Тайваньский производитель полупроводникового оборудования MPI представил предварительные итоги первого квартала и сразу обозначил сильную динамику по прибыльности. Ключевой показатель — валовая маржа — достигла 59,4%. Это заметно выше как прогнозов крупных аналитиков, так и ожиданий рынка: Goldman Sachs оценивал маржу на уровне 54,3%, а консенсус предполагал 56,0%.
Валовая маржа выше ожиданий: за счет VPC и MEMS
По сравнению с предыдущим кварталом валовая маржа выросла на 5,7 процентного пункта. Основная причина — более высокая выручка в сегменте VPC, куда входят решения с MEMS-продукцией.
Чтобы точнее понимать контекст, важно пояснить, что такое VPC и MEMS. MEMS (Micro-Electro-Mechanical Systems) — это микросистемы, объединяющие микроэлектронику и механические элементы, которые применяются в высокоточных технологических операциях. В полупроводниковой отрасли продукция на базе MEMS может использоваться в роли компонентов и инструментов для прецизионных процессов, включая тестирование и связанные этапы производства.
Отдельно отмечается структура доходов внутри VPC: по оценкам Goldman Sachs, в первом квартале MEMS probe cards (зонды/контактные карточки MEMS) обеспечили более половины выручки VPC. При этом у таких решений валовая маржа существенно выше, чем у прочих VPC-направлений. Иными словами, рост маржинальности был поддержан не просто общим увеличением продаж, а более выгодным миксом продуктов внутри сегмента.
Прибыль на акцию: NT$12,5 и вклад прочих доходов
Предварительная прибыльность также впечатляет: прибыль на акцию в первом квартале составила NT$12,5. Показатель оказался выше ожиданий благодаря более высоким, чем прогнозировалось, непроизводственным (non-operating) доходам. В финансовой отчетности непроизводственные поступления могут включать разовые прибыли, валютные переоценки или иные статьи, не связанные напрямую с операционной деятельностью компании.
Ближайшее событие — встреча с аналитиками
В пятницу MPI планирует провести встречу с аналитиками. Обычно такие мероприятия используются компаниями для уточнения производственных планов, прогноза по загрузке мощностей и детализации дорожной карты по продуктам.
Goldman Sachs ожидает, что обсуждение будет включать обновления по расширению производственных мощностей для MEMS. Также аналитики допускают потенциальный «плюс» к результатам вплоть до четвертого квартала — на фоне нескольких проектов MEMS, которые, по их оценкам, должны войти в стадию массового производства во второй половине 2026 года и в первой половине 2027 года.
Расширение применения: серверные задачи и тестирование для CPO
Помимо темы MEMS, компания, как ожидается, затронет перспективы применения своей продукции в серверных сценариях — в том числе за пределами AI ASIC. Напомним, что AI ASIC — это специализированные микросхемы для задач искусственного интеллекта. Однако рост спроса на вычисления и повышение объема инференса (inference — выполнение уже обученных моделей на новых данных) может расширить потребности и в смежных серверных приложениях.
Также MPI планирует рассказать о возможностях в тестировании EIC/PIC и на уровне кристалла (die-level testing) для CPO-применений. CPO (Chip Packaging Optimization / Chip-to-Optical — в зависимости от контекста отрасли) в практическом смысле относится к технологиям продвинутой упаковки и/или оптических компонентов в цепочке изготовления. В подобных задачах особенно важны этапы квалификации оборудования и контроль качества на разных уровнях тестирования.
На встрече с аналитиками ожидаются обновления по квалификации соответствующих решений.
Рекомендация рынка
Goldman Sachs сохраняет для акций MPI рекомендацию уровня Buy, то есть ожидает, что бумаги могут показывать привлекательную динамику относительно рынка при сохранении заявленных производственных и продуктовых ориентиров.
