Акции Entergy Corporation (NYSE:ETR) в среду в ходе торгов до открытия рынка снизились на 3,6% — до $113,10. Падение котировок последовало за объявлением о размещении дополнительного пакета акций: инвесторы отреагировали на факт привлечения капитала и возможные последствия для показателей на акцию.
Как было организовано размещение
В конце прошлой недели компания из Нового Орлеана сообщила, что завершила прайсинг последующего (follow-on) размещения. В рамках сделки планируется разместить около 19,25 млн акций по цене $113 за каждую. Общий объем привлеченных средств оценивается примерно в $2,175 млрд.
Условия размещения предполагали скидку: стоимость бумаг была установлена на уровне 3,7% ниже последней цены сделки перед объявлением параметров оффера.
Роль банков и срок действия соглашений
Чтобы реализовать план, Entergy заключила два соглашения о форвардных продажах акций сроком на два года с компаниями-андеррайтерами (bookrunners). В их число вошли Wells Fargo, Citigroup, Barclays и Scotiabank.
Под форвардными продажами в данном контексте понимается механизм, при котором компания заранее фиксирует условия будущей продажи акций, но фактические выпуски и поступления денег привязываются к моменту расчетов по сделке — то есть тогда, когда средства действительно потребуются.
На что пойдут привлеченные деньги
Когда расчеты по форвардным соглашениям будут завершены, Entergy намерена направить чистую выручку на общекорпоративные цели. Среди возможных направлений указаны:
- погашение коммерческих бумаг (commercial paper);
- плата по займам, которые числятся в рамках возобновляемой кредитной линии (revolving credit facility);
- иные долговые обязательства.
Коммерческие бумаги — это краткосрочные инструменты заимствования, которые компании используют для оперативного финансирования. Возобновляемая кредитная линия — механизм, позволяющий компании при необходимости брать и возвращать средства в пределах заранее согласованного лимита.
Размер компании и доля акций в обращении
По данным из проспекта, по состоянию на 1 мая у Entergy было примерно 457,9 млн акций в обращении. На этой базе рыночная капитализация компании оценивается приблизительно в $54 млрд.
Почему при структуре форварда может не быть мгновенного эффекта на прибыль
Отдельное преимущество выбранной конструкции заключается в том, что компания получает возможность “зафиксировать” текущие рыночные уровни цены, но при этом отложить момент выпуска новых акций и поступления средств до периода, когда они понадобятся. Такой подход помогает снизить риск немедленного размывания прибыли на акцию (EPS dilution).
Размывание EPS означает снижение показателя прибыли, приходящейся на одну акцию, когда в обращение поступает больше бумаг, чем ожидалось. В данном случае структура форвардных продаж рассчитана на то, чтобы уменьшить вероятность прямого и моментального давления на этот показатель.
