Сенатский комитет США по банковским вопросам в понедельник вечером обнародовал текст законопроекта, который долгое время ждали участники крипторынка. Рассмотрение документа запланировано на четверг: комитет должен решить, продвигать ли инициативу дальше по законодательной процедуре. Главная цель будущего закона — создать понятные правила регулирования для криптовалют и связанных с ними сервисов, чтобы снизить правовую неопределённость и, как ожидается, стимулировать развитие сектора.
Законопроект получил название Clarity Act («Закон о ясности»). В центре внимания — распределение полномочий между регуляторами, а также несколько практических вопросов, которые уже давно вызывают споры: как устроены выплаты по стейблкоинам, какие требования по противодействию отмыванию денег должны соблюдать криптоплатформы, как будет работать режим для привлечения средств, и что именно подразумевается под «децентрализацией».
1) Стейблкоины: как платить вознаграждения и не повторять банковские схемы
Самая конфликтная часть документа касается того, разрешается ли биржам и другим участникам крипторынка выплачивать вознаграждения по токенам-стейблкоинам, привязанным к доллару США. Стейблкоины — это криптоактивы, стоимость которых стараются удерживать ближе к базовому активу (в данном случае к доллару), чтобы уменьшить ценовые колебания.
Согласно тексту Clarity Act, законопроект вводит ограничения на «пассивные» выплаты:
- запрещаются вознаграждения по «неактивным» остаткам стейблкоинов, если такая модель слишком похожа на банковские депозиты;
- разрешаются вознаграждения, связанные с транзакционной активностью, например с оплатой с использованием стейблкоина.
Чтобы реализовать это правило, SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) и Министерство финансов США должны будут выпустить совместные правила.
При этом банки выступают против такой конструкции. Их аргумент сводится к тому, что запрет на вознаграждения третьими сторонами способен «перетянуть» денежные средства из традиционной банковской системы в криптоэкосистему — или же, наоборот, вытеснить банки с конкурентного поля. Со стороны криптокомпаний звучит иная позиция: они считают, что запрет на выплаты интересов по стейблкоинам со стороны посредников (в том числе криптобирж) может привести к ограничению конкуренции.
2) Противодействие отмыванию денег: криптобиржи приравняют к финансовым институтам
Вторая ключевая часть законопроекта связана с режимом anti-money laundering — противодействия отмыванию денег. Речь идёт о требованиях, которые помогают выявлять подозрительные операции и устанавливать, кто стоит за транзакциями.
Clarity Act предусматривает, что все цифровые биржи товаров (digital commodity exchanges), брокеры и дилеры должны рассматриваться как финансовые учреждения в рамках Bank Secrecy Act — федерального закона США, задающего основу для комплаенса в финансовом секторе.
Как следствие, криптокомпании будут обязаны выполнять требования по:
- противодействию отмыванию денег,
- идентификации клиентов,
- надлежащей проверке (due diligence) и сопутствующим обязанностям.
Если в прошлом некоторые криптофирмы спорили с тем, что к ним должны применяться «банковские» правила в полном объёме, то в случае продвижения Clarity Act значительная часть рынка окажется в режиме, максимально близком к банковскому.
3) Освобождение для сбора средств: лимиты без регистрации в SEC
Ещё одно положение законопроекта касается того, как криптокомпании могут привлекать финансирование. В документе предусмотрен режим, при котором компании смогут собирать средства в определённых объёмах без необходимости регистрироваться в SEC как это требуется многим традиционным компаниям.
Конкретные параметры такие:
- до $50 млн в год;
- и до $200 млн суммарно за весь период действия соответствующего подхода.
При этом токены, связанные с инвестиционными контрактами, всё равно могут продаваться в рамках данного режима. Однако общий эффект — снижение регуляторной нагрузки по сравнению с тем, как обычно трактуются ценные бумаги (securities) в традиционном регулировании.
Ожидается, что такое исключение сузит возможности SEC доказывать, что большинство продаж токенов фактически являются незаконными предложениями ценных бумаг. Подобная линия — что продажи токенов чаще квалифицируются как предложения ценных бумаг — активно продвигалась регулятором в администрации бывшего президента Джо Байдена, а также получала поддержку в ряде судебных решений.
4) Децентрализованные финансы: когда платформа считается «достаточно децентрализованной»
В криптосреде термин decentralized finance (DeFi) обычно используют для обозначения платформ, где пользователи взаимодействуют напрямую друг с другом — в отличие от традиционных бирж, которые выступают посредниками при каждой сделке.
Сторонники DeFi утверждают, что им сложно выполнить требования, рассчитанные на банковскую модель: такие правила предполагают наличие юридического лица, которое находится в центре процесса и удерживает средства клиентов.
Clarity Act предлагает определить, в каких случаях платформа может считаться достаточно децентрализованной. Если платформа не проходит установленный критерий, её будут относить к финансовым институтам, а значит она должна будет:
- сообщать о подозрительной активности,
- отслеживать транзакции,
- в целом действовать по модели, близкой к банковской.
При этом документ заранее оговаривает признаки, которые не позволяют считать платформу «децентрализованной». В частности, платформа не будет относиться к децентрализованной, если:
- она может блокировать пользователей;
- у неё есть частные разрешения или зашитые привилегии (hard-coded special privileges), которыми не обладают другие пользователи.
5) Токенизация: блокчейн не отменяет законы о ценных бумагах
Под tokenization обычно понимают перевод финансовых активов — от акций и облигаций до, в некоторых случаях, недвижимости — в формат токенов на блокчейне. В последние годы компании всё активнее инвестировали в проекты по токенизированной торговле ценными бумагами, рассчитывая на то, что регуляторные изменения со стороны SEC позволят тестировать такие механики.
Clarity Act уточняет важный принцип: размещение ценных бумаг на блокчейне не освобождает от действия законодательства о ценных бумагах. Иными словами, сама технология хранения и передачи права не является «щитом» от регулирования.
Кроме того, законопроект требует, чтобы SEC провела дополнительное исследование того, как именно должны регулироваться токенизированные ценные бумаги.
Наконец, в документе закрепляется правило, что для целей регулирования токенизированные ценные бумаги в целом должны трактоваться так же, как и базовые активы, которые они представляют.
Что это может изменить до голосования в четверг
Обнародование текста законопроекта — сигнал рынку, что разговор о крипторегулировании в США переходит из плоскости отдельных интерпретаций и точечных дел к более системным правилам. Для участников рынка ключевыми остаются три вопроса: как именно будет устроен режим стейблкоинов и вознаграждений, насколько жёстко будет применяться комплаенс по линии противодействия отмыванию денег, и какие критерии будут использоваться для определения «децентрализации» платформ.
Решение комитета в четверг станет следующим шагом: будет ли Clarity Act продвинут дальше, и в каком виде он выйдет на дальнейшие стадии обсуждения.
