Крупные инвестбанки продолжают пересматривать стратегии в секторе китайских интернет-компаний на фоне ускорения работ в области искусственного интеллекта. В центре внимания — не просто чат-боты, а системы, которые способны выполнять задачи более автономно: планировать действия, координировать несколько ИИ-агентов и интегрироваться в реальные продукты. На этом фоне в поле зрения оказались три игрока, которых называют наиболее подготовленными к следующему этапу развития AI.
Почему рынок сейчас может быть интересен
Отмечается, что в целом китайские интернет-акции в течение текущего года снизились — это формирует потенциально более выгодные точки входа для инвесторов. Когда бумаги торгуются ниже, у инвесторов появляется возможность купить активы, которые, по их оценкам, фундаментально ближе к будущему росту, чем отражает текущая цена.
Под “полноценной” AI-платформой в таких обзорах обычно понимают full-stack подход: наличие технологий и ресурсов на разных уровнях — от вычислительной инфраструктуры и чипов до облачных сервисов, моделей и прикладных решений. А agentic systems — это концепция ИИ-агентов, которые могут не только отвечать на вопросы, но и выполнять последовательности действий, согласовывать процессы и работать в составе “оркестрации” из нескольких агентов.
Три приоритетные компании
Tencent: ставка на агентные системы
В списке выделяется Tencent. Основной акцент делается на том, что компания сильна именно в agentic systems — в сценариях, где ИИ выходит за рамки диалогов и превращается в платформу для управления и координации нескольких агентов в масштабе.
Логика инвесттезиса сводится к тому, что построить “полный стек” AI с нуля сложно и дорого. Tencent, по этой оценке, располагает глубокой и многоуровневой AI-компетенцией и достаточными финансовыми ресурсами, чтобы конкурировать в среде, где доминировать будут те, кто сможет объединять разные компоненты AI в единую экосистему.
Среди недавних сигналов по направлению — информация о том, что Tencent тестирует прототип встраиваемого AI-агента. Дополнительно компания выступает лидером в крупном раунде финансирования AI-стартапа DeepSeek.
Alibaba: full-stack AI и потенциальная переоценка
Alibaba рассматривается как full-stack-игрок. В отличие от компаний, которые фокусируются на одном элементе цепочки создания AI-продуктов, Alibaba, согласно этой логике, охватывает более широкий набор звеньев — от ключевых технологических компонентов до прикладных сервисов.
Отдельное внимание уделяется оценочной (valuation) перспективе. Идея заключается в том, что рынок, возможно, еще не полностью учитывает потенциал Alibaba в AI-направлении. Если это так, то при текущей слабости сектора (в обзоре отмечается снижение по итогам года) у бумаги появляется шанс на более “справедливую” переоценку.
Технологические шаги компании включают представление следующего поколения AI-чипа XuanTie C950. Также анонсирована корпоративная AI-платформа Wukong, которая на данный момент проходит тестирование в формате приглашений.
Baidu: AI-инфраструктура, Ernie и эффект дисконта
Третьей позицией в подборке выступает Baidu. Ее называют сильной благодаря full-stack-возможностям и наличию потенциала роста оценки. В качестве основы долгосрочного “полного стека” упоминаются многолетние инвестиции Baidu в AI-инфраструктуру и облачные сервисы, а также экосистема моделей Ernie.
В обзоре отдельно отмечается динамика сектора: китайские AI- и интернет-акции в среднем просели примерно на 14% с начала года. В этой картине Baidu выглядит как один из кандидатов, где дисконт к внутренней стоимости (intrinsic value) может быть наиболее убедительным с точки зрения глубины AI-компетенций.
Отдельная тема — развитие полупроводникового направления: компания Kunlunxin, где Baidu владеет контрольным пакетом, начала процедуры для двойного листинга — на Шанхайском STAR Market и в Гонконге.
Коротко о ключевых терминах
- Full-stack AI — наличие компетенций и продуктов на разных уровнях: инфраструктура и чипы, облако, модели и прикладные решения.
- Agentic systems — ИИ-агенты, которые способны выполнять задачи и координировать действия, а не только отвечать в формате текста.
- Valuation upside — потенциальное улучшение рыночной оценки компании по сравнению с тем, как она выглядит сейчас.
- Intrinsic value — “внутренняя стоимость”, оценка стоимости бизнеса исходя из фундаментальных показателей, а не текущей цены акций.
Таким образом, в фокусе оказались три разные траектории подготовки к “следующей волне” AI: Tencent — через акцент на агентных системах, Alibaba — через full-stack стратегию и новые технологические продукты, Baidu — через инфраструктуру, экосистему Ernie и потенциальный эффект дисконта на фоне просадки сектора.
