Крупнейший игрок в сфере доставки еды Uber Technologies рассматривает вариант поглощения Delivery Hero — сделки, которая, по мнению аналитиков, способна заметно изменить расстановку сил на глобальном рынке онлайн-доставки. Речь идет о покупке бизнеса конкурента в момент, когда компании все активнее укрупняются, чтобы нарастить охват и удержать прибыльность.
Какие условия предлагает Uber
Uber выдвинул предложение в размере €33 за акцию Delivery Hero. Такой уровень оценки компании соответствует ориентировочной стоимости примерно $14–18 млрд — в зависимости от того, каким окажется итоговый размер оферты после возможных корректировок в ходе переговоров и участия акционеров.
Интерес Uber к сделке возникает на фоне ускорения консолидации в доставке. Рынок меняется: крупные платформы стремятся объединять логистику, данные о клиентах и коммерческие мощности, а также закрывать географические «провалы» в присутствии. В последние месяцы этот тренд проявлялся и в других сделках: DoorDash приобрел Deliveroo, а Prosus купил Just Eat Takeaway.
Почему Uber может хотеть Delivery Hero
Аналитики считают, что мотивация Uber носит сразу несколько измерений. Во‑первых, крупные активы в доставке становятся дефицитными — и покупка Delivery Hero позволяет быстро нарастить масштабы. Во‑вторых, в отрасли усиливается значение «масштаба»: чем больше заказов и территорий, тем эффективнее экономика модели и тем сложнее конкурентам догонять лидеров.
Также предполагается, что Uber видит стратегическую пользу в расширении глобального присутствия и в интеграции операций Delivery Hero с собственным направлением мобильности Uber в ряде рынков. Такая связка может усилить позиции компании в противостоянии с конкурентами — DoorDash, Meituan, Coupang и Grab.
Влияние на прибыль: временное давление на показатели
При этом сделка может иметь и негативный краткосрочный эффект. По базовому сценарию аналитиков, в первый год после закрытия поглощения Uber может столкнуться с размытием показателя GAAP EPS — ожидается снижение примерно на 7%. GAAP EPS — это прибыль на акцию, рассчитанная по стандартам GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета в США).
Во второй год эффект, вероятно, ослабнет: размывание оценивается примерно в 1%, что связывают с реализацией синергий и с улучшением прибыльности Delivery Hero.
Как планируют финансировать сделку и какие синергии ждут
Ожидается, что Uber профинансирует сделку преимущественно за счет заемных средств: 70% — через долг и 30% — за счет денежных средств (cash).
Отдельное внимание уделяется оценке потенциальных эффектов от объединения. Прогнозируемые cost synergies — то есть экономия затрат — оцениваются в $200–250 млн. По логике аналитиков, их можно получить за счет сокращения дублирующихся функций, прежде всего в областях исследований, административного управления и поддержки.
Регуляторные риски: где могут возникнуть проблемы
Ключевым препятствием, по ожиданиям, станет антимонопольный контроль. Наибольшее внимание будет приковано к Европе и отдельным частям Ближнего Востока, где пересечение брендов и долей рынка может вызвать вопросы у регуляторов.
Аналитики выделяют страны, которые могут стать «точками напряжения» из-за совпадения рыночного присутствия Uber Eats и Delivery Hero: Испания, Турция, Португалия, Швеция, Норвегия и Чили.
Что говорят о рыночных перспективах
Несмотря на обсуждение риска размывания прибыли и вероятность длительного согласования сделки, аналитики сохраняют оптимизм по долгосрочным сценариям. В частности, заявляется, что потенциал роста в сегментах доставки и quick commerce — то есть формата «быстрой торговли/доставки» — остается значительным.
Ожидаемая «вилка» цены: €38–40 за акцию
Отдельно обсуждается вероятность повышения цены. По оценкам аналитиков, после того как часть акционеров Delivery Hero, как сообщалось, отклонила первоначальное предложение, в переговорах может появиться более высокая оферта — €38–40 за акцию.
Если сделка действительно будет оформлена на таких уровнях, стоимость Delivery Hero составит примерно 15–16 раз прогнозного EBITDA за 2026 год. EBITDA — показатель операционной прибыльности до учета процентов, налогов, амортизации и износа.
Профиль Delivery Hero: где работает компания
Delivery Hero ведет деятельность примерно в 70 странах. По итогам 2025 года компания обработала более $55 млрд в gross merchandise volume (GMV) — это суммарная стоимость товаров, проданных через платформу за период, без вычета комиссий и расходов.
Сильнее всего бизнес сосредоточен в Азии и в регионе Ближний Восток и Северная Африка (MENA). На этих территориях заметны бренды Talabat, Foodpanda, Glovo и Baedal Minjok.
Возможная роль DoorDash при сделке
На ход событий может повлиять и позиция DoorDash. В сценариях регуляторного согласования иногда требуется «компенсация» — то есть уступки активов, если после объединения возникают чрезмерные концентрации.
В таком контексте обсуждается, что DoorDash может быть заинтересован в приобретении части активов Delivery Hero на Ближнем Востоке, если антимонопольные требования потребуют проведения отчуждений.
Таким образом, для Uber это одновременно стратегическая возможность ускорить глобальный рост и серьезный вызов: сделка зависит от цены, согласований с регуляторами и от того, удастся ли превратить потенциальные синергии в измеримые результаты без чрезмерного давления на финансовые показатели в первые месяцы после закрытия.
