На прошлой неделе инвестиционные позиции на рынке акций в целом усилились: участники наращивали долю в “рискованных” инструментах, а структура портфелей смещалась в сторону более активных и системно управляемых стратегий. Такие выводы сделали стратеги Deutsche Bank, отметив, что динамика была неоднородной по типам фондов и регионам.
Что именно изменилось в позиционировании
По оценке специалистов Deutsche Bank, агрегированная “equity positioning” — то есть суммарная доля акций в портфелях участников — выросла за неделю. Главная причина, как пояснили аналитики, заключалась в том, что дискреционные подходы (когда управляющие принимают решения вручную, опираясь на оценку ситуации) перешли в режим overweight, то есть стали держать акций больше, чем нейтрально.
Одновременно продолжил увеличиваться вклад systematic strategies — стратегий, работающих по заранее заданным правилам и моделям. В таких системах решения чаще принимаются автоматически на основе сигналов, а не субъективных оценок.
Детали внутри “системных” стратегий
Внутри системного блока аналитики выделили два разнонаправленных тренда.
- Volatility control: фонды, использующие контроль волатильности, нарастили долю акций до максимума за последние три месяца. Под “контролем волатильности” обычно понимают подход, при котором размер позиции регулируется так, чтобы колебания риска оставались в заданных пределах.
- Commodity Trading Advisors (CTA): общая “long” позиция по акциям у управляющих, относящихся к группе Commodity Trading Advisors, напротив снизилась за неделю. Термин long означает, что портфель стоит в сторону роста: инвестор рассчитывает на рост стоимости актива.
Секторная картина: рост интереса к отдельным сегментам
Сдвиг в сторону более высокой доли акций наблюдался и на уровне отдельных отраслей. Аналитики отмечают, что мегакэп (компании с очень большой капитализацией) в сегменте growth — то есть “ростовые” бумаги — а также технологические акции перешли в overweight.
Похожая тенденция прослеживалась и в энергетическом секторе: его также перевели ближе к перевесу. При этом остальные отрасли в основном оставались около neutral (близко к нейтральному уровню) либо уходили в underweight — когда доля акций в секторе ниже нейтральной.
Потоки в фонды: акционные деньги ускоряются
Отдельного внимания заслуживает динамика притоков и оттоков. Инфлоу (приток средств) в акционные фонды ускорился и достиг 20,5 млрд долларов.
По структуре притоков выделяются два направления:
- в США — приток в 21,9 млрд долларов;
- в широкие глобальные фонды — приток в 20,3 млрд долларов.
Региональные различия: развивающиеся рынки и Китай с оттоками
Несмотря на общий рост интереса к акциям, по развивающимся рынкам наблюдалась противоположная картина. Emerging markets зафиксировали оттоки на уровне 25,4 млрд долларов.
Особенно заметным был разрыв по Китаю: там оттоки составили 22,2 млрд долларов. Под оттоками понимается вывод капитала из фондов соответствующего региона — то есть инвесторы сокращали экспозицию.
Рынок облигаций: приток в фонды фиксируется на рекордном уровне года
Помимо акций, заметно усилился интерес и к долговому рынку. Приток в bond funds — фонды, инвестирующие в облигации — достиг 28 млрд долларов, что является самым высоким показателем в текущем году.
Такая динамика обычно трактуется как рост спроса на инструменты с фиксированным доходом — будь то государственные бумаги или корпоративные бонды, в зависимости от мандата конкретных фондов.
Справка по терминам
- Overweight / Underweight — перевес или недовес относительно выбранного “нейтрального” ориентира (например, бенчмарка).
- Systematic strategies — стратегии, работающие по правилам (моделям), а не на основе ручных решений.
- Volatility control — подход к управлению риском через ограничение волатильности (колебаний цены).
- Long — позиция на рост актива.
- Inflows / Outflows — притоки/оттоки средств во фонды.
