Компания Broadcom вновь оказалась в фокусе инвесторов: после встречи с высшим руководством аналитики Mizuho усилили позитивный взгляд на темпы роста бизнеса, особенно в сегменте решений для искусственного интеллекта. Ключевым аргументом стало ускорение портфеля контрактов на заказные AI-чипы, а также расширение сотрудничества с крупными технологическими игроками.
Что обсудили на инвестколле
В рамках разговора с инвесторами представители Mizuho провели обсуждение с руководителями Broadcom: CEO Хоком Таном (Hock Tan), финансовым директором Кирстен Спирс (Kirsten Spears) и главой по работе с инвесторами Джи Ю (Ji Yoo). По итогам звонка аналитики заявили, что их уверенность в траектории выручки Broadcom от AI-решений до 2027 года и далее заметно возросла.
Контракты на заказные AI-чипы: ставка на «ускоряющийся» портфель
Среди основных тезисов брокера — динамика сделок, которые относятся к чипам для ИИ в конфигурациях под конкретных заказчиков. Такие контракты нередко предполагают не только поставку оборудования, но и поэтапное развертывание в инфраструктуре дата-центров — когда новые поколения чипов подключаются к уже построенным системам.
Отдельно аналитики выделили крупную сделку объемом 3,5 гигаватта, связанную с развертыванием TPU-чипов компании Anthropic. По их ожиданиям, старт соответствующих поставок и запусков в инфраструктуре должен начаться в 2027 году.
Почему важен переход от одной версии TPU к последующим
По оценке Mizuho, текущая договоренность, вероятнее всего, охватывает только TPU v8. При этом аналитики допускают дополнительный потенциал: по мере выхода и масштабирования последующих поколений TPU возможны «догоняющие» контракты и расширение заказов.
Партнерство Broadcom с Meta: масштабирование разработки до 2029 года
Не менее значимым фактором названа кооперация Broadcom с Meta Platforms. В фокусе — планы Meta по наращиванию разработки и внедрения чипов MTIA: как ожидается, этот процесс будет продолжаться до 2029 года. Важно, что речь идет не об одном поколении устройств, а о расширении цепочки на нескольких этапах, включая крупные объемы закупок — так называемые «multi-gigawatt buildouts», то есть масштабирование инфраструктуры на уровне, измеряемом гигаваттами.
При этом Mizuho оценивает возможный «попутный эффект» (tailwind) для Broadcom — порядка $25 млрд на каждый гигаватт мощности, связанной с такими договоренностями. Термин tailwind в инвестиционном контексте означает дополнительный позитивный импульс к финансовым результатам, который возникает из-за благоприятных условий спроса или контрактов.
Сетевое оборудование: гибридные медь–оптика по мере роста AI-стоек
Помимо самих чипов, аналитики отдельно рассмотрели направление сетевой инфраструктуры. По их мнению, Broadcom может выиграть от перехода к гибридным схемам развертывания «медь–оптика» по мере увеличения масштаба следующего поколения AI-реков (стоек в дата-центрах).
Ожидаемая логика такая: на коротких расстояниях внутри стойки и между близкими компонентами эффективнее работает медная передача данных, а для более длинных дистанций — оптические решения. Mizuho отмечает, что Broadcom уже использует технологию SerDes на диапазоне 400G–800G per lane. SerDes (serializer/deserializer) — это узел, который преобразует данные для передачи по физическим каналам, а диапазон «per lane» указывает на пропускную способность в пересчете на один «канал» (линию передачи).
Лазерные поставки остаются узким местом
При этом аналитики обращают внимание на сдерживающий фактор: обеспечение лазерными компонентами. По их оценке, ситуация с поставками сохраняется «очень напряженной» — то есть предложение может временно не успевать за ростом спроса на высокоскоростные оптические соединения.
Прогноз по AI-выручке: рост от $100 млрд к ~$120 млрд к 2027 году
В совокупности аналитики ожидают, что консенсус-прогноз по выручке Broadcom от AI в 2027 году вырастет: с уровня около $100 млрд в начале 2026 года до примерно $120 млрд в текущих оценках. Это соответствует увеличению примерно на 62% год к году.
По собственным расчетам Mizuho, AI-выручка составит $101 млрд в фискальном 2027 году и $132 млрд в фискальном 2028 году. В компании также подчеркивают, что такой сценарий соответствует 87% среднегодового темпа роста за трехлетний период, если считать показатель CAGR (Compound Annual Growth Rate) — то есть средний ежегодный темп роста, рассчитанный с учетом эффекта начисления за весь отрезок времени.
VMware как дополнительный опорный сегмент
Помимо AI-чипов, в качестве еще одной «стабилизирующей» части бизнеса аналитики называют сегмент инфраструктурного ПО VMware. Ожидается, что он будет расти в долгосрочной перспективе темпами от high-single-digit до low-double-digit — то есть в диапазоне от высоких однозначных до низких двузначных процентов. При этом ориентир по операционной маржинальности находится около 80%, что в инвестиционной аналитике обычно рассматривают как признак сильной эффективности бизнес-модели.
