Южнокорейские производители чипов памяти SK Hynix и Samsung Electronics снова оказались в центре внимания инвесторов: аналитики пересматривают прогнозы в условиях, когда рынок входит в фазу структурного дефицита поставок. Главная причина — беспрецедентно высокий уровень вложений в инфраструктуру для ИИ, из‑за чего спрос на память и мощности для дата-центров растёт быстрее, чем компании успевают наращивать производство.
Брокер поднял ориентиры по SK Hynix и Samsung
KB Securities, базирующаяся в Сеуле, скорректировала ценовые ориентиры для обеих компаний. При этом подход у аналитиков различается: по SK Hynix рекомендация сохранена, а по Samsung Electronics — усилена.
-
По SK Hynix целевая цена повышена до 3 000 000 с 2 800 000 корейских вон. Рейтинг оставлен на уровне Buy.
-
По Samsung Electronics аналитики обновили рекомендацию до Buy и установили новый ориентир — 450 000 вон.
В обосновании сценария KB делает акцент на том, что отрасль памяти и инфраструктуры для ИИ меняет привычную логику конкуренции: выигрыш определяется не только технологией, но и тем, насколько быстро и в каких объёмах компании смогут обеспечить вычислительные платформы нужными ресурсами.
Почему ИИ-инвестиции превращаются в гонку за инфраструктурное лидерство
Как отметил аналитик KB Джефф Ким (Jeff Kim), для крупных облачных игроков — гиперскейлеров (hyperscalers) — инвестиции в ИИ больше не сводятся к соревнованию «кто быстрее вложит капитал». По его словам, это превращается в борьбу за лидерство в построении ИИ-инфраструктуры.
В интерпретации аналитика такая гонка способна повлиять не только на отдельных производителей памяти, но и на более широкую картину: экономику в целом, модели отраслевого лидерства и даже доминирование конкретных платформ.
Ким также подчеркнул, что вложения в ИИ, вероятнее всего, будут продолжаться до тех пор, пока не будет обеспечено достаточное предложение памяти и необходимые мощности дата-центров.
Спрос на «потребление ИИ» растёт кратно
KB оценивает, что использование ИИ «токенов» на ведущих облачных платформах в ближайшие шесть месяцев увеличится примерно в три раза. При этом в годовом измерении рост, по ожиданиям брокера, составит около семикратного значения.
Термин «токены» в контексте ИИ обычно означает единицы данных, на которых обучаются модели и с помощью которых они обрабатывают запросы: чем больше запросов и вычислений требуется, тем больше ресурсов нужно и для хранения/обмена данными, и для работы дата-центров. По мере расширения такого спроса, как считает KB, дефицит памяти становится «всё более срочным» фактором для гиперскейлеров.
Память уже «съедается» дата-центрами — и давление может усилиться
Отдельный акцент сделан на распределении поставок. По оценке KB, операторы дата-центров уже поглощают порядка 70% всех поставок памяти. Джефф Ким ожидает, что это соотношение будет расти ещё сильнее.
Причина — расширение спроса на ИИ не только в облаках. По мере распространения агентного ИИ (agentic AI), который способен выполнять задачи более автономно и «действовать» в рамках целей пользователя, потребность в ресурсах выйдет за пределы серверов облачных платформ. Рост спроса может затронуть и сценарии на устройствах (on-device), и физические применения ИИ.
Производственные планы не успевают: «де-факто нулевая» фаза предложения
На стороне предложения аналитик указывает на ключевое ограничение: новые производственные линии памяти не запланированы к запуску массового выпуска до периода после 2027 года.
В результате KB делает вывод о переходе рынка в условную «де-факто нулевую эпоху предложения» — сценарий, при котором даже при планировании новых мощностей дефицит сохраняется, потому что реальное расширение выпуска откладывается по времени.
Прогноз по ценам на DRAM и NAND: скачки год к году
KB также приводит ожидания по средней отпускной цене (ASPs, average selling prices) на DRAM и NAND — ключевые типы памяти для вычислительных систем.
-
SK Hynix (2026): рост DRAM и NAND ASPs на 194% и 244% год к году соответственно.
-
Samsung Electronics (2026): ожидаемые изменения ASPs — 297% для соответствующего сегмента DRAM и 256% для NAND (в логике пересмотра ценовых траекторий у обеих компаний).
Такие цифры отражают именно ценовой эффект дефицита: когда спрос превышает предложение, стоимость поставок растёт быстрее обычной динамики рынка.
Финансовая картина SK Hynix: рекордная операционная прибыль и маржа
Отдельно KB оценивает финансовые результаты SK Hynix за 2026 год.
-
Ожидаемая операционная прибыль (full-year 2026) — 277 трлн вон.
-
По оценке брокера, этот показатель станет 4-м в мире по величине среди компаний по операционной прибыли.
-
Операционная маржа — 78,1%, при этом аналитики называют её самой высокой в мире.
-
Операционная прибыль за 2-й квартал (в годовом выражении) должна вырасти более чем в 8 раз — до 70 трлн вон.
По сути, KB рассматривает текущий цикл как период, когда комбинация дефицита и ценовой силы может дать компаниям заметную «переоценку» финансовых результатов.
Долгосрочные контракты: снижение волатильности и рост прогнозируемости
Одним из факторов, который KB считает драйвером пересмотра оценок SK Hynix, названа стратегия продаж через долгосрочные контракты. Аналитик Джефф Ким отмечает, что переход к поставкам по соглашениям на горизонты 2028–2030 годы всё больше напоминает модель контрактного «предзаказа» с последующим производством.
В его трактовке это уменьшает риск резких колебаний прибыли и повышает видимость будущих доходов — то есть даёт рынку более понятную картину того, как компания будет зарабатывать в следующие периоды. Именно такие изменения часто становятся «ключевым триггером переоценки» акций в сторону повышения.
Capex гиперскейлеров: инвестиции продолжают нарастать
Спрос, на который опирается сценарий KB, подкрепляется ускорением капитальных расходов (capex, capital expenditures). Под capex обычно понимают инвестиции компаний в строительство и модернизацию активов — в данном случае прежде всего дата-центров и инфраструктуры под ИИ.
KB прогнозирует, что суммарные капитальные затраты четырёх крупнейших американских облачных операторов — включая Alphabet и Amazon — достигнут 725 млрд долларов в 2026 году. Это предполагает рост на 77% год к году. Далее, по оценке брокера, планка может перейти отметку 1 трлн долларов уже в 2027 году.
Ким формулирует ключевой вывод жёстко: для больших технологических компаний ИИ-инвестиции перестают быть просто статьёй расходов и превращаются в барьер выживания. В такой логике инвестиционный цикл не имеет близкого «потолка» — по крайней мере, пока отрасль не догонит потребности в памяти и инфраструктуре.
