Крупнейший австралийский пенсионный фонд AustralianSuper заявил, что потенциальная вторичная листинговая сделка Glencore на Австралийской фондовой бирже (ASX) может пойти на пользу и самой бирже, и швейцарской горнодобывающей и сырьевой компании. Речь идет не о первичном выходе на рынок, а о дополнительном размещении акций, которое обычно повышает доступность бумаг для инвесторов в конкретном регионе.
Почему AustralianSuper считает возможный листинг «позитивным»
На майском мероприятии Australian Financial Review Mining Summit в Перте портфельный менеджер AustralianSuper Луке Смит подчеркнул: если Glencore примет решение о размещении акций на ASX, это, по их оценке, будет благоприятно и для самой компании, и для австралийской площадки.
По словам Смита, причина такого вывода проста: австралийский рынок акций в сфере горнодобывающих компаний, по мнению фонда, является одним из наиболее информированных и «лучших» с точки зрения качества раскрытия информации и понимания специфики отрасли. В результате котировки могут точнее отражать реальную стоимость бизнеса Glencore.
Интерес фонда и логика «больше возможностей для инвесторов»
Смит также отметил, что AustralianSuper уже обсуждал этот вопрос с Glencore. Дополнительный листинг на ASX, считает менеджер, даст больше вариантов инвесторам, включая сам фонд, которому важна ликвидность и возможность оценивать активы в рамках понятной инфраструктуры и правил торгов.
Glencore при этом уже заявляла, что рассматривает возможность вторичного листинга в Австралии. Такой формат часто используют компании, которые хотят расширить круг акционеров и повысить узнаваемость бренда у институциональных инвесторов.
Контекст: разговоры о слияниях и ставка на масштаб
Тема возможного листинга и расширения присутствия на рынках возникает на фоне более широких дискуссий в горнодобывающем секторе. В начале этого года Glencore вместе с Rio Tinto изучали вероятность сделки, которая могла бы создать группу стоимостью около $240 млрд.
Однако Rio Tinto отказалась от идеи, заявив, что не видит достаточных экономических преимуществ по издержкам. При этом в отрасли сохраняются предположения, что Glencore не оставила намерения по объединению и продолжает рассматривать варианты стратегического партнера.
Мнения отраслевых руководителей о том, зачем «укрупняться»
Часть руководителей горнодобывающих компаний считает, что отрасли необходимо расти по масштабам, чтобы повышать влияние и оставаться в центре внимания инвесторов. В качестве примера приводят позицию гендиректора Glencore Гэри Нэгла, который аргументирует: крупные игроки способны привлечь более широкий круг участников рынка и стать более заметными на фоне конкуренции за капитал.
Осторожность AustralianSuper в оценке сделок
При этом AustralianSuper не демонстрирует безусловный оптимизм. Луке Смит отметил, что фонд относится к идее увеличения размеров горнодобывающих компаний с осторожностью. Даже если в результате сделки появится гигант, это, по оценке фонда, все равно не сделает бизнес «сопоставимым» с технологическими корпорациями по масштабам и характеристикам роста.
Смит подчеркнул подход фонда к M&A (слияниям и поглощениям): действовать нужно внимательно и оценивать, создаст ли потенциальная сделка реальную ценность. При этом решение нельзя сводить к реакции рынка «здесь и сейчас» — то есть к краткосрочному росту котировок.
Долгосрочная логика: «смотреть на 3–5 лет»
Отдельно менеджер AustralianSuper обозначил горизонт планирования. По его словам, фонд всегда анализирует перспективы на период от трех до пяти лет: какова будет внутренняя (intrinsic) стоимость компании в будущем и соответствует ли цена, которую платят сегодня, этой оценке.
Внутренняя стоимость — это оценка реальной ценности бизнеса, основанная на ожидаемых денежных потоках, рисках и потенциале развития, а не только на текущих рыночных котировках.
Согласие с «разумными» сделками от BlackRock
Позицию осторожности разделяют не все участники отрасли, но общая логика оценки сделок поддерживается. Ранее портфельный менеджер BlackRock Оливия Маркхэм заявляла, что видит смысл в «разумных» сделках M&A как способе для горнодобывающих компаний наращивать масштабы и привлекать инвесторов-универсалов (generalist investors) — то есть тех, кто формирует портфели не только в одной отрасли.
По ее мнению, такой подход может помочь финансировать крупные и сложные проекты, требующие значительных ресурсов и долгого горизонта окупаемости.
Что значит листинг на ASX для инвесторов
Вторичный листинг на ASX обычно рассматривается как инструмент расширения инвесторской базы и повышения прозрачности котировок для локальных участников рынка. Для институциональных инвесторов это может означать удобство доступа к бумагам, дополнительные возможности по управлению портфелем и более точную рыночную оценку стоимости компании в рамках отраслевой повестки.
Именно эти аргументы и легли в основу оценки AustralianSuper: потенциальный выход Glencore на ASX, по мнению фонда, способен усилить как позиции самой компании, так и приток внимания к австралийской бирже со стороны инвесторов.
Тем временем Glencore сохраняет открытость к решению о вторичном листинге в Австралии, а разговоры о возможных консолидациях в отрасли продолжают подталкивать участников рынка к поиску оптимального баланса между масштабом, затратами и долгосрочной ценностью для акционеров.
