В среду доходности облигаций стран еврозоны заметно отступили после роста в начале недели, когда показатели обновляли многолетние максимумы. Инвесторы восприняли сразу несколько сигналов — дипломатические новости на фоне ситуации вокруг Ирана и более «мягкие» данные по инфляции в Великобритании. На этом фоне спрос на бумаги с фиксированной доходностью вернулся, а ожидания по ставкам стали менее жесткими.
Доходности в еврозоне снизились после пиков
Ключевым ориентиром для региона выступает германский рынок гособлигаций: ставка по 10-летним бумагам Германии — это фактический «бенчмарк» для еврозоны. В среду доходность по ним снизилась на 9,4 базисного пункта (что соответствует 0,094 процентного пункта) и составила 3,09%.
Ранее, во вторник, показатель поднимался до 3,2%, что стало максимальным уровнем за 15 лет. Движение вниз в среду интерпретируется рынком как реакция на снижение напряженности и на изменения в макроэкономических ожиданиях.
Что показывают разные сроки доходности
Важно различать сегменты рынка. Доходность по 10-летним облигациям в большей степени отражает долгосрочные ожидания по инфляции и экономическому росту, а также общий уровень процентных ставок в экономике. Короткие же инструменты, например 2-летние, чаще реагируют на то, как инвесторы видят траекторию ставок в ближайшие месяцы.
Динамика по краткосрочным ставкам в Германии
Снижение затронуло и более чувствительный к ожиданиям ставок короткий участок кривой. Доходность по 2-летним гособлигациям Германии уменьшилась на 9,8 базисного пункта и достигла 2,65%. Такой показатель обычно связывают с пересмотром прогнозов относительно ближайших решений центрального банка.
США и Иран: переговоры и сигналы с нефтяного рынка
Дополнительным фактором для рынков стали заявления президента США Дональда Трампа. В среду он сообщил, что переговоры с Ираном находятся на завершающей стадии. При этом Трамп подчеркнул, что в случае, если Тегеран не согласится на сделку, возможны дальнейшие атаки.
Параллельно появились и «материальные» признаки изменения обстановки в регионе: два нефтяных танкера покинули Ормузский пролив. Для рынков это стало поводом надеяться на более скорое урегулирование конфликта, поскольку Ормуз — один из ключевых маршрутов мировой торговли нефтью, и любые риски в этом коридоре обычно быстро отражаются на ожиданиях по ценам на топливо и инфляции.
Британская инфляция ниже ожиданий поддержала облигации
Отдельную роль сыгли данные по инфляции в Великобритании: показатели оказались ниже прогнозов. Для рынка облигаций это обычно означает снижение вероятности резкого ужесточения денежно-кредитной политики, а значит — более мягкий фон для доходностей.
В результате доходность 10-летних британских гилтов снизилась на 14,8 базисного пункта и составила 4,99%.
Как война изменила ожидания по ставкам в Европе
С начала обострения конфликта инвесторы существенно скорректировали ожидания по процентным ставкам. Ранее, до начала войны, рынок в целом ожидал, что Европейский центральный банк будет удерживать ставки без изменений вплоть до 2026 года.
Теперь же консенсус сместился: участники рынка закладывают минимум два повышения ставки на 25 базисных пунктов. Это означает, что даже при краткосрочных колебаниях по данным и новостям, общий «фон» для доходностей остается более напряженным, чем до конфликта.
Фон в США и Японии: доходности тоже снизились
На глобальной картине динамика была неоднородной, но в целом наблюдалось ослабление давления. Доходность американских 10-летних казначейских облигаций составляла 4,57% — после того как во вторник показатель достиг максимума за 16 месяцев.
Похожий тренд отметили и в Японии: доходности по японским облигациям понизились после того, как во вторник они поднялись до пика за 29 лет. Поддержку рынку при этом дали итоги успешного аукциона 20-летних бумаг, что снижает краткосрочные опасения по качеству спроса на долговые инструменты.
Почему снижение доходностей важно для экономики
Когда доходности падают, это обычно означает удешевление заимствований для государства и частного сектора. Для финансовых рынков это может поддерживать оценку акций и снижать давление на бюджеты и корпоративный долг. Однако устойчивость такого эффекта зависит от того, как дальше будут развиваться инфляционные тенденции и дипломатические переговоры.
