Европа и США входят в очередную фазу сезона отчетности с разными настроениями: в одних экономиках прибыль на акцию растет ускоренными темпами, в других — динамика выглядит более осторожной. Такую картину описали в Barclays, оценив показатели по итогам первых месяцев текущего отчетного периода и сравнив их с более ранними периодами.
Как меняется прибыль на акцию: темпы выше, чем раньше
В фокусе оказался показатель EPS (earnings per share) — прибыль компании, приходящаяся на одну акцию. Именно его рост и стал главным ориентиром в анализе банка. По оценке Barclays, в Европе рост EPS в первом квартале держится на максимальных значениях более чем за три года. В США аналогичный рост фиксируется на уровне, который не наблюдался дольше четырех лет.
Если говорить о «смешанном» (blended) росте EPS, то в США он составляет 27%, а в Европе — 7%. В банковской интерпретации это означает наиболее сильную динамику с:
- Q4 2021 — для Европы;
- Q1 2023 — для США.
При этом, когда значительная часть компаний уже опубликовала результаты, темпы выглядят неодинаково по регионам. Для тех фирм, которые уже представили отчетность, в Европе рост EPS отслеживается на уровне около 4%, а в США — около 16%.
Европа: совпадение с ожиданиями, но осторожность в прогнозах
По словам Barclays, европейские компании в целом отчитались так, что их результаты в большей степени соответствовали прогнозам аналитиков — то есть «earnings beats» (превышение ожиданий по прибыли) были в основном в рамках сценариев.
Однако тон дальнейших комментариев стал более сдержанным. Главная причина — влияние продолжающегося вооруженного конфликта, который отражается на экономике и бизнес-процессах. В анализе банка указано, что примерно 75% компаний, по которым изучались опубликованные комментарии руководства, сталкиваются с тем или иным эффектом войны.
Этот эффект проявляется не одним способом, а сразу через несколько каналов:
- ослабление спроса;
- нарушения в цепочках поставок (supply chain disruptions);
- рост затрат на сырье и другие входные компоненты — то есть более высокие input costs.
Прогноз по 2026 году: в США оценки стали позитивнее
Ключевое различие между регионами проявилось в пересмотрах прогнозов на полный 2026 год. Barclays отмечает, что в США пересмотры EPS на 2026 год перешли в положительную зону. Способствовали этому прежде всего сектора, связанные с искусственным интеллектом и технологиями.
Из-за такого расхождения разрыв с европейскими ожиданиями расширился: американские оценки растут быстрее и опережают обновления по Европе.
Дополнительно Barclays выделяет компании из энергетического и полупроводникового сегментов. Именно в этих отраслях наблюдались наиболее существенные улучшения прогнозов в обеих регионах, что дополнительно подталкивало вверх оценки роста EPS на FY26.
Отраслевой расклад: где «удар» пришелся сильнее
Если рассматривать результаты внутри отраслей, то картина также неоднородна. В Barclays отмечают, что уверенные «earnings beats» показали:
- Financials (финансовый сектор);
- Materials (материалы);
- Consumer Discretionary (товары и услуги по выбору потребителя).
В США наибольший акцент сместился на технологический сектор и часть потребительского сегмента: в частности, Technology и Consumer Staples (товары повседневного спроса) лидировали по результатам, которые оказались сильнее ожиданий.
При этом большинство остальных направлений не демонстрировали столь же позитивного тренда. В Barclays говорят о небольших понижениях в пересмотрах по большинству отраслей. Более заметная доля негативных корректировок сосредоточилась в потребительских сегментах — включая компании, связанные с:
- люксовыми брендами;
- автомобилестроением;
- досугом и развлечениями (leisure).
Глобальная картина: пересмотры стабилизируются, но асимметрия сохраняется
Отдельный блок в анализе Barclays посвящен тому, как меняется общий тренд пересмотров прибыли на акцию на глобальном уровне. По оценке банка, динамика начала стабилизироваться: недавние макроэкономические данные и активность в экономике слегка улучшились.
В качестве примеров названы глобальные индексы менеджеров по закупкам — PMI (Purchasing Managers’ Index). Такие индикаторы обычно отражают состояние спроса и деловой активности: рост PMI часто воспринимается рынком как сигнал о более устойчивом темпе производства и заказов.
При этом устойчивость данных остается в основном в США. В Европе же, согласно анализу, пересмотры продолжают быть чуть отрицательными — то есть рынок по-прежнему осторожно оценивает перспективы прибыли компаний на фоне внешних рисков.
Что стоит иметь в виду инвестору
EPS — один из ключевых показателей, по которому рынок оценивает качество заработка компаний. Когда пересмотры прогнозов на будущие периоды (в данном случае на FY26) переходят в позитивную область, это может поддерживать ожидания по выручке и маржинальности. Но если в одном регионе прогнозы растут быстрее, чем в другом, инвесторы обычно закладывают различия в темпах восстановления спроса, стоимости ресурсов и способности компаний удерживать прибыль.
В этой логике вывод Barclays выглядит как «двухскоростная» картина: в первом квартале прибыль на акцию заметно лучше в США и уверенно растет в Европе, но качество дальнейших ориентиров — особенно из-за геополитических и экономических факторов — пока остается более неодинаковым.
