Американский Bank of America пересмотрел прогноз по ценам на газ в точке Henry Hub на конец балансного периода. Финансовая организация опустила оценку примерно на $0,2 за 1 млн британских тепловых единиц (mmBtu) — до $3,4 за mmBtu, сославшись на аномально мягкую погоду, которая продлилась дольше обычного: зимой теплее оказалось не только в марте, но и в течение апреля.
Почему прогноз по Henry Hub снизился
Ключевой фактор — «мягкий конец зимы». В таких условиях спрос на отопительный газ обычно ниже, а запасы удаётся пополнять быстрее: газ не расходуется так интенсивно, как при холодных погодных режимах. Продолжение мягкой погоды в апреле дополнительно снижает ценовое давление, поскольку рынок получает сигнал: в ближайшей перспективе потребление останется умеренным.
В своих расчётах банк ожидает, что к концу лета объём газовых запасов окажется выше средних значений за последние пять лет — примерно на уровне 3,83 трлн кубических футов. При этом даже после снижения прогноз остаётся выше текущей форвардной кривой. Так происходит, когда на рынке сохраняется ощущение дефицита или «узкого баланса» — то есть предложение и спрос в отдельные периоды могут не совпадать полностью, поддерживая ожидания более дорогого газа относительно «бумажных» форвардов.
Запад США: спрос может оказаться сильнее ожиданий
Отдельно Bank of America выделил риски для спроса в западных штатах. В регионе, по оценке банка, сильнее обычного проявилась ранняя фаза снеготаяния: уровень водного эквивалента снега (показатель того, сколько воды может дать снежный покров при таянии) достиг пикового значения на несколько недель раньше нормы.
Одновременно зафиксирована «снежная засуха» — то есть снега было меньше, чем требуется для полноценного пополнения водохранилищ. В результате летом ожидается снижение гидроэнергетической выработки и, как следствие, рост потребности в электроэнергии, произведённой на газовых электростанциях.
Калифорния и конкуренция за канадский газ
Для некоторых западных рынков банк прогнозирует усиление спроса. В частности, Southern California может столкнуться с повышенной закупочной активностью, поскольку западная часть США будет конкурировать за дополнительные объёмы канадского газа.
Сценарий может усилиться, если летом начнёт работу терминал Costa Azul LNG — объект по сжижению природного газа. Его запуск способен увеличить общую потребность в газе для поставок в виде СПГ, а значит — поддержать спрос на сырьё.
Дополнительный фактор — рост спроса на feedgas (газ для загрузки мощностей) со стороны LNG Canada. Если канадские поставки будут «перетягивать» сырьё на североамериканский СПГ-рынок, это может повлиять на региональные индексы. В таком случае банк допускает, что котировки на AECO (один из ключевых канадских газовых бенчмарков) могут получить поддержку.
Восток и Средний Запад: растёт нагрузка энергосистем
На востоке и в Среднем Западе Bank of America обратил внимание на ускорение спроса со стороны электроэнергетического сектора. Одним из драйверов выступает увеличение электрических нагрузок из-за дата-центров — объектов, которые потребляют значительные объёмы электроэнергии и продолжают наращивать мощности.
В условиях роста потребления энергосистема может чаще прибегать к менее эффективным газовым генерациям, чтобы балансировать предложение и спрос. Это, в свою очередь, способно повысить цены на электроэнергию в рыночных зонах PJM и MISO — двух крупных региональных системах, где формируются оптовые тарифы и цены на мощность.
Дополнительная уязвимость — дефициты в газовых хранилищах. Если накопления в подземных хранилищах будут восстанавливаться медленнее, чем растёт потребление для выработки электроэнергии, то «подушка безопасности» окажется недостаточной.
Чикаго и маршрутные ограничения по газу
Отдельно отмечены риски для Midwest, включая Chicago. Логика такая: усиление спроса на западе со стороны СПГ-терминалов и снижающейся гидрогенерации может ограничить доступность канадского газа для поставок вглубь страны. Параллельно, если в PJM сохранится высокая потребность в электроэнергии, больше газа может оставаться на восточных рынках.
Пермиан: исчерпание пропускной способности трубопроводов
Ещё один важный блок — Permian Basin. По оценке банка, в регионе уже исчерпана мощность по отводу газа через трубопроводы (takeaway capacity), из-за чего индикатор Waha (ценовая точка для газа из Техаса и Нью-Мексико) опускается до рекордно низких значений.
Дополнительно растёт газонефтяной коэффициент — то есть увеличивается доля сопутствующего нефтяного газа при добыче нефти. Если цены на нефть будут оставаться высокими, это может стимулировать расширение добычи, а значит — и рост объёмов связанного газа.
Bank of America полагает, что Waha останется в «напряжённом» состоянии в течение всего лета: вероятно, накопившийся газ, который некуда отправлять, будет сразу заполнять расширение GCX (расширение газовой инфраструктуры), не позволяя ценам быстро восстановиться.
Когда появится транспортная разгрузка и что это даст рынку
Существенного улучшения по транспортировке газа, по мнению банка, не стоит ожидать раньше конца текущего года или начала 2027-го. Именно тогда ожидается запуск крупных трубопроводных проектов, включая Blackcomb и Hugh Brinson. Эти объекты должны увеличить пропускную способность и помочь выровнять ситуацию с направлением потоков.
В то же время Permian Basin, как считает Bank of America, будет хорошо подготовлен к поставкам для новых проектов по СПГ — Golden Pass, Rio Grande и Port Arthur. Все они расположены в Техасе, а значит, потенциально смогут «принять» дополнительные объёмы газа, когда инфраструктурные ограничения начнут ослабевать.
