Крупнейшие игроки на Уолл-стрит продолжают наращивать присутствие в криптовалютном секторе — несмотря на повышенную турбулентность на рынках. В конце весны инвестиционное подразделение Goldman Sachs планирует запустить свой первый криптовалютный биржевой фонд (ETF), ориентированный на биткоин. Об этом говорится в заявке, поданной во вторник в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).
Что именно задумал Goldman Sachs
Goldman Sachs Asset Management намерена в ближайшие месяцы вывести на рынок новый ETF, который должен дать инвесторам доступ к динамике цены биткоина. Важная особенность продукта — расчет не только на движение самого актива, но и на возможность получать доход за счет сделок с опционами по биткоину.
Опционы — это производные инструменты, которые позволяют фиксировать условия будущих сделок. В ETF подобного типа доходность может формироваться за счет стратегий, связанных с продажей или использованием опционных контрактов. На практике это означает, что фонд пытается “добавить” к экспозиции по биткоину дополнительный источник потенциальной прибыли — но при этом рыночные риски полностью не исчезают.
Запуск на фоне конкуренции
Планы Goldman Sachs появились всего через несколько дней после того, как соперник — Morgan Stanley — вывел собственный спотовый фонд на биткоин. Речь идет о Morgan Stanley Bitcoin Trust ETF. Спотовые продукты обычно отслеживают цену криптовалюты более прямолинейно, тогда как фонды с опционными элементами могут использовать более сложные механики для формирования результата.
Почему рынок для таких продуктов сейчас непрост
Компании запускают новые продукты в период, когда криптоинвестиции сталкиваются с заметными сложностями. В последние месяцы курс биткоина снижался на фоне ухудшения “risk sentiment” — оценки инвесторами привлекательности рискованных активов. На настроение рынка влияло сразу несколько факторов: повышенная волатильность в сегменте драгоценных металлов, широкая распродажа акций технологических компаний и геополитическая напряженность, связанная с войной между США и Израилем с Ираном.
В такой среде привлекательность криптовалютных ETF особенно часто оценивается через призму рисков просадок. Даже когда продукт включает опционные стратегии, инвестор может столкнуться с отрицательной доходностью при неблагоприятном движении базового актива.
Оценка эксперта: “доход от опционов” не отменяет риска
Брайан Армор (Bryan Armour), аналитик ETF в Morningstar, прокомментировал концепцию Goldman Sachs. По его словам, добавление дохода от опционных операций действительно может быть “приятным дополнением”, однако в текущей реальности это может оказаться сложным для продаж: волатильность остается высокой, а сам продукт все равно несет инвесторам риск снижения стоимости.
Комиссия и сроки запуска
В поданной заявке не указана предполагаемая комиссия нового ETF. Также отмечается, что запуск фонда потенциально может состояться ближе к концу июня — точная дата при этом зависит от дальнейшего прохождения процедур.
Как сейчас выглядит рынок биткоина
На фоне этих новостей сохраняется давление на крупнейшую криптовалюту в мире. Биткоин за текущий год снизился почти на 15% — до уровня около 74 591 доллара. При этом котировки находятся примерно на 40% ниже исторического максимума, который был зафиксирован в октябре на отметке 126 223 доллара.
Куда движутся активы в крипто-ETF
Хотя общий интерес к криптовалютным ETF продолжает расти, темпы этого роста в последнее время выглядят менее ровными. По данным ETF.com, за последние три месяца фиксировались чистые оттоки капитала из Grayscale Bitcoin Covered Call ETF и Global X Bitcoin Covered Call ETF.
Чистый отток означает, что из фондов вывели больше средств, чем в них поступило. Для эмитентов это сигнал о том, что инвесторы могут быть осторожнее даже к продуктам, где используются “covered call” стратегии — то есть подходы, связанные с продажей опционов колл для потенциального сглаживания результата.
Отношение Goldman к заявке
Представитель Goldman Sachs Asset Management отказался комментировать поданную заявку.
Связь с покупкой Innovator
Новый ETF станет важным шагом для Goldman: это первый фонд, который компания подала в регуляторные органы после завершения покупки ETF-провайдера Innovator Capital Management. Сделка оценивается в 2 миллиарда долларов и была закрыта в начале текущего месяца.
Innovator известен как пионер в разработке ETF, где исходы могут зависеть от опционных механизмов или где опции используются для формирования дохода. Отдельно подчеркивается, что в 2018 году Innovator запустил первые в США буферные ETF (buffer ETFs) — продукты, которые по задумке должны помогать ограничивать последствия неблагоприятных движений базового актива в рамках заранее определенных параметров.
Таким образом, Goldman Sachs выходит на крипторынок не “с нуля”, а опираясь на экспертизу, которую принесла с собой покупка Innovator. Однако в ближайшей перспективе решающим фактором для инвесторов останется вопрос: смогут ли опционные элементы действительно улучшить профиль доходности и при этом не сделать продукт слишком сложным или рискованным в условиях высокой рыночной волатильности.
