Ещё недавно производители микросхем памяти переживали тяжёлые времена: после постпандемийного всплеска предложения в 2023 году цены на чипы резко пошли вниз, а вместе с ними обвалились операционные прибыли по всей отрасли. Сегодня же отрасль выглядит почти неузнаваемой — компании, связанные с хранением данных, фиксируют рекордные результаты, а рынок снова говорит о дефицитах и росте спроса.
Такой разворот в сегменте чипов для хранения информации — отражение более широкой тенденции: технологические гиганты ускоренно наращивают мощности дата-центров. Именно эти объекты становятся «фабриками» для ИИ-сервисов, где требуются большие объёмы памяти, быстрые накопители и надежная инфраструктура питания.
Почему память снова стала драйвером
Память — это не только «архив» для данных. В инфраструктуре ИИ она участвует на разных этапах: при обучении моделей, во время инференса (то есть выполнения уже обученных алгоритмов) и при обработке огромных потоков данных. Когда компании строят новые дата-центры или расширяют существующие, им нужны и модули памяти, и накопители, и элементы цепочки поставок — от комплектующих до логистики и сервисов.
На этом фоне аналитики Barclays ожидают, что ежегодные расходы на AI-инфраструктуру со стороны западных гиперскейлеров (крупнейших облачных провайдеров и владельцев масштабных дата-центров) и AI-лабораторий могут превысить 1 трлн долларов. По их оценке, это более чем на 300 млрд долларов выше текущих рыночных ожиданий.
При этом рост расходов, по прогнозу, будет набирать темп до пика в 2028 году. Логика связана с тем, что по мере развития ИИ может замедлиться потребность в столь же интенсивных циклах обучения — в том числе из‑за подходов, в которых системы способны улучшать себя быстрее, чем раньше (такое называют рекурсивным самосовершенствованием). Если спрос на обучение будет расти медленнее, общий темп инвестиций может сместиться, но сама инфраструктура продолжит расширяться.
«Pick and shovel»: ставка на тех, кто строит и снабжает
Barclays также делает акцент на компаниях, которых в инвестиционной терминологии часто называют «pick and shovel» — то есть «лопатах и кирках» эпохи добычи ресурсов. Это метафора для бизнеса, который не является «главным добытчиком», но критически нужен для масштабирования: поставляет оборудование, комплектующие, компоненты и сервисы для строительства инфраструктуры.
Технологическая команда Barclays сформировала перечень из более чем 400 таких компаний, связанных с цифровой и энергетической составляющей развёртывания инфраструктуры. Идея проста: дата-центры — это не только серверы и ИИ-чипы. Нужны мощности питания, кабельная инфраструктура, системы охлаждения, накопители и память, а также сложная цепочка поставок компонентов.
Топ-акции памяти, отмеченные Barclays
Ниже — список ключевых бумаг в сегменте памяти, которые аналитики Barclays выделили в рамках темы возможного продолжения роста капитальных расходов у гиперскейлеров. В фокусе — компании, работающие с разными типами памяти и накопителей.
1. Micron
Micron формирует портфель продуктов DRAM, NAND и NOR, ориентированных на ИИ и другие задачи, где требуется интенсивная работа с данными. В компании также отмечают переход к более «ИИ-ориентированным» конфигурациям памяти.
В последнее время Micron приступила к сэмплингу (производству тестовых партий) новых модулей DDR5 объёмом 256 ГБ, предназначенных для ИИ-серверов. Дополнительно сообщается о повышении целевых цен со стороны BofA Securities и DA Davidson — эти пересмотры связаны с ожиданиями сильного спроса на память, обусловленного развитием ИИ.
2. Western Digital
Western Digital поставляет решения для хранения данных на базе HDD — жёстких дисков, которые могут применяться при подготовке и хранении массивов для обучения и инференса ИИ.
Компания отчиталась за третий квартал: её финансовые показатели по выручке и прибыли оказались выше ожиданий аналитиков. В качестве ключевого фактора отмечается сильный спрос в облачном сегменте хранения данных.
3. SanDisk
SanDisk обозначена Barclays как «pure-play flash memory company» — то есть бизнес, максимально сфокусированный именно на флеш-памяти. Такая специализация важна в период резких изменений спроса, когда рынок быстро «переключает» покупку в определённые категории компонентов.
За последний год акции SanDisk выросли более чем на 3200%. По сути, рост подпитывали постоянные закупки NAND флеш-памяти большой ёмкости для ИИ-систем в дата-центрах. Причина — гиперскейлеры строят хранилища колоссального масштаба, где требуется больше ёмкости, чем в традиционных сценариях вычислений.
4. Seagate Technology
Seagate разрабатывает и производит жёсткие диски (HDD) и твердотельные накопители (SSD) для массового хранения данных. В таких компаниях особенно чувствительны к динамике корпоративных и инфраструктурных бюджетов.
Seagate дала сильные прогнозы по выручке и прибыли, что воспринимается рынком как сигнал о сохранении расходов предприятий на оборудование для ИИ. После публикации прогноза несколько структур — включая Evercore ISI, BofA Securities и Rosenblatt — повышали целевые цены на акции компании.
5. Everpure (Pure Storage)
Everpure — это результат недавнего ребрендинга Pure Storage. Barclays выделяет Everpure как последнюю американскую публичную компанию в сегменте памяти, которую включили в этот подбор.
Компания поставляет специализированные модули памяти и услуги по управлению цепочками поставок для разнообразных типов аппаратных систем. В контексте строительства дата-центров такие сервисы могут быть не менее важными, чем сами «железки», потому что сроки поставок и доступность компонентов напрямую влияют на темпы развертывания инфраструктуры.
Что означает восстановление сектора памяти
Возвращение роста в отрасль памяти подчёркивает: ИИ — это не только модели и вычислительные мощности. Для практического внедрения нужны компоненты, которые обеспечивают хранение данных, их доступ и масштабирование инфраструктуры. Именно поэтому инвесторы и аналитики всё чаще смотрят на поставщиков памяти и накопителей как на один из ключевых слоёв в цепочке создания дата-центров.
