мощности американской компании с добывающим проектом редкоземельных металлов в Бразилии.
Сумма сделки и структура оплаты
По условиям договоренности, приобретение будет профинансировано двумя частями. Первая — выплата 300 млн долларов наличными. Вторая — выпуск новых акций USAR: компания планирует предоставить 126,849 млн бумаг. Такая оценка обмена рассчитана исходя из цены закрытия USAR на уровне 19,95 доллара в пятницу.
Завершение сделки ожидается в третьем квартале 2026 года. При этом руководство подчеркивает, что выполнение условий зависит от получения необходимых разрешений регуляторов.
Что именно покупает USA Rare Earth
Serra Verde владеет месторождением и производственной инфраструктурой Pela Ema — горно-обогатительным комплексом и предприятием по переработке редкоземельного сырья в бразильском штате Гояс. Проект вышел на производственную стадию в 2024 году после того, как в него было инвестировано более 1,1 млрд долларов капитальных затрат.
Важная особенность актива — позиционирование как единственного производителя вне Азии, способного поставлять в промышленном масштабе все четыре магнитные редкоземельные позиции. Речь идет о неодиме (Neodymium), празеодиме (Praseodymium), а также тяжелых редкоземельных элементах — диспрозии (Dysprosium), тербии (Terbium) и иттрии (Yttrium). Эти материалы востребованы при производстве постоянных магнитов, которые применяются в электродвигателях, ветрогенераторах и технологических цепочках, где важны устойчивость магнитных свойств и энергоэффективность.
Финансирование и гарантированный рынок
Для поддержки дальнейшей оптимизации и расширения проекта Serra Verde получила пакет финансирования на сумму 565 млн долларов от U.S. International Development Finance Corporation. Средства предназначены для инициатив, рассчитанных вплоть до достижения положительного денежного потока (то есть периода, когда поступления от операционной деятельности начинают перекрывать расходы).
Дополнительно у проекта заключен контракт на поставки на 15 лет. Он предусматривает соглашение с поставщиком, созданным в формате специального юридического лица (special purpose vehicle), которое было капитализировано с участием различных структур правительства США и частных инвесторов. По условиям соглашения предусмотрено покрытие 100% производства фазы 1 для Neodymium, Praseodymium, Dysprosium и Terbium. Также предусмотрены гарантированные минимальные уровни цен (floor prices) для каждого из элементов — это снижает риски для выручки при возможных колебаниях рыночной конъюнктуры.
Плановые объемы и финансовые ориентиры
К концу 2027 года, согласно планам, Serra Verde рассчитывает выйти на показатели проектной мощности первой фазы. На этой стадии компания ожидает выпуск порядка 6 400 метрических тонн суммарных редкоземельных оксидов в год.
Если продажи будут осуществляться на уровне 100% разделенных оксидов, Serra Verde прогнозирует годовой показатель EBITDA в формате run-rate — то есть «темпом» за год на основе текущих производственных результатов — в диапазоне 550–650 млн долларов к концу 2027 года.
Для справки: EBITDA — это показатель прибыли до учета процентов, налогов, амортизации и износа. В деловой практике он часто используется как индикатор операционной эффективности, позволяющий сравнивать результаты компаний независимо от структуры финансирования и налоговых режимов.
Как сделка повлияет на объединенную компанию
После объединения бизнесов USA Rare Earth и Serra Verde ожидается, что консолидированная структура сможет генерировать около 1,8 млрд долларов EBITDA к 2030 году. Руководство также указывает на целевой уровень денежной конверсии порядка 80% — это означает, что значительная часть операционной прибыли должна превращаться в реальные денежные потоки.
Параллельно оценивается ликвидность объединенной компании: показатель pro-forma (то есть расчетный, с учетом уже запланированных действий) ожидается на уровне примерно 3,2 млрд долларов. В эту сумму включены денежные средства и доступ к кредитным линиям, которые привязаны к достижению контрольных этапов (milestone-based loan facilities).
Почему редкоземельные металлы остаются стратегической темой
Редкоземельные элементы, особенно используемые для магнитов, считаются критически важными для высокотехнологичных отраслей. Их производственная цепочка включает добычу, переработку и разделение сырья на отдельные компоненты. Чем шире география производства и переработки, тем ниже риски срывов поставок и тем проще формировать устойчивые производственные планы для промышленности.
В этой логике сделка USA Rare Earth направлена на укрепление цепочки стоимости: перерабатывающие компетенции компании должны дополниться бразильским активом, который уже находится в стадии промышленного выпуска и обладает контрактной поддержкой по ключевым продуктам первой фазы.
