Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) объявила, что бессрочные фьючерсные контракты на криптовалюты могут обращаться на зарегистрированных «оншорных» площадках — то есть в правовом контуре страны — при соблюдении определённых условий. Решение важно тем, что популярный инструмент для криптотрейдинга до сих пор в основном существовал за пределами американской регуляторной системы.
Какие ведомства и что именно опубликовали
В пятницу соответствующие материалы выпустили сразу несколько подразделений CFTC: Division of Clearing and Risk (отвечает за клиринг и управление рисками), Division of Market Oversight (контроль за рынками) и Market Participants Division (работа с участниками). Речь идёт о служебном консультативном документе (staff advisory), который касается торговли, клиринга и расчётов в формате 24/7.
Параллельно агентство опубликовало отдельное заявление о подходе к рассмотрению контрактов: CFTC будет оценивать каждую заявку и каждый тип соглашения индивидуально — по принципу «case-by-case».
Зачем нужен режим 24/7 и что в нём регулируется
Консультативный документ описывает ориентиры по организации непрерывной торговли 24 часа в сутки, семь дней в неделю. Под «24/7» в данном контексте подразумевается не только доступность торгового режима, но и выстроенная инфраструктура клиринга и расчётов: как сделки проходят через механизмы подтверждения, как формируются обязательства сторон и как осуществляется расчёт по итогам торгового процесса.
Такие правила помогают зарегистрированным компаниям запускать новые продукты и при этом соблюдать требования американского законодательства. В заявлении подчёркивается баланс интересов: с одной стороны — стимулирование «ответственных» инноваций на деривативных рынках, с другой — напоминание о действующих обязанностях для инфраструктурных и торговых участников.
Кого CFTC призывает учитывать требования закона
В материалах отдельно выделяются категории организаций, которые должны соотносить свои процедуры с регуляторными нормами. Среди них:
- designated contract markets — уполномоченные контрактные рынки;
- swap execution facilities — площадки для исполнения свопов;
- derivatives clearing organizations — клиринговые организации по деривативам;
- futures commission merchants — брокерские/комиссионные фирмы, работающие с фьючерсами.
Акцент сделан на их регуляторных обязанностях в рамках Commodity Exchange Act (Закона о товарных биржах) и предписаний комиссии.
Почему комиссия говорит о различиях между классами активов
Отдельный блок консультативного документа посвящён тому, что рынки устроены неодинаково. CFTC обращает внимание: при анализе уместности 24/7 торговли, клиринга и расчётов нужно учитывать особенности конкретного класса активов и поведение его участников.
Это связано с тем, что «непрерывность» сама по себе не гарантирует корректность работы. В разных секторах могут отличаться типы клиентов, география, ликвидность в разные часы, а также привычные стратегии хеджирования и ценообразования.
Криптоактивы и другие рынки: чем они отличаются
В документе говорится, что деривативы, привязанные к криптоактивам, в целом могут лучше подходить для формата 24/7. Причина — цифровая инфраструктура и глобальный характер таких рынков: торговые потоки и интерес инвесторов часто не «останавливаются» в зависимости от часовых поясов.
При этом отмечается, что другие сегменты деривативов — например, рынки сельскохозяйственных товаров — могут быть менее приспособлены к круглосуточному режиму. В качестве факторов названы специфический состав клиентов, региональная привязка, а также особые практики торговли и хеджирования, которые исторически сложились в аграрном секторе.
Справка: что такое бессрочные фьючерсы
Бессрочные фьючерсные контракты (perpetual futures) — это деривативы, которые не имеют фиксированной даты экспирации. Их популярность в криптоторговле связана с тем, что они позволяют занимать позиции длительнее, чем классические фьючерсы, и при этом торговаться в режиме, близком к реальному времени.
Что это означает для рынка США
Фактически CFTC формирует для американских площадок правовую «дорожную карту»: как можно организовать торговлю и постторговое обслуживание в режиме 24/7, не выходя за рамки требований комиссии. При этом окончательное решение по конкретным контрактам будет приниматься индивидуально, с учётом особенностей продукта и его инфраструктуры.
