Citigroup Inc. и частный кредитный бизнес HPS Investment Partners — структуры, входящей в BlackRock Inc., — договорились о совместной работе на европейском рынке прямого кредитования. Соглашение, подписанное в понедельник, предполагает запуск сделок с прицелом на объем финансирования до €15 млрд (что эквивалентно $17,5 млрд) в течение ближайших пяти лет.
Что именно будут делать стороны
Новая инициатива получила название Citi/HPS Private Capital Program. Ее ключевая задача — организовывать и структурировать прямые сделки кредитования для корпоративных заемщиков, а также для клиентов из сферы private equity.
География программы изначально охватывает страны континентальной Европы и Великобританию. В фокусе будут инструменты, относящиеся к сегменту ниже инвестиционного уровня (sub-investment grade debt). Это означает, что речь идет о долге заемщиков, кредитный рейтинг которых, как правило, не дотягивает до категории инвестиционного уровня — то есть риск для кредитора выше, но и потенциальная доходность может быть привлекательнее.
Ставка на совместную работу с разными “полосами” долга
В рамках сотрудничества стороны планируют совместно рассматривать варианты как для старших, так и для младших кредитных позиций. На практике это может означать участие в разных уровнях структуры капитала сделки:
- Senior credit — более приоритетная долговая позиция, которая обычно имеет более высокий ранг при распределении выплат;
- Junior credit — младшие обязательства, которые чаще несут повышенный риск, но могут давать более высокую доходность.
После запуска в Европе партнерство предполагается расширить и на сделки в регионе Ближнего Востока.
Как распределяются роли в сделках
Один из со-руководителей Citigroup в сфере глобальных долговых рынков Джон Маколи (John McAuley) пояснил логику взаимодействия: капитал и кредитное решение остаются за HPS, а сам заем оформляется в конечном итоге их кредитной командой. При этом Citigroup берут на себя функции привлечения и построения сделок — то есть первичную “упаковку” и структурирование, после чего стороны совместно оценивают, стоит ли переходить к конкретной сделке.
Почему банки все чаще идут в частный кредит
По сути, партнерство продолжает более широкую тенденцию. Citigroup ранее обозначил аналогичную стратегию в Соединенных Штатах — она была раскрыта примерно два года назад. Теперь опыт переносится в европейскую плоскость через сотрудничество с частным кредитным игроком.
Смысл тренда в том, что классические банки и менеджеры частного кредита все чаще сближаются. Банкам важно сохранять источники комиссионных доходов и участвовать в финансировании сделок, при этом не расширяя использование собственного баланса в условиях более жестких требований к капиталу. Для private credit компаний это, в свою очередь, способ быстрее наращивать инвестиционный портфель: им необходимо размещать крупные объемы капитала инвесторов и непрерывно находить новые сделки.
Какие ресурсы использует Citigroup
Маколи также отметил, что инициатива будет опираться на сильные стороны Citigroup: инфраструктуру и сеть банкиров, развитые клиентские связи и экспертизу в области финансирования. Это должно повысить вероятность появления “качественного потока” сделок и ускорить их прохождение от идеи до структурирования и согласования условий.
Таким образом, Citi/HPS Private Capital Program превращает конкуренцию на рынке кредитования в модель партнерства: банк предоставляет доступ к клиентам и компетенции по сделкам, а HPS — инвестиционный капитал и финальное кредитное решение. Цель на горизонте пяти лет — сформировать портфель финансирования до €15 млрд, начиная с Европы и Великобритании и потенциально расширяя сотрудничество в сторону Ближнего Востока.
