Аналитики Bank of America полагают, что на заседании Европейского центрального банка (ЕЦБ) в апреле ключевая ставка останется без изменений. По их оценке, для того чтобы ЕЦБ пошёл на корректировку денежно-кредитной политики, необходимы были бы новые факты — как по масштабу, так и по реальному влиянию недавних экономических шоков на экономику региона.
Почему ставка, скорее всего, будет сохранена
В отчёте Банка Америки подчёркивается, что с момента предыдущего заседания ЕЦБ существенных обстоятельств, которые могли бы изменить картину, не появилось. Иными словами, нет новых сигналов, способных потребовать срочной реакции регулятора.
Отдельно отмечается, что энергетические рынки и поступающие макроэкономические данные в целом продолжают соответствовать базовым сценариям, заложенным в ожидания ЕЦБ. Для центрального банка это важно, потому что цены на энергоносители и динамика экономических показателей напрямую влияют на инфляцию и, как следствие, на траекторию процентных ставок.
Главный акцент — на риторике ЕЦБ
Даже при сохранении паузы в изменении ставок, рынок, как ожидают в Bank of America, будет внимательно следить за тем, как ЕЦБ сформулирует свои дальнейшие шаги. Аналитики считают, что коммуникация регулятора — то есть формулировки в заявлении и тон в комментариях — будет максимально близка к тем сигналам, которые прозвучали на мартовском заседании.
Термин «коммуникация» в этом контексте означает не действия по ставкам, а пояснение логики решений: какие факторы ЕЦБ считает значимыми, как оценивает риски и насколько уверенно видит достижение целей по инфляции.
Пауза не исключает скорого снижения ставок
Несмотря на ожидание паузы, в заголовке собственного материала Bank of America заложен более оптимистичный для рынка посыл: речь идёт о том, что снижение ставок может оказаться ближе по времени, чем кажется сейчас. Подобные расхождения между «сейчас пауза» и «возможны сокращения в ближайшей перспективе» нередко встречаются в прогнозах, когда регулятору достаточно дождаться подтверждения ключевых параметров экономики.
Что в портфеле и на каких инструментах фокусируется Bank of America
По ставочной части Bank of America сохраняет долгосрочную позицию сразу в двух направлениях. Во-первых, это долгие позиции в немецких государственных облигациях. Во-вторых, в позиции по «flatteners» — инструментам, связанным с кривой доходности, — с диапазоном от декабря 2026 года до декабря 2027 года по Euribor.
«Flatteners» обычно отражают ожидания изменения формы доходности: участники рынка покупают/продают конструкцию так, чтобы извлечь выгоду из того, как будет меняться разница доходностей между участками кривой. Euribor — это показатель, который отражает стоимость заимствований в еврозоне и используется как ориентир для многих финансовых продуктов.
Валютная стратегия: осторожность по евро
На валютном направлении Bank of America отмечает сдержанный подход к евро в краткосрочной перспективе, особенно по отношению к доллару США. Такая позиция означает, что в ближайшие недели банк не ожидает существенного укрепления единой европейской валюты против американской, либо считает риски движения в другую сторону более высокими.
В целом, комбинация ожиданий «ставки без изменений сейчас» и осторожности в валюте при сохранении интереса к инструментам, связанным с будущими изменениями ставок, показывает: ключевой сценарий для рынка — продолжение наблюдения за данными и акцент на том, как ЕЦБ будет объяснять свои решения.
