Аналитики продолжают пересматривать ожидания по Apple после выхода сильной отчетности за второй квартал финансового года. На этом фоне компаниям и инвесторам особенно важны два сигнала: динамика выручки и маржинальность, а также прогноз на ближайшие месяцы. Вслед за публикацией результатов финансовых показателей Bernstein обновил оценку бумаг Apple, повысив целевую цену.
Bernstein поднял целевую цену Apple
Агентство Bernstein увеличило целевой ориентир по стоимости акций Apple до $350 с $340, сохранив рекомендацию Outperform — то есть ожидание, что бумаги будут показывать результат лучше рынка. Основанием для пересмотра стали уверенный квартальный отчет iPhone-производителя и прогноз, который указывал на продолжение устойчивости в предстоящий летний период.
Финансовые итоги: выручка и прибыль выше ожиданий
Apple отчиталась о выручке за финансовый второй квартал в размере $111,2 млрд. Это на 17% больше, чем год назад. Примечательно, что показатель оказался выше верхней границы диапазона, который сама компания закладывала в руководстве по итогам квартала. Существенную роль сыграли колебания валют: они дали около 2,5 процентного пункта положительного эффекта.
Отдельно выделяется структура продаж. Выручка iPhone выросла на 22% до $57 млрд. Параллельно Services — сервисы, включающие подписки, цифровой контент и экосистемные услуги — увеличились на 16% до $31 млрд. Такой баланс обычно рассматривается рынком как признак того, что рост обеспечивается не только продажами устройств, но и более стабильной моделью доходов.
Маржа и прибыль на акцию
По итогам квартала прибыль на акцию (EPS) составила $2,01, что соответствует росту на 22% в годовом выражении. Одновременно улучшились и показатели прибыльности: валовая маржа поднялась до 49,3%. Этот уровень оказался выше как рыночных ожиданий, так и консенсус-прогноза аналитиков.
Прогноз на июнь: ускорение темпов роста
Для следующего — июньского — квартала Apple обозначила ориентир по росту выручки в диапазоне 14%–17% год к году. Это выглядит как заметное ускорение по сравнению с темпами последних кварталов, которые находились в диапазоне низких–средних однозначных чисел.
В то же время компания ожидает, что валовая маржа будет в пределах 47,5%–48,5%. Иными словами, рост выручки предполагается продолжить, но динамика маржи будет более сдержанной по сравнению с текущим кварталом.
Почему Bernstein ожидает усиление позиций Apple на рынке
Аналитик Bernstein Mark Newman считает, что на рынке будут реализовываться сценарии, на которые рассчитывает банк: рост доли Apple и укрепление ее конкурентных преимуществ.
В своем комментарии Newman указал на «окно возможностей» для увеличения рыночной доли в горизонте 12–24 месяцев. По его словам, конкуренты сталкиваются с ограничениями по поставкам компонентов — в частности, с нехваткой памяти, а в некоторых случаях и с доступностью определенных процессоров, при этом не всегда могут позволить себе рыночные цены.
Справка: что означает ASP и «прайс-ап» в расчетах
ASPs (Average Selling Prices) — это средняя цена продаж товаров. Когда в прогнозах говорится о росте ASP, это означает ожидание, что Apple сможет продавать устройства по более высокой средней цене — за счет премиальных моделей, улучшенных характеристик или расширения продуктовой линейки в разные ценовые сегменты.
Обновление прогнозов по выручке и продуктовой линейке
Bernstein увеличил оценки выручки Apple на 3% для финансовых лет 2027 и 2028. В основе корректировки — два фактора: более высокая «точка старта» по сравнению с прошлым прогнозом и ожидаемое повышение средних цен продаж по мере расширения ассортимента.
Отдельный акцент сделан на том, что Apple будет одновременно развивать два направления: выход на верхний ценовой сегмент с foldable-устройством и продвижение в бюджетный сегмент через будущие модели iPhone 17e, iPhone 18e и MacBook Neo.
Сири и Apple Intelligence как возможный драйвер
Newman также отметил, что ближайшие обновления Siri и Apple Intelligence могут выступить катализатором. Подобные обновления обычно рассматриваются рынком как способ усилить привлекательность устройств и стимулировать обновление парка гаджетов, особенно если новые функции заметно повышают удобство повседневного использования.
Маржинальность: банк скорректировал прогноз из‑за затрат на память
Несмотря на позитивные ожидания по росту, Bernstein пересмотрел прогноз по валовой марже. На финансовый 2027 год она снижена до 47,5% с 47,9%. Причина — увеличение затрат на память (memory costs), о которых менеджмент Apple заранее предупреждал как о ключевом факторе давления на прибыльность.
В квартальной логике это связывают с последовательным снижением валовой маржи на 130 базисных пунктов — то есть на 1,30 процентного пункта — между вторым и третьим кварталом.
При этом Newman ожидает, что ценовое давление будет нарастать дальше, прежде чем начнет ослабевать. Пик он связывает с декабрьским кварталом, который соответствует финансовому Q1 2027.
Почему в Apple эффект изменения цен на память проявится позже
Отдельно аналитик подчеркнул особенность цепочки поставок Apple: в отличие от большинства производителей смартфонов и ПК, компания управляет закупками так, что полная величина изменений цен на память будет сильнее отражена не сразу, а с временным лагом — как раз в декабрьском квартале.
В материале также уточняется, что Apple использует практику крупных закупок, при которой компоненты фиксируются в начале производственного цикла. Это означает, что рост цен на память не «догоняет» себестоимость мгновенно, а откладывается по времени относительно конкурентов.
Новые корпоративные решения: цель по чистой позиции и план байбэка
Помимо операционных показателей, Apple сделала шаги, которые могут повлиять на ожидания инвесторов по распределению капитала. Компания отказалась от прежней цели по состоянию «net-cash-neutral» — то есть по подходу, при котором чистая денежная позиция (с учетом обязательств и ликвидности) должна оставаться примерно нейтральной.
Также объявлена программа обратного выкупа акций на сумму более $100 млрд. На практике это дает руководству больше гибкости в распределении средств, особенно с учетом перехода от Тима Кука к Кевану Парекху (Kevan Parekh).
