Швейцарский банк UBS оценил европейский сектор продуктов питания, товаров для дома и средств личной гигиены (HPC — household and personal care) как направление, которое по-прежнему выглядит привлекательным для инвесторов. В фокусе — не только текущая рыночная цена компаний, но и их способность удерживать прибыль даже на фоне дорогого сырья и экономической неопределенности.
Почему сектор HPC остается интересным
UBS отмечает несколько причин, которые, по мнению аналитиков, поддерживают привлекательность сектора.
- Относительно низкие оценки рынка. Термин «valuation» означает, как инвесторы оценивают компании по показателям вроде прибыли и выручки. UBS считает, что в секторе сохраняется заметный запас прочности по сравнению с более «переоцененными» направлениями.
- Ограниченная зависимость от Ближнего Востока. Прямая вовлеченность в регион, который испытывает повышенную турбулентность, оценивается примерно в 3% продаж. Это снижает риски, связанные с геополитическими и логистическими сбоями.
- Возможность перекладывать рост издержек. UBS подчеркивает сильную способность компаний сектора компенсировать удорожание сырья. На практике это означает, что часть повышения себестоимости удается отражать в ценах или за счет эффективных контрактов и ассортимента.
Какие риски аналитики считают важными
При этом UBS не игнорирует и факторы, которые могут ухудшить картину в ближайшей перспективе. Среди них названы:
- Давление на доступность товаров для потребителя. Когда растут цены, а доходы домохозяйств — нет, спрос может замедляться, а продажи начинают хуже реагировать на промоактивности.
- Несовпадение сроков по входящим затратам. Если цены на сырье или логистику повышаются в один период, а розничная корректировка происходит позже, прибыль может «просесть» из‑за временного разрыва.
Тем не менее, в целом аналитики считают, что сектор способен сохранять относительно устойчивую видимость прибыли (то есть прогнозируемость результатов) даже в условиях нестабильной макроэкономической среды. Для инвесторов это важно, потому что «видимость» означает более предсказуемую динамику, а не резкие скачки выручки и маржи.
Какие бумаги UBS выделил как приоритетные
В списке предпочтительных акций UBS назвал Reckitt Benckiser и Danone. Ниже — логика выбора каждого эмитента.
Reckitt Benckiser: ставка на сужение дисконта
UBS указывает, что Reckitt Benckiser может выиграть от снижения «valuation discount» — то есть разницы между текущей оценкой акции компании и средними рыночными уровнями по сектору. По оценке аналитиков, бумага торгуется примерно с 20% дисконтом к сектору, несмотря на устойчивый рост продаж на сопоставимой основе (like-for-like).
Поддерживающими аргументами в пользу компании названы:
- продолжающийся импульс выручки;
- сила в ключевых категориях;
- ограниченная подверженность Ближнему Востоку.
Отдельно UBS отмечает, что улучшать финансовые результаты могут внутренние меры по повышению эффективности, а также рост маркетинговых расходов. В связке это должно способствовать ускорению прибыли и повышению предсказуемости будущих результатов.
Danone: рост спроса на здоровье и благополучие
Вторая приоритетная позиция UBS — Danone. Аналитики считают, что компания лучше других может воспользоваться растущим спросом на продукты, связанные со здоровьем и wellness — то есть на решения, которые позиционируются как полезные для самочувствия и питания.
В качестве ключевых факторов UBS выделил:
- выигрыш доли рынка в Китае в сегменте детских молочных смесей;
- расширение медицинского питания;
- рост в категориях высокобелковых молочных продуктов.
Ожидания банка сводятся к тому, что описанные тренды вместе с улучшением маржинальности (то есть повышением прибыльности на единицу продаж) помогут компании удерживать устойчивый рост выручки и в целом поддержат результаты.
Справка: что означает HPC
HPC — это обозначение сегмента, который объединяет три крупных направления: food (продукты питания), household (товары для дома) и personal care (средства личной гигиены). Для экономики и инвесторов эти категории часто воспринимаются как более «защитные», потому что часть спроса носит повседневный характер и меньше зависит от циклических всплесков.
